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目前已經(jīng)公布的旅游行業(yè)公司的業(yè)績預(yù)告顯示，2019年上市旅游公司出現(xiàn)了比較明顯的業(yè)績分化現(xiàn)象。市值規(guī)模較大的三家公司業(yè)績預(yù)增，腰部以下企業(yè)普遍業(yè)績下滑，部分公司虧損。
2018年以來，國內(nèi)旅游人數(shù)增速放緩。2019年上半年，部分上市景區(qū)游客接待量出現(xiàn)下滑。此次新冠肺炎疫情對旅游行業(yè)發(fā)展是一次嚴(yán)重打擊，股價下挫、暫停營業(yè)，個別公司的利潤還將因剛性支出而嚴(yán)重受損。
不過，根據(jù)統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，上市旅游公司的資金狀況大都比較充裕，對于人力成本的支付壓力較小，相信可以成功挨過這場“寒冬”。
旅游行業(yè)公司2019年業(yè)績分化嚴(yán)重
在13家公布業(yè)績預(yù)告的旅游公司中，實現(xiàn)盈利并且增長的僅有3家市值規(guī)模相對較大的旅游公司。
其中，中國國旅預(yù)計2019年實現(xiàn)歸母凈利潤46.54億元，同比增長50.38%。根據(jù)業(yè)績預(yù)告，報告期內(nèi)公司繼續(xù)聚焦免稅主業(yè)。同時，受益于免稅商品需求增長，主要免稅門店的收入和毛利均實現(xiàn)不同程度增長。另外，由于轉(zhuǎn)讓子公司股權(quán)，公司2019年度非經(jīng)常性損益同比大幅增加。
宋城演藝預(yù)計2019年歸母凈利潤為12.87億元~14.16億元，同比增長約0%-10%。根據(jù)業(yè)績預(yù)告，報告期內(nèi)公司推出多元化的演藝內(nèi)容，優(yōu)化硬件環(huán)境，在個別項目受到當(dāng)?shù)卮笫袌霏h(huán)境不利影響的情況下，整體經(jīng)營業(yè)績?nèi)詫崿F(xiàn)增長。
另外，有5家旅游公司2019年歸母凈利潤同比下降，剩下5家的歸母凈利潤錄得虧損。行業(yè)內(nèi)中小型企業(yè)經(jīng)營業(yè)績承壓的同時，尤其需要注意商譽(yù)減值和長期股權(quán)投資減值風(fēng)險。
其中，云南旅游預(yù)計2019年歸母凈利潤為9000萬元~1.35億元，同比下降77.37%~84.92%。根據(jù)業(yè)績預(yù)告，云南旅游部分子公司收入下滑，業(yè)績下降，且與預(yù)期偏差程度較大，公司2019年擬對企業(yè)合并形成的商譽(yù)計提減值準(zhǔn)備。
騰邦國際預(yù)計2019年歸母凈利潤虧損14.77億元~14.82億元，2018年同期歸母凈利潤為1.68億元。根據(jù)業(yè)績預(yù)告，報告期內(nèi)騰邦國際融資受限，資金流動性緊張，導(dǎo)致公司旅游業(yè)務(wù)和機(jī)票代理業(yè)務(wù)遇到較大困難，出現(xiàn)業(yè)務(wù)虧損；同時，公司擬對部分出現(xiàn)減值跡象的投資及資產(chǎn)計提減值，也導(dǎo)致公司整體業(yè)績預(yù)計比去年同期大幅下降并虧損。
國內(nèi)旅游人數(shù)增長放緩，旅游公司因疫情停業(yè)
為應(yīng)對新型冠狀病毒肺炎疫情，桂林旅游、黃山旅游等十余家旅游行業(yè)公司先后發(fā)布相關(guān)措施，景點均暫停營業(yè)，旅游社均暫停經(jīng)營團(tuán)隊及“機(jī)票+酒店”旅游產(chǎn)品，并暫停發(fā)團(tuán)。
各家旅游行業(yè)上市公司股價自疫情爆發(fā)以來也均有不同程度下跌。
值得一提的是，2018年以來，國內(nèi)旅游人數(shù)的增長已有放緩趨勢，而此次疫情對旅游行業(yè)的熱度又是一次打擊。
根據(jù)國家統(tǒng)計局資料，我國2018年國內(nèi)旅游人數(shù)為55.39億人次，增速放緩了1.88個百分點。
從上市景區(qū)2019年上半年的接待情況來看，部分景區(qū)已出現(xiàn)客流增速普遍放緩，甚至減少的情況。其中，峨眉山景區(qū)的游客接待量僅同比增長0.06%，桂林景區(qū)和烏鎮(zhèn)景區(qū)的游客接待量分別同比減少0.21%和0.8%。
回顧非典：影響不僅局限于一季度
回顧2003年非典疫情，當(dāng)年國內(nèi)旅游人次同比下滑0.9%、旅游收入同比下滑11.2%。
其中，上市公司黃山旅游和桂林旅游的營業(yè)收入分別下降33.16%和34.75%，疫情嚴(yán)重的第二季度營業(yè)收入同比分別下降77.98%和70.9%，解除疫情后的第三季度營業(yè)收入同比分別下降25.19%和34.51%。
梳理上市公司公告，受本次新冠疫情影響，大部分景區(qū)暫時關(guān)閉，對2020年一季度營收產(chǎn)生直接影響。
上市旅游公司近三年的季度收入分布顯示，第一季度的收入呈持續(xù)上升趨勢，不過占全年的收入比例在四個季度中是最低的。
2017年各季度收入比例分別是19.56%、23.55%、30.94%和25.95%，2018年各季度收入比例分別是19.77%、25.65% 、29.60% 和24.98%。
2019年第二季度和第三季度收入較2018年有所下滑，預(yù)計第一季度收入比例將繼續(xù)提高。此次新冠疫情影響的2020年旅游公司收入或?qū)⒃?0%以上。
剛性短期支出：個別公司利潤影響嚴(yán)重，資金壓力普遍較小
在景點關(guān)閉、損失收入的情況下，作為人力密集行業(yè)的旅游公司仍需要定期支付員工薪酬這種短期剛性支出，資金壓力值得關(guān)注。
根據(jù)2018年數(shù)據(jù)計算，23家上市旅游公司的人力成本為89.74億元，同期歸母凈利潤為74.88億元，人力成本約是凈利潤的1.2倍。意味著，若疫情影響一個季度，則剛性現(xiàn)金支出對應(yīng)3個半月多的利潤。
部分公司利潤受影響的程度要嚴(yán)重得多，比如眾信旅游一個月的人力成本對應(yīng)公司兩年的利潤，曲江文旅和張家界一個季度的人力成本對應(yīng)公司一年多的利潤。
從資金狀況來看，上市旅游公司對于人力成本在短期內(nèi)的支付普遍是沒有太大壓力。2019年三季報顯示，上市旅游公司合計貨幣資金257.31億元，平均足夠支付人力成本兩年半以上。
個別公司中，資金壓力相對較大的桂林旅游和國旅聯(lián)合也能夠分別支撐起5個月和7個月的人力成本。
疫情當(dāng)前，股價遇冷，眾信旅游拋出回購方案，西藏旅游和凱撒旅業(yè)目前也在回購計劃中。各家旅游公司的現(xiàn)金流壓力普遍較小，相信大部分旅游行業(yè)上市公司能夠順利度過這次危機(jī)。
*本文來源：微信公眾號“面包財經(jīng)”（mianbaocaijing），作者：面包財經(jīng)，原標(biāo)題：《旅游行業(yè)：業(yè)績分化顯著，頭部公司資金充沛抗風(fēng)險能力較強(qiáng)》。
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