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備受關注的華住酒店集團（HTHT.NASDAQ，下稱“華住”）赴港上市傳聞于今日終于塵埃落定。9月10日上午，華住在香港聯合交易所網站上載了PHIP版招股書。

根據招股書披露，華住已經申請將公司的股份按照《香港上市規則》第19C章于香港主板上市。高盛及招銀國際為此次發行聯席保薦人、聯席全球協調人及聯席賬簿管理人兼聯席牽頭經辦人。

這意味著華住赴港上市邁出關鍵一步。

“旅美”10年，總營收年復增長率超20%

成立于2005年的華住酒店集團（前身為漢庭酒店），于2010年在美國納斯達克敲鐘，這是被稱為“創業教父”的季琦帶到美股市場的第三家中國企業，之前兩家分別是攜程和如家。不過，如家在2015年被首旅收購后回到A股；攜程也在近日頻頻傳出將進行私有化運作。

回顧“旅美”十年，華住經歷了黃金發展期。

華住登陸美股初期，經濟型酒店剛剛開始走上快車道。那時候資本市場經歷了2008年金融危機后，重振旗鼓開始回暖。但是初到美國的華住并沒有表現出特別的優勢，直到2016年隨著七天、如家紛紛退市后，才一騎絕塵。2017年股價漲至翻倍，并在2018年迎來史上最高股價48.65美元。

作為投資者了解中國酒店業市場的主要途徑，華住旗下酒店房間的入住率始終保持著較高水平。根據STR研究機構的數據，最近兩年中國酒店業平均OCC(Occupancy入住率，簡稱OCC)在70%左右，而華住集團的成熟酒店OCC保持在90%左右，高于行業平均水平。

此外，商旅活動的發展極大帶動經濟連鎖酒店的景氣度，也讓華住集團近十年業績保持高速增長。Wind數據顯示，自2010年以來，近十年間華住集團總營收從17.38億元，增長至2019年的112.12億元，復合年增長率20.49%。公司扣非后歸母凈利潤也從2010年的2.16億元，增長至2019年的17.69億元，復合年增長率23.4%。

雖然以華住為代表的連鎖酒店集團取得較好的業績，但7天連鎖、如家仍選擇在美股私有化退市，其背后原因也十分復雜。對于中國企業來說，一方面，納斯達克是一種向往；另一方面，又不得不面對美國股市對中概股的異樣眼光。此外，對于很多“旅美歸來”的中國企業而言，美股估值低也是其中一個原因。根據目前市場上公開的信息，從美股回歸中國股市（含港股市場）的中國企業，股價均有較大增長。

華住在其港股上市的招股書中寫道：中概股的回歸潮是以優質的新經濟龍頭企業為主，這類企業的回歸給港交所增加了優質的稀缺標的，并且一定程度上提高了整個港股市場的流動性。

在資本市場方面，2018年港交所公布的重磅上市改革，也是醞釀中概股回歸浪潮的推動力之一。其中一個重要改變，即允許同股不同權股權架構的企業在港上市。對于中概股來說，這是重磅利好。也因此，小米、美團等眾多內地科技概念股已率先在香港資本市場登陸。

應對國內外復雜環境，以退為進的穩妥打發

今年年初，在美上市且一度比肩星巴克的瑞幸咖啡被爆財務造假，讓人咋舌。無關合理與否，這一事件造成資本市場對中概股產生信任危機。加之年初爆發的新冠疫情在全球的擴散，美國經濟下行壓力的加劇，其社會矛盾進一步激化，民粹主義呈抬頭趨勢。

根據華住集團最新發布的財報，因為疫情的影響，華住在2020年第一季度包括客房收入及非客房收入的酒店總營業額為50億元，同比下降32％。不包括德意志酒店，酒店營業額下降49％。第一季度凈收入為20億元（2.84億美元），同比下降15.7％。

疫情之下的防疫、維持經濟社會正常運轉，疫情之后的經濟恢復等，都對資本的支持提出需求。反觀美國，其針對在美國上市的中國企業密集出臺了一系列政策措施，使得中國企業在美國融資面臨更為不利的局面。這對“旅美”企業造成的不利影響不言自明。

有投資界人士認為，港股是一個能夠同時兼容國內、國外投資者的市場，本次回港上市將優化華住的股權結構，方便內地投資人在中外聯動市場進行交易，也有利于華住價值最大程度地釋放，減輕其資金壓力。

除了對資本市場的需求之外，回歸中國市場也是華住接下來重大戰略的反映。今年5月，華住創始人、董事長兼CEO季琦在內部信中宣布，將對華住組織架構進一步調整，設立華住集團和華住中國兩個管理架構，季琦擔任華住集團董事長兼CEO，金輝則出任華住中國CEO，負責中國業務。這一調整被業內解讀為，華住未來將以國內市場為基礎，加快國際市場的開拓。

季琦表示，華住的業務重心在中國，中國市場是華住的根本和主體，而關于國際化和全球化還是要進行探索和嘗試，但只是部分資源的參與和投入，華住不會孤注一擲，不能影響和動搖到中國業務。

這也是華住未來的三大戰略之一，即重倉中國。未來，華住將聚焦千城萬店戰略，下沉到三四線市場。根據規劃，未來3年內，華住將開店數量提升至10000家，真正實現“萬家燈火”。而對于此次回港上市，有行業人士認為：華住選擇現在赴港二次上市，可以緩解疫情給華住的資金壓力的同時，更會助力其向下沉市場的擴張。

十五周年新起點 華住加速規模擴張

截至2020年6月30日，華住擁有在營酒店6,187家。這是華住自2005年成立以來（成立初期品牌名稱為漢庭）所交的答卷。甚至是在疫情之下，華住依然保持了逆勢開店的擴張節奏：一季度財報顯示，華住在一季度開設了296家酒店，其中包括10家直營店和286家管理加盟店和特許店。

華住今年所推出的“春耕計劃”持續為當地的門店提供包括資金、人員、供應鏈在內的多方面的扶持、提供50億元的金融支持和定制化的金融服務，加速旗下酒店門店的復工復產。截至8月中旬，華住開業率98%，單日出租率破90%，單日RevPAR（每間可供租出客房產生的平均實際營業收入）逾200元。

目前，華住集團總市值突破百億美元，堪稱本土身價最高、最富市場競爭力的酒店集團。回顧過去十五年發展歷程，華住集團構建了豐富多元的品牌組合體系，從平價到高端，從國產自創品牌到外資合作品牌，實現全面覆蓋。同時，華住依托自身會員體系、技術中臺能力、運營體驗和產品研發能力等優勢，賦能酒店業供給側改革，為高質量發展注入新動能。

季琦相信，中國消費市場的崛起，給予了包括華住等許多服務企業做大的機會。假以時日，這個市場必將培養出眾多世界級的服務公司，“中國服務”將成為中國企業新的成長力量。

如今,在國內大循環政策下,國內各旅游景點已逐步開放,酒旅行業進入了回暖的新高峰,華住集團將繼續向前,為“成就美好生活”不斷努力。與此同時,華住將緊跟國內旅游發展趨勢,深拓下沉市場,依托“品牌、流量、技術”、“三位一體”商業模式和強大的平臺優勢,拓寬中國乃至全球的市場布局。未來,華住將進一步提升中國式服務的張力,持續引領行業標桿,為消費者提供更優質、更接地氣的住宿體驗。

（部分內容根據公開資料整理）

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