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作為文旅業者，我們都期待能對這個不斷趨前、變換不斷的文旅時代的每一個重大事件、每一個關鍵節點，有著更多的了然于心，知曉它的變革、冷暖及趨勢。

于此，執惠統籌分析一周文旅最新動態，試圖從這些鮮活的元素中尋找發現每個領域中值得再加記錄的最新事件或信息，基于一定的框架、視角或維度，來探析它們帶給文旅業發展，帶給我們的價值點。

文旅惠評【第94周】，文旅一線情報，一周深度評析。

文旅巨頭行情

（后臺回復“惠評94期”，可獲取完整版內容）

本周文旅巨頭，我們重點關注兩方面：上市旅企半年報、加注布局爭奪海南旅游市場。

首說上市旅企半年報，其披露已漸至尾聲，境況不一。

盈利的上市旅企有天目湖、麗江股份，虧損的有西安旅游、新華聯文旅、復星旅文、長白山。

其中天目湖今年上半年營收2.27億元，同比增長 125.90%；凈利潤4277.12萬元，上年同期虧損1056.27萬元。同時，其整體業務收入超過疫前即2019年同期。

麗江股份今年上半年營收2.02億元，同比增長113.81%；凈利潤為1005.57萬元，同比增長141.69%。

另外西安旅游今年上半年營收2.51億元，同比增長138.73%；凈利潤為虧損1799.74萬元。

同期長白山營收4885.16萬元，同比增加98.34%；實現凈利潤-6875.44萬元，較上年同期-5,775.85萬元，增虧19.04%。

虧損增加的還有新華聯文旅、復星旅文。

今年上半年新華聯實現營業收入19.19億元，同比增加11.29%；凈利潤虧損約7.26億元，而去年凈虧損5.65億元，虧損擴大28.5%；復星旅文今年上半年營收27.81億元，同比下滑38.57%；凈虧損20.05億元，去年同期凈虧損8.99億元，虧損幅度擴大不止一倍。

各自業績喜憂不一，其原因也不復雜，但折射出的現象更值得關注與思考。

以天目湖為例，其湖泊型景區形態在疫情期間恢復相對有利，同時城市周邊游/近郊游的相對高企，加上地處長三角地區，這對偏區域型旅游目的地的天目湖來說，都是復蘇的有利條件，而其觀光+休閑度假的產品供給體系也順應了消費趨勢，這些成為其今年上半年整體業務收入能超過2019年同期的重要因素。

反過來，麗江股份上半年業績雖恢復勢頭不錯，但相比2019年同期營收3.18億元，凈利潤9805萬元，今年上半年只分別恢復至63.5%、10.26%，游客出行心理變化、距離收縮導致跨省游受到影響，省內游的消費水平，以及順應周邊游及長線游休閑度假需求等不足，帶來不小影響。

而作為全球屬性較突出的復星旅文，則有些“喜憂參半”，一方面，中國市場恢復及增長勢頭不錯，其Club Med中國區度假村營業額同比增長約171.9%，其中三亞亞特蘭蒂斯營業額同比增長約152.1%，證明了出境游回流轉化，中高端休閑度假需求的旺盛；另一方面，受制于跨境游恢復不夠，復星旅文其他國家或地區的度假村營收受影響仍較大，其今年上半年度假村及旅游目的地運營收入，同比下滑45.52%。長遠來看，復星旅文休閑度假業務的全球化布局，仍具備較大潛力優勢空間，但短中期內，依然面臨不小的挑戰，這包括三亞亞特蘭蒂斯的業績繼續增長空間將逐漸觸碰天花板，該項目周邊的擴容成為突破關鍵之一，需要有較快較好進展為佳，同時麗江、太倉兩個復游城是兩個增長變量，但其物業銷售可能存在繼續突破的問題，目前預測還較難復制三亞項目的成功。此外，疫情仍然存在諸多不確定性，跨境游的恢復進度較緩慢，復星旅文的度假村及旅游目的地運營等業務恢復，也存在諸多挑戰。復星旅文要完全沖出疫情影響陰霾，還要解決不少問題。

而作為地產屬性明顯的新華聯，則主要受制于兩方面因素影響，一是地產項目銷售去化，二是旅游項目情況。以其地產銷售去化來說，其今年上半年商品房銷售實現營業收入9.84億元，同比下降6.78%，占營業收入比重為51.25%。

新華聯的危機正在加劇，其公告顯示，今年上半年其經營活動產生的現金流量凈額約為4.27億元，同比下降65.16%。同時，截至今年6月底，其負債419.6億元，資產負債率仍高達84.84%；其中流動資產合計276.1億，流動負債則高達284.5億元；面對超96億元的短期借款、一年內到期的非流動負債，公司貨幣資金僅為22.69億元，其中受限資金超過15億元。

如果今年下半年新華聯無法扭虧，將出現連續2年虧損，或將走向“ST”。

新華聯公告還提出，公司的發展戰略轉型方向將包括城市更新、鄉村振興。考慮到目前地產調控政策的持續高壓，地產與文旅結合且地產屬性較突出的模式，也將受到一定壓制，地產在相關文旅項目扮演的角色作用將被削弱，更加注重運營將成為必然趨勢，這也意味著新華聯這類中小文旅地產企業，未來通過文旅項目名義獲取相應土地的空間也被壓縮，而地產的重要性又導致其不斷獲取新土地的必然，加上城市更新的走熱趨勢明眼可見，這是新華聯進入城市更新領域的考量，但能在這個新賽道有多少作為，還需繼續觀察。

結合上述信息，大致可以看出：

1、大城市周邊游的高企態勢仍較明顯，尤在經濟較發達地區，大區域市場發展較好的地區，有著不小的需求轉化空間，對偏區域型的文旅項目來說，如何把握這一趨勢，進行產品與服務的相應變革，是面對當前乃至未來市場的必然。疫情帶來市場的重要變革，旅企的生存發展空間展現出新的路徑，命運也更多走向分化；

2、城市消費成為更大的容器與轉化地，不管是本地消費還是滿足外來游客的消費，城市的空間、體驗場景等都面臨更多的更新再塑，這是城市從增量擴張時代進入存量更新時代的必然，也是新消費的趨勢的對應之一；

3、國內休閑度假產品的供給還有不小的待填充空間，中高端休閑度假產品及其供給目的地，迎來更好的市場轉化機會，比如海南或三亞及其休閑度假產品在未來一段時間里，都會是消費高地之一。

這就要說到加注布局爭奪海南旅游市場。近期，王府井在海南成立總部公司，注冊資本9億元，經營范圍包括免稅商品銷售等。王府井加注海南免稅市場競爭的心思，已明顯。

不完全統計，目前已有中國旅游集團、凱撒、攜程、途牛和途易等在海南（計劃）成立總部或樞紐中心，圍繞海南旅游市場的競爭正在加劇。自貿港包括直接的免稅的政策、市場利好效應，將持續釋放，而跨境游的漫長恢復期，給了這些乃至更多旅企布局海南市場的必然性和吸引力。

目的地投資晴雨表

（后臺回復“惠評94期”，可獲取完整版內容）

本周目的地重點關注：文旅投資開發、跨省游。

文旅投資開發主要關注江蘇、山東和廈門。

公開信息顯示，今年1-7月，江蘇常州35個重大文旅項目共完成投資39．02億元，占年度投資計劃的77．09％，超序時進度近19個百分點。項目主要圍繞老城廂復興、夜消費、公共服務、旅游小鎮與古街區、鄉村旅游、旅游康養等11個方面推進建設。

8月16日，江蘇省文旅廳公示第一批江蘇省省級夜間文化和旅游消費集聚區擬認定名單，包括南京長江路文化和旅游集聚區、南京夫子廟步行街、拈花灣禪意小鎮、無錫清名橋歷史文化街區等。

山東省文旅廳近期發布通知要求，到2022年，山東全省規模化旅游民宿集聚區達到16個以上。

近期，廈門港口管理局聯合廈門市文化和旅游局、廈門市財政局印發關于進一步促進郵輪旅游業發展的扶持意見，將從國家正式通知郵輪復航之日起實施，有效期一年。《意見》明確，始發港航線方面，對招徠旅客從廈門郵輪母港出境旅游的郵輪公司或包船企業，按自然年度累計出境旅客人數給予補貼，標準為5000人至5萬人部分200元/人，5萬人以上部分250元/人；對使用或引進5萬總噸(含)及以上郵輪，給予10萬元/航次補貼等。

綜合上述信息，可發現可代表當前文旅業重點投資的幾個領域方向，包括夜間消費、鄉村旅游、康養、民宿以及郵輪等，這些也是目的地當前的細分重點發展領域。以夜間文旅消費集聚區來說，這成為不少目的地的選擇，以夜游為核心，打造新的多業態綜合體驗消費載體。夜游的重要性已更為明顯，包括營造多維度旅游體驗空間，提升旅游供給品質；延長旅游時間，刺激社會消費；帶動區域旅游產業鏈發展，促進產業融合；提升目的地綜合實力，打造城市新名片。

未來夜游經濟將呈現三種發展趨勢：

1、政府主導的城鎮化建設與形象提升、文旅投資開發、休閑消費增長等是夜游經濟的主要驅動力。

2、隨著夜游經濟的“井噴”發展，該領域將吸引其他參與者進入，市場競爭趨于激烈，為了實現規模化經營，未來行業中并購整合將增多。

3、基于夜游經濟的文旅業態更豐富，跨界創新增加，目前的夜游文旅業態以淺度參與項目為主，未來強調深度參與，綜合新技術打造的沉浸式體驗項目。

山東的民宿集聚區建設也是一個代表。

鄉村旅游發展的自有趨勢，疊加疫情影響推動的城市周邊游、休閑度假需求的拉升，促推鄉村旅游正獲得更大的發展激發空間，而民宿屬于典型且算轉化有效的鄉村旅游產品，是鄉村旅游的有效流量入口，且逐漸走向目的地化，提供個性體驗住宿之外的更綜合體驗產品。而民宿集聚區算是這一趨向的體現，多民宿的差異化供給也形成多體驗住宿產品的集聚，有助于形成更大的流量入口，同時民宿集聚區在推動基礎設施建設、硬件的成本攤銷，以及形成綜合型目的地等方面，會有不小積極作用。

再說到跨省游，目前廈門、山東和海南都已恢復跨省游及“機票+酒店”業務，跨省游逐步恢復局勢向好。但上海的跨省游恢復與暫停的“曲折”，說明了不少問題。

8月17日，上海市文旅局發布恢復跨省游及“機票 +酒店”業務的通知，隨之相應的出游預訂及關注量直接迅速拉升。但因8月18日上海新增一例病例，出現中風險地區，上海市出臺緊急通知，跨省游隨之被再次暫停，距離恢復也就不到一天時間。

其中一個重要信息是，上海市文旅局已請示文旅部，上述緊急通知之后，將實行常態化的熔斷機制，即防疫升級自動停止跨省團隊游，降為低風險區則自動恢復，不再另行通知。

這個機制策略預計也將成為其他目的地未來防疫與旅游開放的參考，即在疫情常態化背景下，跨省游等將實行常態化熔斷機制，這也意味著旅企將需要加碼應急政策力度，隨時應對相關主管部門的政策變化，以及消費者的意向反復與退訂。

文旅創新業態

（后臺回復“惠評94期”，可獲取完整版內容）

重點關注時下仍算火熱的文和友的融資。

文和友近期公布完成B輪融資。本輪融資由紅杉中國、IDG資本領投，碧桂園創投作為唯一產業背景方參與投資。其他投資方還包括華平投資、GIC、易凱基金等。

這個豪華資本陣容背后，是文和友估值據稱超過100億元。文和友的進一步重投資擴張需要更多資金，而資本的投注，也在于看中其前景。

文和友通過創新的造景、特色餐飲聚合運營，以及“餐飲+文創”構建文化空間，為城市提供了被稱為“市井博物館”的新文化空間、新消費空間，并點燃“城市煙火氣”，創造城市新的活力（文化活力、消費活力等）。

而這也正是我國城市從大規模擴張增量時代，過渡進入以城市更新為主的存量時代所需要的。城市更新已上升為國家戰略，這是一個寬闊與綿長的賽道。城市空間的消費邏輯、資本化邏輯已在明顯生變。資本的嗅覺與布局，也自是敏銳的。

不過，在文和友現已落地的長沙、廣州和深圳項目，前者保持高光，后兩者當前相對有些暗淡，城市文和友的擴張之路，并非坦途。

文和友一度被“捧”得很高，曾被冠以“餐飲界的迪士尼”、“城市復古樂園”、“創新商業地產”等稱謂，尤以對標“迪士尼”稱呼較為突出，但我們都知道，這種對標稱呼并不合理，或者說較為片面化。

文和友自認為城市文和友更像是一個“集城市文化和地方美食的公共空間”，這是一個比較合理且較為本質化的定位認知。

綜合來看：

1、從超級文和友到城市文和友，文和友希望在更多城市布局對應的具備各城市獨特標簽項目的意圖較為明顯，而其目前較為突出的能力也是挖掘本地文化，并進行整合落地運營，這是其核心之一，也是其接下來可擴張開拓空間較大的緣由之一；

2、也恰是上述能力的雙面性，使得文和友在走出長沙方面仍面臨不小阻力，廣州與深圳項目從熱走向平靜（甚至有點“冷”），說明同一邏輯框架下異地復制的不易，這其中也涉及不同城市的氣質、屬性等不同帶來的差異化，文和友的“長沙”標簽仍然較強，長沙文和友在文和友體系目前還過于“耀眼”，未來能否有能與長沙文和友相提并論的城市文和友，將是決定文和友發展空間的考核之一；

3、資本所看中的有文和友的上述能力以及可發展的空間潛力，以及餐飲數字化的巨大市場空間，還有正不斷走熱的城市更新機會，從某個維度來說，城市文和友與城市更新有一定的匹配度，這拉升了其想象空間，但空間大小如何，也要看其上述能力的進化情況。（更多分析請點擊《紅杉IDG領投押注，文和友估值超百億：這只是城市更新大戲的前奏》）

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