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一、無風不起浪

最近，加拿大皇家銀行的分析師披露，蘋果公司可能溢價40%以2380億美元收購迪士尼（其中包括9%稅率），組成市值超過1萬億美元的公司。目前市值蘋果公司7400億美元、迪士尼公司1700億美元。
2016年10月，蘋果CEO蒂姆-庫克說，蘋果對任何規模的收購都持開放態度。

二、蘋果與迪士尼的淵源

1985年4月，喬布斯被撤銷蘋果公司經營權。

1985年9月17日，喬布斯離開自己創立的蘋果公司。

1986年，喬布斯花1000萬美元從喬治-盧卡斯手中收購了一家電腦動畫工作室，創立了皮克斯動畫工作室。

1989年，皮克斯動畫工作室的動畫短片《錫鐵小兵》獲奧斯卡最佳動畫短片獎。

1995年，迪士尼與皮克斯合作的《玩具總動員》成為全球首部3D立體動畫電影。

2006年，喬布斯將皮克斯售予迪士尼后，以7%的股權成為迪士尼公司董事和最大的個人股東。

三、蘋果公司的考量

IDC公布2016年全球智能手機總銷量14億7060萬部、增加2%，其中蘋果銷量2.15億部、同比減少7%，市場占有率從16.1%下降到了14.6%；其中大中華區營收162.33億美元、同比下降12%。
蘋果一直在探討擁有獨一無二內容的好處，而收購迪士尼將減少蘋果在產品周期方面的風險，并更好利用手中的現金。

四、迪士尼的內容與軟硬件

2016年，迪士尼總營收556億美元、同比增長6%，營業利潤157億美元，利潤率28%。

2016年，迪士尼影業共收獲30億美元全球票房，全球票房最高的十大電影中，有五部來自迪士尼，包括票房11.53億美元的《美國隊長：內戰》及《尋找多莉》、《瘋狂動物城》、《奇幻森林》、《星球大戰：俠盜一號》。

2017年，迪士尼真人版童話電影《美女與野獸》成為2017年首部票房達到10億美元的影片。

主題公園的游樂設備很多都是新科技手段的應用，包括從4D到VR、人工智能。迪士尼申請了AR投影專利，公布了一項機器人專利。

五、收購的困難

特朗普上任后曾在推特發文表示：那些將工廠從美國搬遷至外國、解雇美國員工，然后再把產品賣回到美國的企業，不要妄想不受懲罰或不承擔后果。新政府將很快出臺稅收政策，向把汽車、空調等產品賣回美國的企業征收35%的關稅。新稅收計劃在讓企業離開美國更加困難的同時，卻可以無稅收壁壘地在美國50個州之間流動。這是一個提前發出的警告，千萬不要犯“代價昂貴的錯誤”。

蘋果大量的產品依賴海外的代工廠加工，未來不得不面臨高昂的賦稅。

蘋果現金儲備2460億美元，現金大部分在海外，轉回美國面臨高額的稅收。

*本文作者：趙煥焱，執惠專家作者（WeChat：zhaohycbo-gzh）華美顧問集團首席知識官、高級經濟師。歡迎交流！

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