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2016-17財年上半年財報顯示，以恒定匯率計算，途易集團營收同比增長8.2%至66.9億歐元；扣除匯率因素后，營收同比增長3.3%至63.8億歐元。以恒定匯率計算并扣除復活節時令延后影響，基礎EBITA同比增長6.3%。調整后的EBITA虧損增長6.3%至1.93億歐元（去年同期為-2.06億歐元），而扣除匯率及復活節時令延后影響后，調整后的EBITA下降3.8%至虧損2.14億歐元。2017夏季客源市場產品已出售62%，營收同比增長8%，預訂量同比增長4%，且所有客源市場的預訂量都高于去年同期。此外，途易還重新確認2016-17財年實現基礎EBITA較去年10.01億歐元增長10%的目標不變。

在2016-17財年上半年，途易集團繼續實施從旅游運營商轉變到以自有酒店和郵輪品牌為主的集成旅游企業。整體而言，途易在上半年營收實現強勁增長，運營結果得以顯著提升。途易集團CEO Fritz Joussen說：“我們正在向垂直整合式的旅游公司轉型，上半年的自有酒店和郵輪品牌增長勢頭強勁，這兩大業務2016財年的息稅折舊攤銷前利潤（EBITA）占集團EBITA的50%。”

推進數字化變革，入股Peakwork加快增長步伐

截至3月31日的2017財年上半年，途易共接收來自三大客源地區630萬客戶，同比增長3%。財報涉及的北部、中部和西部三大地區的在線分銷預訂量占總預訂量的47%，較去年同期的43%有所增長。

德國市場（包括奧地利）增速仍然落后于其他地區，但在線預訂量略有增長，增幅從去年的14%上升至今年的17%。乘客數量略有下降，接近200萬。

英國的在線預訂量和客戶數量均實現增長。在線預訂量占比從去年的57%上升到今年的59%，而客戶數量從將近170萬增加到180萬。

北歐是在線市場增長最快的地區，而且增速沒有放緩的跡象，在線預訂量占比從去年的71%增長到今年的75%。但是，就乘客數量而言，北歐地區僅貢獻57.9萬，跟去年相比有所下降。

比荷盧地區共接待160萬客戶，在線預訂量占比從去年的56%增長到今年的61%。

途易集團從兩個方面進行數字化變革，一是為所有業務創建統一的在線門戶網站；二是把所有市場的品牌進行統一包裝。目前，途易已在三個市場（荷蘭、比利時和瑞典）完成品牌的統一包裝，無提示品牌知名度得到顯示提升。品牌統一包裝活動的最后一站是英國，屆時湯姆森品牌（Thomson）將會逐步被淘汰，預計這次品牌統一包裝活動將在2018年底完成。

此外，途易在數字化方面的最大動作是去年11月收購德國旅行技術公司Peakwork 14.3%的股權。成立于2009年的Peakwork主要為航空公司、旅游運營商以及OTA開發分銷系統。該公司曾表示，Peakwork通過緩存以去中心化方式處理數據，這種方法有搜索結果顯示比較快、需要參數比較少的優點。據悉，途易已經在使用Peakwork技術來處理公司在西班牙和葡萄牙的動態打包業務。而途易也表示此次投資是公司在旅游業推行數字化的根基。途易執行委員會委員兼戰略總監Frank Rosenberger 說：“數字化變革是途易集團實現未來加速增長的奠基石。收購Peakwork股權標志著途易加入創新IT技術及高速擴展業務行列，目的是進一步加快途易的增長步伐。”

在進行數字化變革的同時，途易的商業模式也在發生變化——越來越偏重自營酒店和郵輪業務。途易的兩大主要酒店品牌Riu和Robinson，入住率分別為88%和62%，整體酒店度假村業務的入住率也達到了75%，每張床平均收入同比增長5%，這主要得益于途易強大的品牌效應、垂直整合商業模式以及在一些常年目的地強大的品牌影響力。

為了在財報中突出途易集團酒店和郵輪業務的價值，原來在加拿大合資企業Sunwing旗下的Blue Diamond Hotels財務數據開始并入酒店度假村板塊業務，而湯姆森郵輪的財務數據現在并入郵輪業務。而這兩塊業務的財務數據之前都并入了三大客源市場中的北歐地區業務。這種整合式匯報方法主要是為了突出了酒店和郵輪作為增長引擎的重要性。總體而言，2016年酒店和郵輪這兩大業務的基礎EBITA占公司基礎EBITA的50%。

面對旅行者更習慣于在線預訂旅游產品及傳統的實體旅行社走下坡路已有多年的現實，途易集團CEO Fritz Joussen今年1月份在接受《金融時報》采訪時曾表示，最終的解決方案是轉變商業模式——減少對度假打包產品銷售發依懶性，更注重擁有和運營酒店和郵輪。他說：“2016年我們大約30-35%的利潤是酒店和郵輪業務貢獻的。我認為三年后這個比例將遠遠超過50%。我們一直在對公司進行變革。”而如今2017上半財年的財務數據，尤其是酒店和郵輪的業績表現驗證了他幾個月前的預測和判斷。

一般而言，途易集團上半年的業績往往不好，2017財年也不例外（因為途易財年從每年10月算起，而歐洲人一般都在下半財年的夏季去度假）。此外，由于各種原因，途易2017財年上半年對很多財務數據進行了重新計算，最新的基礎EBITA為虧損2.3億歐元。截至3月31日的半年報顯示，途易集團整體虧損減少21.9%至3.386億美元（3.086億歐元），而營收同比增長3.3%至70億美元（63.8億歐元）。

具體到各個客源市場方面，途易集團表示，西班牙和其他歐洲目的地實現了持續增長，再次彌補土耳其和北非市場因恐怖襲擊造成的需求疲軟。

在過去的幾年里，游客一直在力避那些深受恐怖主義打擊的地區，目前看來這些地方沒有恢復的跡象。

但比較幸運的是，途易集團還有其他優勢來彌補這個劣勢。公司相對比較新的波音787 夢幻客機能夠飛往加勒比海等遠程目的地。此外，途易在歐洲各地新開酒店，以此來吸引那些愿意住在離家近的旅行者。

途易集團 CEO Fritz Joussen在接受全球財經媒體CNBC采訪時被問及是否去往有些國家的游客數量可能一直會持續減少時說：“我認為，從整體上看，途易在上半年的游客數量比去年同期增長大約8%。我們現在是在把突尼斯、埃及或土耳其的游客轉移到其他國家的旅游目的地，可以避開那些受恐怖襲擊困擾的地方。所以，如果客戶想嘗試去新的目的地度假，不管是加勒比海、東南亞，還是西班牙，我們都能滿足他們的需求。但是，我一直認為，這些受到影響的國家會慢慢恢復的，特別是土耳其，我們現在已經看到了這個國家游客數量增長的趨勢。”

展望2016-17財年下半年，途易的客源市場項目產品已經售出62%，營收同比增長8%，預訂量同比增長4%；增長主要是因為希臘、保加利亞、克羅地亞、塞浦路斯、佛得角（非洲大西洋島國）以及遠程目的地加勒比海等地區的預訂量增加。

截至目前，英國即將要脫離歐盟的事實似乎對途易的預訂量沒有任何影響，途易方面表示，“從2017上半財年看，度假產品項目已銷售的比例與去年保持基本一致，這說明這方面的需求是強勁的。”

但是，公司對英國退歐后航空業的發展前景表示堪憂。

途易在最近的一份財報公告中指出：“在最近的新聞發布會上，不斷有歐盟官員指出英國退歐后將不再享有在航空方面的一些優惠政策。我們比較關注的是，按照目前的形勢發展下去，我們所有的航空公司是否不再享有自由飛行歐盟領空的權益。我們會繼續游說英國和歐盟的部長和其他官員，強調為英國保留航空方面的優惠政策對于保護兩地區消費者選擇的重要性。為了避免可能帶來的負面影響，集團接下來可能會根據實際情況采取一些其他措施。” 

自2014年12月英國途易和德國途易合并以來，合并后的新公司一直在從旅游運營商轉型為世界最大的休閑旅游企業。為了專注發展核心旅游業務，途易集團相繼去年4月拋售不符合公司發展戰略的全球酒店批發業務Hotelbeds后，又在去年9月出售了旅游專項業務Travelopia（原為Specialist Group）。與此同時，酒店和郵輪業務得到顯著增長，目前這兩大業務占集團去年全年一半的運營利潤。今年年初，途易Blue品牌酒店在意大利的多斯加尼開業，預計很多酒店會在泰國、墨西哥等地開業。

Joussen說：“我們正走在向垂直整合式的旅游公司轉型，公司在酒店和郵輪品牌實現強勁增長。”

*本文作者：執惠分析師_李海強（WeChat：lhq434849653），歡迎交流！

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