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2015年10月29日，在哈佛大學的講臺上，站在聚光燈下的王健林正面對著臺下900名觀眾和擠在門外數百名仰慕者發表演講。當被問及萬達海外投資策略時，王健林的回答是：我們辛辛苦苦賺的錢，愛往哪投就往哪投。

有錢任性？

哪有這么簡單！

2016年12月商務部例行記者發布上，商務部發言人表態稱，監管部門在密切關注近期在房地產、酒店、影城、娛樂業、體育俱樂部等領域出現的一些非理性對外投資的傾向，建議有關企業在這方面審慎決策。這番公開表態預示著監管層已形成了監管控制的成熟思路，不過當時的這番表態在業界并未引起重視。

時隔8個多月后，昨天下午，國家發改委、商務部、央行、外交部四部委發布的《關于進一步引導和規范境外投資方向的指導意見》（以下簡稱意見）正式刊登在官網上。意見將境外投資的項目分為鼓勵、限制、禁止三類。其中限制開展的境外投資中包括了房地產、酒店、影城、娛樂業、體育俱樂部等項目。

這表明對萬達、復星的海外娛樂文旅投資的大門正式關上。

一、如果沒有外匯，萬達的海外項目怎么辦？

萬達目前的焦慮之處不在于已經完成的投資項目，或在于正在途中的境外投資。

境外收購都要使用美元這種硬通貨，如果在外匯方面進行限制，那么投資很難完成。

值得注意的是，此次意見對境外投資實行分類指導，最為萬達、復星等境外投資巨鱷關注的外匯便利化條件，僅明確分配給了鼓勵類的投資項目，而這些鼓勵類的項目，以實體經濟項目居多，亦包括部分金融項目。

仔細分析來看，意見中明確，“對鼓勵開展的境外投資，要在稅收、外匯、保險、海關、信息等方面進一步提高服務水平，為企業創造更加良好的便利化條件。對限制開展的境外投資，要引導企業審慎參與，并結合實際情況給予必要的指導和提示。對禁止開展的境外投資，要采取切實有效的措施予以嚴格管控。”

對于鼓勵的境外投資項目，國家在稅收、外匯、保險、海關、信息等方面給予便利化條件，而對于限制的房地產、酒店、影城、娛樂業、體育俱樂部境外投資項目卻沒有提及上述便利條件，尤其是外匯這一選項。言外之意，鼓勵類境外投資項目所能獲得的便利化條件，限制類項目自然就要受到限制。

經媒體近期整理的數據發現，萬達近期的海外投資項目多采取假道伐虢之術。

比如今年1月23日，萬達集團旗下院線美國AMC宣布以9.3億美元并購北歐最大院線北歐院線集團。去年3月3日，萬達亦通過AMC以11億美元代價收購美國卡麥影業。

不過境外房地產開發項目萬達卻親力親為。2016年2月26日，萬達與法國歐尚集團在巴黎簽訂協議，雙方將合作投資巴黎“萬達城”。據稱該項目總投資額超過30億歐元（約合200億人民幣），不過這一項目預計將于2019年動工建設，2024年揭幕。毫無疑問，這個房地產項目的性質已經位列限制境外投資的房地產類別之中。

執惠分析師目前尚未聯系到萬達方面對此置評。不過簽署的協議已過去一年半時間，在此期間萬達是否已經投資巴黎“萬達城”？房地產作為限制類境外投資項目，若萬達此前已經注資興建，在外匯極有可能已被限制的情況下，后續資金如何跟上？

二、熱錢轉投國內，國產文旅或將受熱捧

錢如水勢，隨著投資海外的房地產、酒店、影城、娛樂業、體育俱樂部等項目受阻，大量熱錢轉投國內的相關文旅娛樂項目卻極有可能。

1、消費升級趨勢無可阻擋

在產業升級、消費升級的大背景下，文旅娛樂大消費等新經濟業態毫無疑問成為熱錢蜂擁而入的領域。

華興資本包凡的觀點在資本圈最具代表性。他認為，中國的未來一定是新經濟的未來，新經濟是未來唯一值得賭的一個方向。而他賭的方向就是娛樂業，因為這是唯一一個常青的行業和基業，而包凡表達的原因也很簡單，“工業革命的時候，把人的體力活干了，信息革命的時候，把人的腦力活干了。當一個人體力活、腦力活都被機器干掉了以后，剩下的還能干點什么呢？只能給自己找點樂子，所以我覺得娛樂是一個能夠長久延續的行業”。

2、國內基礎設施完善，政策支持，亦不缺乏IP內容

無論是特色小鎮還是田園綜合體，目前都已經站到了資本風口之上，同時亦有政策支持、環境寬松等因素加持。國家體育總局副局長趙勇在8月16日召開的全國運動休閑特色小鎮建設工作培訓會上就明確表態，“要從戰略和全局的高度充分認識建設運動休閑特色小鎮的重要意義，把握關鍵環節，以釘釘子的精神和工匠精神扎實推進運動休閑特色小鎮建設”。

當然，基礎設施完備的還需要特色內容支持運營，比如目前的戰狼2票房奪冠就已經表明中國能有自己的好IP而無需從國外“請神”。

3、資本需要回報，不會永遠等下去

資本最大的敵人就是貶值，在目前貨幣泛濫的情況下，資本不會因走出去大門被關而任由資本貶值坐以待斃，轉投國內的酒店、影城、娛樂業、體育俱樂部等替代性項目極為可能。