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圍繞Airbnb的最新發展及其正在準備的IPO事宜倍受關注，相關報道已經連篇累牘，作為全球最大旅游房屋租賃平臺，其成功IPO代表意義重大，將給人們提供近距離觀察其運營細節的機會，同時，也使Airbnb的一舉一動置于大庭廣眾之下，對其后續新的戰略部署也會產生影響。為此，執惠將推出一系列關于Airbnb上市的深度分析報道 ，本文就Airbnb上市及后續影響進行了分析，并指出其進行全球化擴張過程中乃至最終稱霸旅游業需要解決的幾個問題。

成立九年來，Airbnb已經崛起為比肩國際酒店巨頭的企業，據美國商業新聞網站Business Insider報道，今年8月Airbnb在全球范圍內191個國家的房源數量已突破400萬大關。這個數字有多恐怖？世界五大連鎖酒店集團擁有的客房數量之和也不及這個短租巨頭。

在所有地區中，美國是Airbnb擁有房源數量最多的國家，達到66萬個，其次是法國、意大利、西班牙和英國，這一數字在美國所有連鎖酒店客房數量中排名第五。

此外，在這400萬個房源中，為了滿足消費升級下消費者在線預訂消費行為的需求，Airbnb推出的在線可即時預訂房源數量已達190萬個，相比之下，競爭對手Expedia旗下HomeAway及Priceline旗下Booking.com類似的度假租賃房源數量分別為140萬個和72.1萬個。

依靠龐大的市場規模，Airbnb正在逐步實現規模化盈利，同時上市相關事宜也開始提上日程。

IPO條件成熟，CEO稱在準備

Airbnb什么時候會首次公開發行股票（IPO）并上市？Airbnb投資者和行業觀察者都想知道這個問題的答案。

這個總部位于舊金山、2008年成立時創始人還靠出租客廳的氣墊繳納租金的公司，如今估值高達310億美元——與世界上最大的酒店集團萬豪國際的市值僅僅相差70億美元左右。

在硅谷非常成功的“科技獨角獸”中，Airbnb是少數尚未上市公司之一，估值僅次于打車巨頭Uber的710億美元（在世界范圍內，是僅次于Uber、螞蟻金服、滴滴出行的第四大未上市科技企業）。今年年初，Airbnb宣布首次實現盈利。也就是說，Airbnb進行IPO的條件越來越成熟。

今年3月，Airbnb CEO Brian 切斯基曾表示，Airbnb正在準備IPO，但具體時間尚未確定。

“目前公司還沒有關于IPO的最新消息可以發布。”切斯基告訴紐約經濟俱樂部（New York Economic Club）在紐約證券交易所舉辦午宴上的聽眾說，“我們正努力完成上市前的一切都準備工作。我們之前一直說，這需要兩年的時間，按上市的標準來講，現在可能已完成一半。在這一點上，我們的投資者非常耐心，沒人催我們上市。”

對于有人指出他在2015年說過類似的話，切斯基表示，兩年這個期限具有“靈活性”。切斯基還表示：Airbnb之所以如此謹慎對待IPO的唯一原因是為了保證IPO后能給投資者帶來股權變現收益。

Airbnb最終肯定會上市，這是板上釘釘的事情，唯一待揭曉的謎底是，Airbnb會選擇什么時候上市？

莫斯科資本復興投行機構（Renaissance Capital）關注企業IPO的交易基金經理兼董事凱瑟琳史密斯（Kathleen Smith）表示，現在是像Airbnb這樣的公司公開上市最好的時機，目前的市場形勢對Airbnb上市尤為有利。

史密斯說：“現在是公開交易市場最好的時代。任何有能力而不上市的公司都不夠明智。如果Airbnb滿足上市條件，他們現在就應該開始著手準備，現在是不可多得的最佳上市時機。”

史密斯表示：如果Airbnb現在上市，未來進行大型交易活動時能夠獲取更多的信用授權，融到更多的資金，還能跟供應商和其他大企業建立更多的業務合作關系。換言之，上市能夠助力Airbnb比目前更快的速度增長。此外，Airbnb成為上市公司后，投資者和員工都會從中受益。

但是，還有一些人認為，Airbnb不必急于進行IPO上市。“Airbnb現在還有時間斟酌一下，等待合適的時機再上市，” 美國瑞杰金融集團（Raymond James Financial Inc.）互聯網及數字化媒體研究分析師賈斯汀·帕特森（Justin Patterson）說，“他們不必把上市時間固定在某一特定窗口。”

Rented.com 聯合創始人兼CEO 安德魯·麥克康奈爾（Andrew 麥克康奈爾）同意Patterson的觀點，并指出Airbnb坐擁30億美元現金，沒必要再急于融資。在過去的五年里，Airbnb已收購十多家企業（包括幾次大型交易），這也說明公司手中有足夠的小金額資金去投資。

不僅如此，Airbnb一旦上市，它就會受到公眾特別的關注，盡管現在尚未上市，已受到過度關注。“成為上市公司后，Airbnb向公眾披露的信息越多，公司的發展計劃遭遇阻礙的可能性就越大。而目前作為私營企業，Airbnb可以不受公眾的影響，專注做自己計劃中的事情。他們不必披露項目是否成功，或者采取什么措施解決面臨問題，這樣他們能夠以更加隱蔽的方式發展多元化業務。Airbnb一旦上市，公司一些神秘的面紗可能會被揭開。”

“以Airbnb 2016年如何實現盈利為例。是Airbnb之前不盈利，現在因為獲取新客戶成本比預期有所降低就盈利了？”麥克康奈爾問道，“還是公司在那個季度的開銷成本確實比營業收入低？這種營收大于成本的情況現在成為常態了嗎？”

曼哈頓風投公司Manhattan Venture Partners研究總監桑托什·拉奧（Santosh Rao）表示，他在2016年4月針對私人投資者客戶的一項研究報告結果顯示，Airbnb“產生現金流的能力很強”以及“尚未動用任何融資款。”

有消息人士稱， 2015年前黑石集團CFO勞倫斯·托西 （Laurence Tosi）擔任Airbnb新任CFO后，公司在2016年下半年的盈利進程得以加速，而他采取的主要措施就是梳理業務，給公司“瘦身”。

成立九年來，Airbnb業務量一直在快速增長。

Airbnb 2008年在大型線下活動西南偏南大會(SXSW)上首次推出產品時，預訂量只有區區兩間夜，而如今，該短租巨頭在191個國家擁有300萬多個房源，服務客人兩億人次。公司預計到2020年息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA）將達到35億美元。此外，Airbnb已在全球設立19個辦公室，最近又在舊金山新增一個辦公室。

去年11月，在Airbnb舉辦的全球房東大會上，Airbnb CEO 切斯基宣布推出其核心業務外的最新產品Airbnb Trips，主要為租賃Airbnb房源的房客提供旅游目的地活動產品。今年，關于Airbnb推出奢華住宿業務的消息甚囂塵上，在公司內部該項目被稱為Airbnb Lux。

今年年初，Airbnb收購加拿大蒙特利爾的度假租賃平臺Luxury Retreats的舉動更加坐實以上消息。不僅如此，切斯基還數次暗示公司最終會推出機票業務“Airbnb Flights”，但目前為止Airbnb并沒有公布與之相關的具體細節。

拉奧表示，Airbnb目前還是不要急于進行IPO，“理順所有業務，處理好新收購企業并消化掉相關業務。他們想進軍奢華住宿市場，也想提供體驗項目，我認為他們可以舉頭并進去做這些項目——一邊向前推進，一邊消化收購企業。Airbnb一個很重要的優勢就是擁有優秀的管理團隊。我們見過這個團隊，也很喜歡這個團隊，他們的執行力非常強。Airbnb CFO 在IPO方面的經驗豐富，我們對他懷有很高的敬意。”

簡而言之，處于高速發展階段的Airbnb非常忙，忙于把過去九年一直在做的業務拓展至其他領域。今年年初，切斯基表示，他預計到2020年公司一半以上的營收來自于當前運營之外的業務。

但是，在追求增速、擴大規模和拓展業務的同時，Airbnb也面臨著諸多挑戰。比如，如何處理與全世界范圍內的短租監管機構之間的關系、如何解決經常令人頭痛的種族主義事件以及如何解決發生在社區內房東和客人之間的歧視問題等等。

與很多大公司的成長歷程類似，Airbnb在發展過程中也在經歷對立力量的互相作用。一方面，一種力量不斷推動Airbnb快速增長和擴張，而另一種力量又迫使它不要忘掉初衷，牢記發展過程中社區的意義。盡管Airbnb兌現營銷活動中提及的讓人們“在任何地方都有歸屬感”和“像當地人一樣生活”的承諾，Airbnb這樣做有時會導致過度開發和在需求強勁的城市和目的地的本地居民不斷撤離自己的故土。

這些都是Airbnb成長過程中必須要經歷的陣痛，也是公司要實現其創始人成為“旅行第一品牌”目標而要面對及解決的問題。

*本文作者：執惠分析師李海強（WeChat：lhq434849653），歡迎交流！