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6月7日，由執惠主辦，左馭、春曉資本、源和資本和品途集團協辦，主題為“趕潮·謀變”的《2018CTCIS第三屆中國文旅大消費創新峰會》在京召開。大會從文旅扶貧、中歐旅游年、文旅投資與運營創新、目的地產品創新及營銷與文化傳播創新、文旅產業融合創新等角度全方位解碼中國文旅業的發展邏輯。北京左馭投資管理有限公司執行董事孫胤睿出席本次論壇并發表主題演講。

孫胤睿認為，旅游產業投資主要有五大邏輯：用旅游產業基金提升目的地資金使用效能、輕重資產的協同模式、長短周期兼顧開發、存量增量并舉發展存量優先、資本注入前的三項準備。

他表示，左馭在做產業投資的時候前期工作做得非常充分，這是因為需要看到整個投資項目當中都有哪些內容可以植入。產業基金不是越大越好，而是越精準服務目的地越好，然后才是尋找文旅行業具有協同性的伙伴。一個助力旅游目的地的資本行為始于前期充分的準備和判斷，這也是左馭一直堅持的邏輯。

以下為孫胤睿演講全文：

非常高興和大家分享！昨天我得到了2017年的一個數據：2012年到2016年，整個旅游業實際完成的投資陡然增長。2017年的最新數據顯示，旅游業投資已突破1.5萬億元。據預測，到2020年，旅游業投資將達2萬億元。

從2015年到2016年，旅游業雖增長放緩，但相比第三產業和固定資產，旅游投資則遠遠高過了這兩個領域。到了2016年底，全國一共有126支旅游產業基金，所以說旅游投資是在持續升溫，產業基金也漸成主流。

關于旅游具體業態投資的組成部分，我們可以發現文化旅游、生態旅游和鄉村旅游是整個主體當中的核心。應該說，這也和我們現在提出的鄉村振興和文化自信戰略是不謀而合的。在旅游的投資資金流向當中，有一個非常明顯的趨勢。以往大家可能更多地投向酒店、購物場所等等。然而，2016年的數據體現的是景區投資占到將近60%，旅游投資集中在景區，優質的景區、目的地成諸家熱門爭奪的對象。

在這樣的背景下，左馭一直關注生活方式的異地化。我們認為，人無論是為了一次旅行，還是為了一頓美食或者一個特色酒店而來到目的地，這些都反映出生活方式正不斷升級，這是文旅消費升級的本質。旅游就是生活方式的異地化，這是我們做整個文旅投資和構建文旅產業基金大邏輯的前提。

旅游產業方面投資的五大邏輯

今天我想分享的是左馭機構在整個旅游產業方面投資的五大邏輯：

第一是用旅游產業基金提升目的地資金的使用效能。雖然現在整個行業（包括資管背景）都是在去杠桿化，但任何時候資金的杠桿效應仍能在整個行業中體現出它的作用。同時，因為旅游已進入到了一個大資本、大項目的階段，在創新驅動和內容驅動的時代，產融結合一定是未來旅游發展的必然趨勢。

第二是輕重資產的協同模式。剛才提到的是景區和目的地的投資，這些都是投資于空間層面。我們還思考的是，這些空間更需要什么樣的內容裝在它們上面，并發現它們更多的是需要一些輕資產的內容型產品，也就是那些能夠為旅游賦能的內容。這就是輕重資產的協同模式。

從2014年開始，左馭就在積累這些內容，我們稱之為內容資源包。我們希望這能賦能未來和現在旅游的目的地，包括精品民宿、運動賽事、營地親子等等；也包括從2014年開始我們投資的賽道，比如體育賽事和文化演出。左馭希望通過資源包的邏輯來構建我們目的地的生態樹。這是指在生態機能下，我們不僅有規劃、運營和投融資，同時也有相關內容承載所形成的左馭生態圈。

麥愛文化是中國目前最大的電音曲庫，也是中國演出次數最多的電音品牌，同時還是中國首家專業電音教學機構。麥愛文化所提出和分享的就是，未來旅游目的地需要什么內容。這里有一個非常好的概念，就是更互動、更有趣、更娛樂、更時尚、更年輕、更先鋒。在未來，這些內容能夠迎合瞬息萬變的市場，迎合文旅消費的升級。通過這六個“更”字，更多的內容將賦能到成熟或者未來需要培育的旅游目的地。

我們認為體育本身和旅游一樣都是需要有激情的，都是生活方式異地化的體現。培育體育賽事可以為旅游目的地賦能：一些特定的賽事可以利用旅游目的地的閑置空間場所，并且舉辦賽事能夠拉動城市品牌。大家都知道現在馬拉松非常火，很多城市都因為一場賽事或者因為一個體育活動形成了自己城市的品牌、區域品牌。所以，體育賽道是和未來的文旅目的地之間有非常好的融合度。

關于文化演藝方面的布局。去年年底我們投資了一家叫“奇幻森林”的企業，這是魔術行業的第一品牌。最早的時候，魔術是在室內通過表演進行的，包括登上春晚這樣的文化演出活動現場。現在，魔術已經走進了旅游景區和城市，形成了完整的表演方式。魔幻藝術通過文化演出，并與觀眾互動。

第三是長短周期兼顧開發。長短周期結合開發有利于保障項目投資安全退出，同時在目的地形成瞬時打法與戰略發展的協同。比如小而美的成熟爆品在用地相對成熟的區塊落地。長周期對產業基金來說，大概是三到八年的周期。在這里，我想分享一下左馭和浙江省旅游集團一起成立的鄉悅基金。前年我們成立了20億產業基金，主要是做鄉村振興。借助長短周期結合的邏輯，我們對整個浙江省的鄉村產業提出了振興計劃。比如今年4月份開業的余姚項目，用了8個月時間建成。同時，還在浙江武義做了長達三年左右的整村開發計劃。我們希望能夠通過長短周期結合的服務為整個村落的老百姓和旅游經濟形成提效。

第四是存量增量并舉發展，存量優先。對產業基金和投資機構來說，我們的最終的目的是為了退出。我們發現，有很多的存量在未來還有很大的增長機會，大量的4A和5A級景區目前存在著坪效不高、效率不高的現象。在增量層面，很多目的地周邊都有大量的機會，這也是左馭目前正在探索的資源。旅游產業基金的投資目的不是打造旅游目的地，而是把旅游目的地變得更好！

第五是資本注入前的三項準備。我想說一下，為什么左馭在做產業投資的時候，前期工作做得那么充分。這是因為我們需要看到在整個投資項目中都有哪些內容可以植入，我們長期布局的內容資源包在這里發揮了核心作用，同時再去評估規模。產業基金不是越大越好，而是越精準服務目的地越好，然后尋找文旅行業具有協同性的伙伴。一個助力旅游目的地的資本行為始于前期充分的準備和判斷，這也是左馭一直堅持的邏輯。

左馭一直關注于文化旅游產業投資的機構。目前，我們希望通過投行業務、產業基金業務和內容投資業務來共同構建文旅大消費行業；也希望能夠通過長期深耕和專注于行業，為整個文旅消費的大升級打造更多更優質的旅游目的地。