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康卡斯特19日發公告宣布，公司不再對福克斯資產進行收購報價，未來將把注意力轉移至英國付費電視運營商Sky并購交易上。

據知情人士消息，康卡斯特基于兩個原因做出這個決定，一是公司認為福克斯價格太高，二是福克斯22家區域性體育網絡資產不在出售之列的司法裁定不符合公司利益。

迪士尼將收購福克斯的價格提升至713億美元后，康卡斯特CEO布萊恩-羅伯茨曾在股東會議上表示，他想得到福克斯資產并計劃提出比迪士尼更高的報價。隨著21世紀福克斯7月27日召開股東大會，討論迪士尼新報價的日期臨近，康卡斯特此時宣布不再報價福克斯，迪士尼無疑成為這場競標大戰最終的勝利者。

作為美國最大的有線網絡運營商，康卡斯特此前曾考慮與多個私募股權機構達成合作協議與迪士尼競爭收購福克斯資產。如果想要得到21世紀福克斯最大股東福克斯家族的同意，康卡斯特必須在其之前650億美元全現金報價的基礎上再次加價。盡管此前大多數人的觀點是羅伯茨在想方設法得到福克斯資產，但有熟悉他思維方式的業內人士認為，羅伯茨對拆分處置福克斯資產持開放態度。

雖然康卡斯特在正式報價文件中對福克斯家族及福克斯股東承諾，如果21世紀福克斯選擇康卡斯特收購福克斯資產及得不到監管機構的批準，康卡斯特將跟迪士尼一樣賠償福克斯25億美元，但默多克家族依然對康卡斯特可能遭到的司法監管感到擔心。

迪士尼CEO 鮑勃艾格表示，根據與福克斯之前簽訂的協議，迪士尼現在不能與康卡斯特進行任何對話。鑒于不斷攀升的債務壓力及默多克家族本身傾向于支持迪士尼的態度沒有改變，康卡斯特不再競標福克斯的決定也在很多華爾街分析師的預料之中。

隨著之前競標大戰越演越烈，福克斯股價在過去一個月上升大約27%，近一周的股價開始呈現穩定略向下趨勢。相比之下，康卡斯特今年股價已累計下跌17%，最近的股價略微有所上漲。

事實上，康卡斯特宣布退出大戰，沒有提出更高報價是有原因的。巨大的債務壓力是其首先考量的因素。BTIG分析師Richard Greenfield表示，康卡斯特如果提高福克斯股價收購價格，那么它的報價要達到每股47美元。迪士尼現在對福克斯股票的報價是每股38美元，這種報價方式在交稅方面對默多克家族或其他長期持有股票的股東都比較有利。但Greenfiled認為，對福克斯全現金收購及對Sky每股15英鎊的現金報價將為康卡斯特帶來五倍于營收的債務壓力，盡管收購后兩家公司的協同效應通過減少成本和促進增長能夠讓營收與債務的比例降至四倍。

迪士尼以一半現金、一半股權的交易方式將收購福克斯的價格增至713億美元后，國際信用評級機構穆迪曾威脅降低康卡斯特的信用評級，康卡斯特在債務方面的壓力略見一斑。

據穆迪投資者服務機構評估，康卡斯特目前對福克斯提出的650億美元現金收購方案，加上收購英國體育廣播公司Sky可能需要的資金，這兩大交易預計將康卡斯特的債務推升至1700億美元。

正如康卡斯特公告所言，停止競標大戰公司可以專注于與福克斯進行的另一項并購Sky的交易中。如果說福克斯的影視資源和電視網絡與康卡斯特現有的環球影視及NBC電視資產互為補充，但在世界范圍內擁有2300萬用戶的Sky能夠補強康卡斯特在全球影響力方面的短板。

更進一步說，即便福克斯最終接受迪士尼的收購價格，康卡斯特從某種程度上說也是贏家。這是因為，迪士尼收購福克斯后的債務壓力會非常大，未來在體育節目等方面與康卡斯特的競爭會很困難。

從另一方面講，即便康卡斯特現在已宣布退出競標，但并不代表公司沒有做出聯手其他買家收購福克斯的嘗試。

康卡斯特宣布停止競標之前一直在嘗試聯合私募股權機構和戰略投資者收購21世紀福克斯的大部分資產。有消息稱，康卡斯特曾與亞馬遜商談合作，但消息人士透露雙方已在去年終止談判。

此外，司法部最近以迪士尼答應放棄收購22家區域性體育電視網絡為條件批準迪士尼收購福克斯其他資產。特許通信公司大股東John Malone曾表示，公司有興趣收購這些區域性體育網絡，已經擁有一些區域性體育網絡的電信巨頭AT&T也可能是這部分資產的潛在買家。鑒于22家區域性體育網絡價值高達100億美元，康卡斯特也有可能已經與對福克斯這部分優質資產感興趣的一些公司接觸交流。

羅伯茨曾表示，福克斯的影視工作室、有線電視網絡及國際業務等資產既能夠幫助康卡斯特提升國際影響力，還與公司的其他資產形成優勢互補。不過，即便競標失敗，康卡斯特仍有很多潛在的收購對象。

在影視公司方面，規模比較小的獅門影業一向被認為是不錯的收購對象。停止與迪士尼競標后，康卡斯特可以更專注收購福克斯已持有39%股權的Sky剩余股權。此外，康卡斯特也可以嘗試通過收購電信公司Verizon加注無線網絡業務，甚至在特朗普政府比監管機構更支持有線電視并購的背景下，康卡斯特可以考慮收購特訊通信公司。

退出競標大戰并不意味一無所獲，康卡斯特仍有獲得其他優質資產的機會。華特迪士尼CEO艾格曾告訴投資者，迪士尼已經與福克斯就拆分一些資產達成協議，這一觀點得到很多分析師的認同。有分析師指出，為了減少因收購福克斯帶來的債務壓力，雙方可能會分別收購對各自戰略布局很重要的資產，迪士尼獲得福克斯美國國內資產，而康卡斯特或將獲得一些國際資產。

穆迪評級機構高級副總裁Neil Begley表示，對三家公司的債券持有人最好的結果是康卡斯特收購Sky廣播公司。“拆分資產收購是最理想的結果，”Begley在一則研究通告中說。

對康卡斯特來說，收購在歐洲五國擁有2300萬用戶的Sky為公司在國外進行多元化布局、直接觸及更多消費者提供十分難得的機會。但這一交易流程也具有很大的挑戰。盡管英國政府已經通過康卡斯特收購Sky提出的報價，但英國并購委員會仍有可能代表Sky股東為如實反映資產價值而設定雙方贏得競標的最低價格。

退一步說，即便收購Sky失敗，康卡斯特可能會尋求其他像索尼影視娛樂等影視公司。

康卡斯特放棄競標后，其股價可能會因債務壓力減小，股價慢慢回升至今年下跌17%之前的狀態。康卡斯特宣布放棄競標后，當日收盤后股價上漲3%就是很好的證明。

Cowen & Co.,分析師Gregory William在一則研究通告中表示，康卡斯特需要說服投資者收購Sky是不錯的選擇，而康卡斯特股東可能更傾向于回購股票或希望公司在無線網絡領域進行投資并購。

迪士尼近日稱，21世紀福克斯集團可能會選擇不再提升收購英國廣播公司Sky的報價。迪士尼透露這一消息后，業內人士認為迪士尼和康卡斯特之間的競標大戰結果可能是各有所得，其中康卡斯特可能會控股英國付費電視運營商Sky，而迪士尼會得到福克斯的大部分媒體資產。

根據迪士尼上周五向證監會提交的材料，福克斯再次提價收購Sky似乎已不太可能。迪士尼在材料中稱，福克斯“可以選擇不再提價收購Sky，但在收購Sky這一交易過程中如果需要增加任何債務融資都必須經過迪士尼的同意，而迪士尼可能選擇不向福克斯提供任何債務融資。”

一直以來，福克斯和康卡斯特都想收購 Sky 余下61%的股權，康卡斯特將對 Sky 的收購價格已升至260億英鎊（340億美元），而福克斯的最新報價對 Sky 的整體估值是245億英鎊（322億美元）。處于價格劣勢的福克斯還有可能再次報價，但以上迪士尼的表態明顯不是很支持福克斯收購Sky。英國并購委員會最近裁定，如果迪士尼收購福克斯獲得最終通過，且 Sky 收購交易尚未結束，那么該公司也要以福克斯之前每股14英鎊的價格收購 Sky 。

康卡斯特宣布不再對收購福克斯資產進行報價，這場持續半年多的競標大戰的最終結果將是迪士尼獲得福克斯國內資產，而康卡斯特可能會獲得英國付費電視運營商 Sky 的控制權。

有趣的是，康卡斯特持有迪士尼收購的福克斯資產中流媒體平臺Hulu30%股權，而即便康卡斯特成功收購 Sky ，迪士尼仍占有福克斯之前持有 Sky 31%的股權。兩大巨頭在經過多次競標大戰的恩怨后，會相互成全把股權賣給對方嗎？