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東京迪士尼成立35周年慶祝活動使得度假區兩大樂園業績節節攀升，營收和運營利潤雙雙創歷史新高，主要財務指標全部高于此前預期。

日前，東京迪士尼度假區運營商東方樂園公司（Oriental Land Company）發布其截至9月30日的2018上半財年業績。

財報顯示，東京迪士尼2018上半財年實現營收2506億日元（22.52億美元），同比增長7.8%。運營利潤為618億日元（5.56億美元），息稅前利潤為626億日元（5.62億美元），歸屬于母公司利潤為433億日元（3.9億美元），每股收益131.94日元。

東京迪士尼上半財年主要財務指標

相比之下，競爭對手日本環球影城的母公司康卡斯特旗下環球影城整個主題公園業務上半年收入為26億美元，調整后的息稅折舊攤銷前利潤為11億美元。東京迪士尼大有趕超環球影城主題公園業績之勢。

一、凈收入及各項利潤指標全面超預期

東京迪士尼是華特迪士尼諸多海外迪士尼樂園中，唯一不參與運營的度假區。按照特許經營品牌授權模式，每年東京迪士尼將門票銷售收入的10%、商品與食物銷售收入的5%交給華特迪士尼作為特許經營費用。

財報顯示，度假區主題公園業務營收2079億日元，同比增長8.3%；酒店業務營收351億日元，同比增長9.9%；其他業務營收76億日元，同比下降11.6%。主題公園業務和酒店業務收入占總收入的比例分別為83%和14%。

單就主題公園業務而言，游客量與每游客銷售收入實現穩步增長。

截至9月30日，東京迪士尼2018上半財年游客量為1552萬人次，增長5%，也就是說，比去年同期增加74萬人次，主要得益于園區舉辦的各類東京迪士尼35周年慶祝活動。

在此期間，每游客消費11700日元，同比增長2%。游客消費由門票收入、商品銷售及餐飲三部分構成。具體地說，每游客門票收入為5267日元，同比增長0.6%。商品銷售收入為4119日元，同比增長4.1%，而每游客餐飲消費2314日元，同比增長1.4%。

從以上數據可以看出，東京迪士尼主題樂園內消費有兩大特點，一是門票收入增長緩慢，不再是主要增長點；二是門票與二次消費收入占游客總消費的比例比較平衡（占比分別為45%和55%）。

此外，度假區酒店業務上半財年的增長勢頭強勁，營收351億日元，同比增長9.9%；運營利潤達90億日元，同比增長18.2%。其中，度假區內迪士尼酒店營收為307億日元，同比增長11.4%，占酒店業務總收入87.5%，酒店業務顯然主要由迪士尼授權的品牌酒店支撐。 

東京迪士尼強大的運營及盈利能力從此前預計的數據與上半財年的實際數據對比中可窺探一斑。

東京迪士尼主要財務指標全面超過預期

首先，實際凈收入及各項利潤（運營利潤、單項利潤、息稅前利潤、歸屬于母公司利潤）均超于此前的預測結果。其次，凈收入較預測增長大致在5%之內，但運營利潤、息稅前利潤及歸屬于母公司利潤增長幅度均在10%以上。

財報顯示，凈收入較預期高91億日元，主要是因為東京迪士尼度假區舉辦各種35周年慶祝活動，而運營利潤比預期高78億日元，主要是因為凈收入增加及主題公園業務的成本低于預期。而兩大數據超于預期均與主題公園游客量增長密切相關。

值得注意的是，主題公園業務運營利潤高出預期66億日元，主要是由凈收入的拉動及大約15億日元成本計入下半財年所致。

此外，從上圖可以看出，東京迪士尼上半財年實現營收2506億日元，運營利潤率為24.7%；運營利潤高達618億日元，這兩項指標均創下歷史新高。

東京迪士尼度假區持續向好的業績離不開運營商東方樂園公園制定的發展戰略。

東方樂園公司制定東京迪士尼2020年中期計劃有兩大國內外背景。一方面，日本出生率下降及老齡化趨勢加快，勞動力日益減少；由于日本豐富的旅游資源及政府推出一系列優惠政策，國際赴日游客不斷增加。另一方面，度假區內主題公園游客量增長速度快于預期。

該計劃的核心商業戰略主要是推出新產品增加創新和提升舒適度，從長期可持續發展角度加強人力資源能力，目的是提升用戶滿意度及為未來吸引更多游客提供人力保證。

東京迪士尼度假區圍繞以上戰略已推出或正在打造的大型新產品包括：2017年5月推出的海底總動員主題騎乘設施，投資額大約為50億日元；2018年4月，"it's a small world"新景點及投資24億日元打造白天巡游表演節目"Dream Up!"開業；新增的夜間活動項目"Celebrate! Tokyo Disneyland"將從2018年7月一直持續至2019年4月。 

創意和舒適度是東京迪士尼在打造產品過程中十分注重的運營細節。 

比如，在"it's a small world"景點中添加更多迪士尼電影中的人物角色，擴大室內排隊空間以提升游客舒適度。再如，海底總動員騎乘設施則增加迪士尼皮克斯電影中的場景，通過在室外排隊等待區安裝屋頂及調整運營時間讓更多游客體驗來提升游客舒適度。 

度假區還通過翻修餐廳改善就餐環境、推出度假區手機預訂APP、2019年建成立體停車樓、2020年重新設計主題公園入口等措施提升游客入園體驗。

度假區內的兩大樂園也正在修建大型項目。東京迪士尼海洋樂園內投資180億日元的騎乘設施Soaring: Fantastic Flight預計2020年3月開業；東京迪士尼樂園內投資750億日元打造的新景點預計2021年3月開業。 

Soaring是海外迪士尼主題公園中比較受歡迎的景點，添加東京迪士尼海洋樂園獨有的場景，一方面可以吸引更多的游客，另一方面可以延長游客在該樂園的停留時間。 

東京迪士尼樂園園區添加的景點包括美女與野獸主題區、實景娛樂劇院、超能總動員主題景點等，主要特色是引入園區第一個全天候類型劇院和室內餐廳。

此外，東方樂園公司今年7月宣布投資23億美元對東京迪士尼海洋樂園進行擴建的項目還包括冰雪奇緣、長發公主及彼得潘三個主題樂園區，園內將修建4個景點和3個餐廳，這些項目預計2023年建成對外開放。

除了以上國內外環境變化外，激烈的競爭壓力也是東京迪士尼在制定戰略或擴建項目要考慮的因素。比如，要吸引更多海外游客，東京迪士尼不僅要面對來自日本環球影城的國內外雙重競爭壓力，還要看到上海迪士尼擴建、香港迪士尼擴建及未來中國更多主題樂園開業可能帶來的客流影響。