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近期，迪士尼公布2019年度Q2財(cái)報(bào)，這是迪士尼成功收購21世紀(jì)福克斯以來發(fā)布的第一份財(cái)報(bào)。

此前4月的投資者日上，迪士尼正式宣布了其將于年底推出的流媒體服務(wù)Disney+的具體細(xì)節(jié)，受到投資者的普遍看好，公司股價(jià)飆升至10年高點(diǎn)。

在年中這樣一個(gè)節(jié)點(diǎn)，迪士尼在今年最為重要的兩件大事——福克斯整合和流媒體戰(zhàn)線上，也釋放了更多信息。近期Hulu的“靴子落地”，以及福克斯工作室等相關(guān)資產(chǎn)整合的推進(jìn)，以及大規(guī)模投資周期的開啟，都預(yù)示著迪士尼正以其強(qiáng)大的執(zhí)行力推進(jìn)其流媒體戰(zhàn)略的兌現(xiàn)。

此外，值得關(guān)注的是，在中國市場，迪士尼品牌和主題樂園已有更多擴(kuò)張計(jì)劃。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)

總體來說，Q2財(cái)報(bào)業(yè)績穩(wěn)健，超過了華爾街的預(yù)期：

-營收為149.2億美元，超過了分析師平均預(yù)計(jì)的143.6億美元，同比增長3%。

今年早些時(shí)候收購的21世紀(jì)福克斯(21st Century Fox)和Hulu帶來的11天營收，提振了本應(yīng)持平的整體營收。

-調(diào)整后的每股收益為1.61美元，高于分析師普遍預(yù)期的1.58美元，但同比下降13%。

主要原因是對流媒體服務(wù)的投資，以及去年上映的《黑豹》(Black Panther)和《星球大戰(zhàn):最后的絕地武士》(Star Wars: the Last Jedi)所取得的巨大成功。《復(fù)仇者聯(lián)盟4：終局之戰(zhàn)》雖然也大獲成功，但截至Q2財(cái)報(bào)發(fā)布時(shí)所取得的23億美元票房都將在第三季度財(cái)報(bào)中才能體現(xiàn)出來。

從不同的業(yè)務(wù)板塊來看：

1）園區(qū)、體驗(yàn)和消費(fèi)者產(chǎn)品業(yè)務(wù)（Parks, experiences, andconsumer products）成Q2最大亮點(diǎn)

強(qiáng)勁的需求沒有被更高的票價(jià)抵消，該業(yè)務(wù)板塊營收為62億美元，同比增長5%；運(yùn)營利潤增長更為明顯，為15億美元，同比增長15%。

據(jù)迪士尼首席執(zhí)行官BogIger在電話會(huì)議上的介紹，迪士尼將在5月21日開始對東京迪士尼海洋公園(Tokyo DisneySea)進(jìn)行大規(guī)模擴(kuò)建，為該公園增加新的主題園區(qū)和景點(diǎn)；迪士尼迄今為止最大的主題園區(qū)《星球大戰(zhàn):銀河邊緣》主題園區(qū)將分別于5月31日和8月29日在DisneylandResort和Disney World盛大開幕。隨著夏季的臨近，《星球大戰(zhàn):銀河邊緣》主題園區(qū)的開放將對消費(fèi)者產(chǎn)生巨大的吸引力，在未來幾年推動(dòng)更多的需求。

2）媒體網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)（Media networks）虧損有所緩和

該業(yè)務(wù)板塊營收同比持平，運(yùn)營利潤同比下降3%。其中，曾經(jīng)一度拖累迪士尼財(cái)務(wù)業(yè)績的有線電視網(wǎng)絡(luò)的收入和利潤都出現(xiàn)了2%的增長，雖幅度不大但值得肯定。

3）影視娛樂業(yè)務(wù)（Studio entertainment）不敵去年同期

受電影檔期安排的影響，Q2影視娛樂的業(yè)績難以與去年同期《黑豹》(Black Panther)和《星球大戰(zhàn):最后的絕地武士》(Star Wars: the Last Jedi)的成功相比，影視娛樂業(yè)務(wù)（Studioentertainment）板塊營收下降15%，至21億美元；運(yùn)營利潤下降39%至5.34億美元。

不過，《復(fù)仇者聯(lián)盟4：終局之戰(zhàn)》將會(huì)鞏固Q3的成績。此外，從迪士尼2019年（現(xiàn)在至圣誕節(jié)）的電影陣容看，該板塊業(yè)務(wù)仍將是迪士尼2019年全年的強(qiáng)項(xiàng)所在。

但迪士尼2020年的電影陣容相對較為疲軟。《阿凡達(dá)2》將上映日期推遲到2021年12月17日；下一部《星球大戰(zhàn)》要到2022年12月16日才會(huì)上映。

4) 直接面向消費(fèi)者和國際市場業(yè)務(wù)（Direct-to-consumer andinternational）

該業(yè)務(wù)板塊營收增長15%，但運(yùn)營虧損為3.93億美元，盈利能力較上年同期（1.88億美元）下滑，主要反映了迪士尼對ESPN+和Disney+的投資增加、以及Hulu虧損的整合。

該業(yè)務(wù)板塊的收入目前只占迪士尼總收入的6%。迪士尼大規(guī)模的投資周期已經(jīng)開始，計(jì)劃在2020財(cái)年斥資約25億美元為Disney+制作原創(chuàng)內(nèi)容、授權(quán)內(nèi)容，2024財(cái)年內(nèi)容支出將達(dá)到每年45億美元。預(yù)計(jì)在2024年盈利之前，Disney+在2020年至2022年期間的運(yùn)營虧損將達(dá)到峰值。同時(shí)，迪士尼的債務(wù)負(fù)擔(dān)在收購21世紀(jì)福克斯之后已膨脹至570億美元。所有這些成本最終將反映在財(cái)務(wù)報(bào)表中。

Q&A重點(diǎn)整理

Q&A參與者

迪士尼董事長兼首席執(zhí)行官Bob Iger；

迪士尼高級(jí)執(zhí)行副總裁兼首席財(cái)務(wù)官Christine McCarthy

（一）DTC

Q：Disney+的內(nèi)容比華爾街預(yù)期的要多得多，至少在第一年是這樣。所以，你們是否必須與第三方發(fā)行商協(xié)商才能更早地收回內(nèi)容?

Robert Iger：我們做了一些交易，把一些已經(jīng)授權(quán)給第三方的內(nèi)容拿回來。我們還在繼續(xù)探索拿回更多內(nèi)容的方法。但我們在投資者日宣布的內(nèi)容中就包括我們已經(jīng)設(shè)法從授權(quán)給第三方的項(xiàng)目中回購或協(xié)商的部分內(nèi)容版權(quán)。其他的我們正在探索。

Q：關(guān)于DTC未來的KPI，我們應(yīng)該跟蹤什么樣的指標(biāo)以便了解進(jìn)展情況？

Christine McCarthy：我們在投資者日上已經(jīng)承諾，涉及戰(zhàn)略和DTC方面的進(jìn)展時(shí)，我們會(huì)保持透明。目前Disney+還沒有發(fā)布，沒什么可以報(bào)道的。但在服務(wù)推出后，我們將在適當(dāng)時(shí)間提供用戶數(shù)據(jù)及其他的一些指標(biāo)，現(xiàn)在我們無法承諾是什么時(shí)候。因此，我們的承諾是保持透明度，讓大家了解我們在這個(gè)行業(yè)所取得的進(jìn)展。

Q：近期，有報(bào)道表示迪士尼和亞馬遜在爭奪NFL Sunday Ticket節(jié)目的流媒體轉(zhuǎn)播權(quán)，這是一套適合ESPN+的賽事版權(quán)嗎？

Robert Iger：我不打算詳細(xì)說明，但我們非常看好NFL，也看好ESPN與NFL之間的關(guān)系，我們都相信有機(jī)會(huì)加強(qiáng)雙方的關(guān)系。順便說一下，我們今年的內(nèi)容日程安排得很好。

（二）福克斯整合

Q：能否介紹下收購福克斯的背景？這次收購似乎和以前對皮克斯，盧卡斯和漫威的收購有所不同。將福克斯整合入迪士尼后，你認(rèn)為未來最大的機(jī)會(huì)在哪里？

Robert Iger：2017年夏天，在8月份的財(cái)報(bào)電話會(huì)議上，我們宣布了收購BAMTech控股權(quán)并推出迪士尼和ESPN直接面向消費(fèi)者服務(wù)（DTC）的意向。在那之后不久，Rupert和我就開始討論收購21世紀(jì)福克斯資產(chǎn)的可能性，所以當(dāng)我們開始分析它們的價(jià)值時(shí)，都是從推出DTC平臺(tái)的角度去看的。 

通過分析這些資產(chǎn)的價(jià)值，我們能夠真正認(rèn)真思考我們?nèi)绾问褂盟召彽膬?nèi)容庫、品牌和人才以實(shí)現(xiàn)直接面向消費(fèi)者的目標(biāo)。 

之前在投資者日上所宣布的印度的DTC業(yè)務(wù)，這是我們在2017年時(shí)所沒有想到的，但是國家地理的品牌、我們所宣布過的《辛普森一家》的協(xié)議等等都證明，我們之前所分析的這些資產(chǎn)的價(jià)值或其潛力正在被釋放出來。

當(dāng)然人才也很重要。我們在技術(shù)管理、與消費(fèi)者的接觸、特別是原創(chuàng)內(nèi)容的打造上，都有著雄心勃勃的計(jì)劃。不管是電影、電視還是DTC方面，我們需要偉大的人才去打造內(nèi)容，去服務(wù)好平臺(tái)上的消費(fèi)者。我們通過對福克斯的收購，所獲得的東西是驚人的，因此，我對我們的計(jì)劃和執(zhí)行力都充滿信心。

我知道，把對福克斯的收購與對漫威、皮克斯和星球大戰(zhàn)的收購進(jìn)行比較時(shí)，有很多相似之處，也有一些不同之處。后者可能更注重品牌，前者也讓我們獲得了一些非常強(qiáng)大的品牌，像國家地理和辛普森。但也有一些品牌是我們可以通過為他們提供更多的資源來增強(qiáng)他們的實(shí)力，用這些品牌創(chuàng)造更多的產(chǎn)品，并把它們放在我們新平臺(tái)的前端和中心。

總的來說，我們有偉大的人才，這在今天對我們來說是非常非常明顯的。另一方面，從積極的角度看，我們?nèi)绱搜杆俚貙①Y產(chǎn)和人員整合到我們的計(jì)劃中，這不僅能幫助管理我們今天的業(yè)務(wù)，還能管理我們未來的業(yè)務(wù)。

備注：

1）人員整合--已經(jīng)就位的福克斯高管層名單如下：

2）內(nèi)容整合--據(jù)Iger介紹，迪士尼已經(jīng)與《國家地理》合作，從為旗下的DTC業(yè)務(wù)創(chuàng)建內(nèi)容，到為旗下的主題公園、體驗(yàn)和產(chǎn)品業(yè)務(wù)（Parks,Experiences and Product business）打造旅游冒險(xiǎn)項(xiàng)目和衍生商品，探索國家地理品牌在整個(gè)迪士尼內(nèi)部的潛力。

Q：收購福克斯后，關(guān)于協(xié)同效應(yīng)的時(shí)間和資產(chǎn)負(fù)債方面有什么看法？

Christine McCarthy：首先，在協(xié)同方面，我們?nèi)栽诎从?jì)劃實(shí)現(xiàn)與收購相關(guān)的至少20億美元的成本協(xié)同效應(yīng)。我們應(yīng)該能在第一年實(shí)現(xiàn)一半的收益，剩下的在第二年實(shí)現(xiàn)，注意，這20億美元的成本協(xié)同效應(yīng)從未包括RSN（地區(qū)體育網(wǎng)絡(luò)）。此外，Q2迪士尼用于收購和整合21世紀(jì)福克斯的費(fèi)用為6.62億美元，我們將在繼續(xù)實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)的同時(shí)繼續(xù)承擔(dān)這些費(fèi)用，以后逐季度都會(huì)披露。

在資產(chǎn)負(fù)債表方面，我們確實(shí)大幅增加了債務(wù)組合。截至收盤，我們有大約180億美元的長期債務(wù)。隨著來自其他實(shí)體的債務(wù)的增加，債務(wù)組合的總額達(dá)到了520億美元。這也是我們財(cái)政部管理的一個(gè)數(shù)字。在收購結(jié)束前，我們進(jìn)行了一些債券交易。所以我們在積極地管理這個(gè)債務(wù)組合，就像我們一直管理短期和長期流動(dòng)性管理的平衡一樣。關(guān)于杠桿率，我們還沒有開始任何股票回購。目前，你可以認(rèn)為我們的股票回購將暫停。

Q：關(guān)于將福克斯電影的IP在未來幾年進(jìn)一步完善，使其達(dá)到與迪士尼電影更相符的成功水平，有多少機(jī)會(huì)？

Robert Iger：就福克斯而言，有許多不同的機(jī)會(huì)。很明顯，我們的內(nèi)容庫里之前從未被制作成續(xù)集或重拍的作品，我們會(huì)考慮進(jìn)行制作上架Disney+，但福克斯品牌中也有很豐富的值得開發(fā)的故事，我們正在進(jìn)行這方面的開發(fā)。收購福克斯后，我們也獲得了一系列正在開發(fā)中的電影，正在把這些電影納入我們的系統(tǒng)中。

除了已經(jīng)宣布的電影，我們還在基本確定以后的內(nèi)容名單，大概是每年5到6部電影。探照燈影業(yè)將和以前一樣繼續(xù)他們的業(yè)務(wù)。

Q：財(cái)報(bào)中提到，收購福克斯的交易可能會(huì)稀釋近期業(yè)績，并可能導(dǎo)致第三財(cái)季每股收益減少0.35美元，這個(gè)數(shù)字有點(diǎn)高得異乎尋常。這種情況下，還能確保福克斯在2021財(cái)政年度前實(shí)現(xiàn)增長嗎?

Christine McCarthy：對于福克斯的整合，我們?nèi)蕴幱谥衅陔A段。對于福克斯增長的任何程度的改進(jìn)，我們將在適當(dāng)?shù)臅r(shí)間給予公布。

（三）主題公園

Q：如何看待定價(jià)，尤其是去年價(jià)格上漲卻對客流量沒什么消極影響？

Robert Iger：過去幾年，我們在定價(jià)方法上一直非常有策略，而且確實(shí)取得了成效，Q2的業(yè)績無疑證明了這一點(diǎn)。

我們做的主要是兩件事，根據(jù)需求定價(jià)，在管理需求時(shí)，盡量分散客流量，這樣我們就能確保或改善客人的體驗(yàn)，就是這么簡單。我們的主題樂園之所以這么受歡迎，不僅與游樂設(shè)施的質(zhì)量和規(guī)模有關(guān)，也因?yàn)檫@些游樂設(shè)施與我們的優(yōu)質(zhì)的IP有關(guān)，這創(chuàng)造了更大的需求，也使我們在定價(jià)方面有更多的靈活性。

Christine McCarthy：自我擔(dān)任CFO以來，每當(dāng)有人提出有關(guān)主題公園業(yè)務(wù)利潤率增長的問題時(shí)，都會(huì)問利潤率能否繼續(xù)提高。我想說的是，雖然我們對利潤率沒有任何指引，但沒有任何結(jié)構(gòu)性因素能阻止利潤率的增長。

我們的增長策略包含多個(gè)層面，分散需求，改善游客體驗(yàn)，并推動(dòng)利潤。我們還看到了進(jìn)一步改善國際主題公園業(yè)務(wù)的潛力，以及通過有效配置資本和勞動(dòng)力有效管理我們的成本基數(shù)。所以目前我不認(rèn)為有任何限制主題公園業(yè)務(wù)利潤率增長的因素。

Q：鑒于漫威所取得的成功，是否考慮過在美國建立一個(gè)漫威樂園?

Robert Iger：我們正在（美國加利福尼亞州、法國巴黎、中國香港）迪士尼樂園內(nèi)打造一個(gè)相當(dāng)大的漫威超級(jí)英雄園區(qū)，正在建設(shè)過程中。某種程度上，我們對在上海迪士尼樂園建造漫威主題園區(qū)也有非常大的野心。

（四）中國市場

Q：近期，迪士尼在中國的主題公園客流量不算亮眼，如何考慮隨著時(shí)間的推移在中國的擴(kuò)張問題？

Robert Iger：主題公園方面，我們正在進(jìn)行大量的擴(kuò)張，幾乎在所有運(yùn)營的地方都進(jìn)行了擴(kuò)張，特別是中國。

事實(shí)上，我們在中國的主題公園業(yè)務(wù)發(fā)展得相當(dāng)不錯(cuò)，我們已經(jīng)宣布將在上海迪士尼樂園擴(kuò)建一個(gè)以動(dòng)畫電影《瘋狂動(dòng)物城》中的人物為主題的園區(qū)，具體日期還沒有宣布，我們目前在中國市場的擴(kuò)張計(jì)劃只集中在上海，也在考慮在上海以外的城市建造主題樂園。

Q：漫威在中國市場表現(xiàn)如何？如何看待在中國市場推出OTT的機(jī)會(huì)?

Robert Iger：目前，我們要想要在中國推出OTT產(chǎn)品會(huì)受到法規(guī)限制，我們只能與當(dāng)?shù)氐暮献骰锇楹献鳎蚕硭袡?quán)。但我們相信肯定是有機(jī)會(huì)的，我們正在想辦法解決這個(gè)問題。

漫威在中國非常受歡迎，因此，我們非常有興趣將漫威電視劇引入中國作為DTC平臺(tái)的一部分。

長期來看，考慮到中國市場對漫威角色的喜愛，漫威在上海有著巨大的機(jī)會(huì)。這對我們的主題公園及度假村集團(tuán)是一個(gè)提示，我們會(huì)繼續(xù)努力增強(qiáng)漫威在上海的影響力。

*本文來源：微信公眾號(hào)“東西文娛”（ID：EW-Entertainment），作者：王雪，原標(biāo)題：《迪士尼Q2：福克斯整合行至中期，打響流媒體“開局之戰(zhàn)”|東西BIG》。