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當初19億元收購觀印象，如今計提商譽減值準備11.54億，三湘印象業績巨虧引來深交所關注。5月28日，深交所向三湘印象發布問詢函，連續追問14個問題，要求三湘印象披露觀印象業績承諾未能完成，大幅資產減值，張藝謀、王潮哥、樊躍等人服務期限是否到期等問題。

三湘印象旗下的觀印象，本來是國內最有名的旅游演藝品牌之一，擁有《印象劉三姐》、《最憶是杭州》等作品。去年觀印象估值由被下調至6.9億。

當初19億收購的觀印象未完成業績承諾：去年承諾1.63億，只完成2700萬

三湘印象原名為三湘股份，于2012年8月通過借殼在深交所掛牌上市。三湘股份在借殼之后，主營業務正式轉變為房地產的開發與運營。2016年左右，三湘印象開始進軍文旅產業，打造“文化+地產”協同發展的業務格局。2016年10月，三湘股份正式更名為三湘印象，而更名的五個月前，該公司剛剛完成觀印象100%股權的收購，收購對價為19億元。

據當時收購公告，截至評估基準日2015年3月31日，觀印象100%股權歸母所有者權益9,675.58萬元，評估值為16.67億元，評估增值率為1,622.71%，收購對價為19億元，較評估值溢價13.99%。

公開資料顯示，擁有《印象劉三姐》、《印象麗江》等作品的觀印象成立于2006年，前身是由張藝謀、王潮歌、樊躍三位導演發起的北京印象創新藝術發展有限公司。2016年5月，三湘印象收購觀印象100%股權，目前張藝謀以及IDG資本、云鋒基金等機構直接或間接持有三湘印象股權。目前，觀印象擁有“印象”、“又見”、“最憶”、“歸來”四大演出品牌系列，目前已公演以及制作、簽約項目累計達到17個。

觀印象原股東上海觀印向、Impression Creative Inc.曾作出2015年至2018年觀印象歸母凈利潤分別不低于1億元、1.3億元、1.6億元、1.63億元，同時對2018年末的資產減值提供補償的承諾。

然而，觀印象2015年至2018年實際實現的凈利潤分別為1.02億元、1.25億元、1.3億元、2761.17萬元，未完成業績承諾，同時期末資產評估報告顯示觀印象100%股權評估值為6.9億元，存在大幅減值。

對此，深交所要求三湘印象對于業績下滑原因僅以“受制于宏觀經濟形勢的影響，給觀印象新項目簽約帶來一定困難，報告期內觀印象業績出現較大下滑”一句帶過表示懷疑，要求該公司補充披露報告期內文化、地產等主營業務發展情況及業績下滑的原因。

資料顯示，觀印象目前的盈利模式為“演出創作+知識產權許可+股東權益分紅”模式，其收入主要來源于演出制作費收入、演出票務收入分成、維護費收入和股東權益分紅等。

當初19億收購的觀印象估值被下調至6.9億，去年商譽減值損失11.54億致三湘印象業績巨虧

值得注意的是，5月20日，沃克森（北京）國際資產評估有限公司（以下簡稱“沃克森”）作為三湘印象收購觀印象的資產評估機構，對觀印象2015-2018 年度盈利預測未實現進行說明及致歉。

沃克森表示，2018年度業績預測未完成主要是各項業務收入的大幅下降導致。主要原因有部分項目公司經營不利，導致觀印象未收到演出項目票房分成收入；部分演出項目公演時間較原計劃推遲；2017年下半年國家出臺了加強地方政府性債務的相關管理政策，在此政策背景下，地方政府合作方通過轉讓演出項目來“去杠桿”，導致創作中的演出項目未能按計劃創作完成并收取制作費；部分項目的維護協議到期，項目公司與觀印象未續簽，觀印象也未對其提供維護服務；受宏觀經濟環境的影響，部分項目公司預算支出收緊，對演出項目的維護需求下降等。

在此背景下，在2018年的年報中，三湘印象將觀印象的估值下調至6.9億元。由此，三湘印象錄得巨虧，2018年歸母凈利潤虧損4.6億元，扣非凈利潤虧損10.35億元。

年報顯示，2018年，三湘印象實現營業收入16.33億元，同比下降33.99%，歸母凈利潤為虧損4.56億元，同比下滑271.85%；扣非凈利潤虧損擴大至10.35億元，同比下滑541.52%。

根據年報及公司公告，導致公司去年巨虧主要是資產減值。去年，公司商譽減值損失11.54億元、無形資產減值損失0.85億元、壞賬損失539.95萬元，資產減值損失合計高達12.44億元。

此外，三湘印象存貨問題也備受關注。2018年年報顯示，三湘印象存貨的賬面價值合計94.76億元，占該公司資產總額的72.66%，本期未計提存貨跌價準備。最近三年，該公司的存貨周轉率分別為0.42次、0.17次、0.1次，呈逐年下降趨勢。

深交所要求三湘印象說明該公司各項開發成本和開發產品可變現凈值的具體確定過程，涉及的關鍵估計及假設，是否借鑒獨立第三方的評估工作，是否符合相關項目所在區域房地產市場及周邊可比項目價格變化趨勢和銷售情況。

張藝謀、王潮歌等大佬服務期是否屆滿被關注，三湘印象拿什么挽救業績？

值得注意的是，在此次問詢函中，深交所表示，張藝謀、王潮歌、樊躍三位核心導演承諾自相關承諾函簽署日起在觀印象繼續服務期限為3年，要求三湘印象詳細說明相關導演的服務期限是否已到期，是否續簽服務協議等問題。

如今，張藝謀等人面臨去留問題，三湘印象拿什么挽救業績？此前，在三湘印象披露的2019年一季報中，該公司實現營業收入13.05億元，同比增長649.04%；歸母凈利潤為3.81億元，同比增長579.20%。

看似經營情況有好轉，但實際上，凈利潤大增來源于部分項目交房結轉收入較上期增加、股份補償公允價值變動1.56億元，及證券投資因股價上漲帶來的公允價值變動等。

*本文來源：新京報，作者：張澤炎，原標題：《張藝謀服務期屆滿觀印象估值縮水11億？三湘印象被問詢》。