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旅游旺季，業績不“旺”。

三季度作為旅游市場的傳統旺季，在市場內在需求釋放的影響下，景區類上市公司最為收益，其盈利情況往往對全年業績有著重要影響。不過，從上市景區披露的三季報來看，整體情況難言樂觀，不少公司并未因“季度紅利”受益。

據執惠不完全統計，截至10月30日晚，兩市共有19家旅游景區類上市公司披露三季報，五成企業前三季度凈利潤下滑。受景區門票下調影響，部分傳統山岳類景區表現慘淡，其中張家界、黃山旅游前三季度凈利潤下降超20%。

當前，國內旅游業態正從傳統觀光旅游向休閑度假旅游、文化體驗等轉型，在門票降價潮與A級景區整改風暴下，那些依賴自然資源的傳統旅游景區也正面臨著游客增長萎縮、營收結構單一、產品陳舊的困局。

轉型不易，轉型出成效更是難上加難。上市景區如何在保證游客旅游體驗的同時，創造出更好的經濟效益？

上市景區前三季度五成凈利下滑

執惠統計的數據顯示，截至10月30日晚，兩市（含新三板華強方特）共有19家旅游景區類上市公司公布三季報，近七成前三季度營收實現正增長。其中，華僑城A前三季實現營收298.61億元排名第一，其次是中青旅、華強方特和宋城演藝，分別實現營收為95.45億元、41.17億元和22.06億元。西藏旅游、張家界、天目湖、長白山、九華旅游、桂林旅游6家公司墊底，前三季度營收均不足5億，分別為1.56億元、3.24億元、3.67億元、3.85億元、4.17億元、4.75億元，這其中，六大名山占據一半（張家界、長白山、九華山）。

上市景區前三季度業績情況一覽

具體來看，在已披露三季報的六大山岳類景區中，黃山旅游、峨眉山A、麗江旅游（玉龍雪山）、九華旅游、長白山、張家界前三季度營收分別為12.39億元，8.73億元、5.58億元、4.17億元、3.85億元、3.24億元。營收增幅方面，九華旅游增長14.96%，而峨眉山A、黃山旅游增幅不到10%，長白山營收增長不到1%，張家界和麗江旅游更是出現下滑態勢，分別減少11.39%、0.29%

從凈利潤表現來看，19家上市公司中，華僑城A最賺錢，前三季度實現凈利潤59.97億元，其次為宋城演藝12.7億元。西安旅游業績墊底，前三季虧損454.33萬元。從凈利潤增幅來看，五成公司凈利潤下滑，其中三特索道、云南旅游、桂林旅游、張家界、黃山旅游、大連圣亞下降幅度最巨，分別下滑88.66%、41.83%、30.45%、27.29%、20.16%、20.02%。三湘印象前三季度凈利大增212.33%位居增幅榜第一。

傳統景區因開發時間早，旅游產品相對粗放陳舊，且以觀光游覽為主，缺乏深度體驗感，這類自然資源型景區前三季度表現并不樂觀。典型如六大名山，前三季度6家公司營收合計不足40億，凈利合計不足10億。相較而言，主題公園、旅游演藝類景區因具有更加豐富的旅游業態，以及更深度的體驗感，整體業績遙遙領先，如華強方特、宋城演藝等。

宋城演藝前三季度凈利潤12.7億元，其一家公司盈利水平已超六大山岳景區之和。財報顯示，前三季度宋城演藝歸屬于上市公司股東的凈利潤12.7億元，同比增長10.69%。若同比均剔除數字娛樂平臺及六間房與密境和風重組的財務影響，宋城演藝前三季度凈利潤仍超10億。

相較于華僑城A、華強方特和宋城演藝，另一家主題公園類企業大連圣亞仍在低谷徘徊。前三季度該公司營收2.76億元，同比減少8%，凈利潤7304.07萬元，同比減少20%。對此，大連圣亞解釋稱，主要因旺季期間受不可抗力臺風登陸江浙、山東、遼寧等主要客源地影響，游客出行受阻，游客量下降，大連項目門票收入下滑等影響所致。

實際上，受門票收入影響的不止大連圣亞，不少傳統山岳類景區仍面臨門票依賴、營收結構單一等多困局影響。

山岳景區旅游旺季難掩頹勢

三季度作為景區的傳統旺季，在暑期經濟的推動和市場內在需求釋放的影響下，旅游熱潮往往延續至國慶長假，景區受益也最為明顯，相關上市公司三季度盈利情況往往對全年業績有著重要影響。執惠對比上述上市公司半年報發現，三季度旅游旺季帶動作用明顯，不少上市公司在三季度消費熱潮推動下凈利實現正增長，如長白山、三特索道，相較半年報虧損，在旅游旺季帶動下，前三季呈正盈利。

上市景區上半年業績情況一覽

前三季度長白山實現營收3.85億元，同比微增0.4%，凈利潤8213.92萬元，同比增長6.59%。而上半年公司歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損2348.53萬元。長白山冬季寒冷且持續時間長，旅游客流較夏季顯著減少，受淡旺季影響，其利潤點也主要體現在三季度，該季度游客數量及由此產生的旅游收入占長白山全年60%以上。

不過相較長白山，仍有部分傳統山岳類景區未挽頹勢，典型如張家界、麗江旅游。

延續半年報“雙降”態勢，張家界前三季度實現營業收入3.24億元，同比減少11.39%，凈利潤3982.29萬元，同比減少27.29%；麗江旅游前三季度營收5.58億元，同比下降0.29%，凈利潤1.85億元，同比下降8.94%。

門票價格下調、部分主營業務游客人數不增反降成為張家界前三季度營收與凈利雙下滑的一大原因。財報顯示，前三季度張家界環保客運購票人數同比下滑6.56%至254.87萬人，營業收入同比減少14.82%至1.2億元；寶峰湖購票人數同比下滑44.6%至33.72萬人，營業收入同比減少38.89%至3193.9萬元。

麗江旅游延續營收凈利雙下滑通道，其上半年營收下降7.07%，凈利潤下降了17.53%。對于業績下滑的原因，麗江旅游歸結為與國有景區門票直接相關的索道票價下調所致，盡管公司三條索道接待游客增長了 21.92%，但索道運輸收入卻下滑了22.43%。

受門票下調影響的傳統旅游熱門目的地還有桂林旅游。三季報顯示，受持續降雨、景區門票價格下降及公司成本費用上升等影響，桂林旅游前三季度凈利潤5497.22萬元，同比下降30.45%，第三季度凈利潤4505.60萬元，同比下降9.42%

景區門票降價主要帶來兩個變化，一是不少景區門票收入受沖擊，面臨營收凈利降低的挑戰，另一方面，門票降價后有利于提升游客量，進而增加收入，通過兩者相互抵消重新實現新的平衡。但是從目前來看，通過降低門票價格吸引客流的效果在短期內表現并不明顯。

比如上述山岳類景區上市公司中，張家界、黃山旅游、麗江旅游今年上半年接待游客量同比分別增長4.49%、9.6%、11.44%。但游客量的上漲幅度遠遠低于門票價格跌幅，凈利潤同期均出現了大幅下滑，其中張家界下滑59.01%，黃山旅游下滑23.19%，麗江旅游下滑17.53%。

上市名山上半年業績情況一覽

門票經濟對企業業績影響屬于陣痛，背后反映出景區營收單一的老問題。長期以來，山岳型景區類公司因依賴“門票+景區客運”收入，營收結構單一飽受詬病。雖然這些景區在門票調整后，游客人數出現了上漲，但目前來看，仍沒有擺脫對門票經濟的依賴。

在門票“降價潮”與全國A級景區整改風暴席卷的當下，景區經營需構建新的盈利模式和經營方式，在產品結構、營銷、服務和成本管控等方面多下功夫。

拓展新興戰略板塊迫在眉睫

從已上市的六大名山來看，九華山、黃山、峨眉山、張家界、玉龍雪山、長白山都久負盛名、各具特色，然而其主營業務大都集中在景區門票、索道纜車客運和酒店，營收也大部分來自這些傳統主營業務。

根據2006年施行的《風景名勝區管理條例》，2000年以前上市的山岳景區，如黃山旅游、峨眉山A營收中均包含門票收入，其他山岳景區則不包含門票收入。即便如此，這些山岳景區也呈現出較單一的業務結構，抗風險能力有限，甚至游客量增幅呈滯漲態勢。比如黃山旅游，其年報顯示，黃山景區2014年、2015年、2016年、2017年、2018年游客量增幅分別為 8.2%、7.1 % 、3.71%、2.1%、0.6%，已連續五年放緩。

為此，不少景區意欲脫離“門票經濟”，發展優質休閑度假業態，“走下山、走出去”、開辟“第二主戰場”、做大增量、整合資源成為不二之選。

比如黃山旅游實施“走下山、走出去”的發展戰略，在“一山一水一村一窟”基礎上，期許增添文旅投資、特色小鎮、智慧旅游、文創開發等項目產品，延展和做長主業鏈條。

麗江旅游則選擇做大增量、整合資源。按麗江旅游計劃，2019-2020年，將加大玉龍雪山、瀘沽湖、金沙江旅游帶景區投資開發，整合拓展大香格里拉 (茶馬古道)生態旅游環線，加快并購重組，優化股權結構等。其中瀘沽湖項目建設被稱為開辟“第二主戰場”，初步估算投資30億元的摩梭小鎮是突破口，旅游、生態、文化和大健康為該小鎮要素。

張家界投資22.10億元的大庸古城計劃建成集“吃、住、游、購、娛”于一體的古城旅游綜合休閑體，預計將在2019年11月投入使用。不過，大庸古城也面臨著競爭更加激烈的市場，核心項目《遇見大庸》也將與目前張家界市已有的多個演藝項目形成對抗。

的確，傳統景區既面臨外部政策及市場機制的不斷倒逼，又要面對內部經營內生增長難題，即便是主題公園，也面臨同質化嚴重、文化內涵薄弱、游客體驗不佳等難題。

有研究數據表明，旅游產業鏈效益約為門票價值的7倍，包括食宿、交通、購物等。豐富景區的“吃住行游購娛”產業要素構成，是留住游客、增加收入的根本做法。景區只有擺脫對門票收入的過度依賴，增加更多二消項目，方能走上健康、合理的發展道路。

這里面的邏輯大致來說，既是做存量，也是做增量，比如景區以自身為核心，將周邊景點、酒店民宿、餐飲美食、旅游演藝等既有存量且相對碎片化的資源進行整合串聯，為自己的消費鏈條增加增量元素，也為鏈條上的其他資源帶來彼此賦能作用；同時，在既有文化或山水資源基礎上，借助新技術等手段方式，進一步挖掘特色優勢，增加新場景或新項目體驗；此外，可以考慮全季、全時的開發運營策略，將淡旺季、白天黑夜的界限“模糊化”，包括在淡季做一些主題活動、提供新的體驗項目或優惠營銷等，增加客流，而在旺季，那么大客流量，得做長消費、延長停留時間。

但換個打法，乃至轉型，說易行難，比如資源整合中的利益阻隔打破、互利機制的設定運轉，新技術的應用，新項目的投入、運營及效益對比等，都是對景區運營者的考驗。