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在新冠疫情影響下，航空鐵路客流減少，眾多出境游組團(tuán)取消。今年1月底，文旅部下發(fā)通知，要求全國(guó)旅行社及在線旅游企業(yè)暫停經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)旅游及“機(jī)票+酒店”旅游產(chǎn)品。

凱撒同盛發(fā)展股份有限公司（下稱“凱撒旅業(yè)”，000796.SZ）不可避免深受影響，繼2019年?duì)I收和凈利潤(rùn)大幅下滑后，凱撒旅業(yè)預(yù)估今年上半年還將出現(xiàn)大額虧損。

受經(jīng)營(yíng)狀況惡化拖累，即使在向包括京東在內(nèi)的多家投資方定增獲得逾11.6億元以補(bǔ)充流動(dòng)資金后，凱撒旅業(yè)評(píng)級(jí)依然被下調(diào)。為穩(wěn)定生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，近日，凱撒旅業(yè)又獲得了來(lái)自控股股東方的3億元無(wú)息貸款。

2020上半年預(yù)虧，股東3億元無(wú)息貸款以穩(wěn)定生產(chǎn)

近日，凱撒旅業(yè)公告稱，為滿足生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、業(yè)務(wù)發(fā)展和債務(wù)償還需要，公司控股股東凱撒世嘉旅游管理顧問(wèn)股份有限公司（下稱 “凱撒世嘉”）的控股股東凱撒世嘉旅游文化發(fā)展集團(tuán)股份有限公司（下稱“凱撒集團(tuán)”）擬向公司及下屬子公司提供為期12個(gè)月的財(cái)務(wù)資助，總金額不超過(guò)3億元人民幣。

融資資金將用于穩(wěn)定生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、提速新興業(yè)務(wù)發(fā)展、補(bǔ)充公司流動(dòng)資金，并可根據(jù)資金需求連續(xù)循環(huán)使用。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，截至2019年年底，凱撒集團(tuán)總資產(chǎn)為1,046,015.61萬(wàn)元，凈資產(chǎn)為為171,667.12萬(wàn)元，2019年實(shí)現(xiàn)收入為136,258.89萬(wàn)元，凈利潤(rùn)為12,953.30萬(wàn)元。

與凱撒集團(tuán)相比，凱撒旅業(yè)的財(cái)務(wù)狀況顯得更加糟糕。據(jù)凱撒旅業(yè)披露的2020年一季報(bào)，公司2020年1-3月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.53億元，同比下降41.3%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)-6421.76萬(wàn)元，同比下降312.41%，同時(shí)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流同比下降358.72%至-2.93億元。

凱撒旅業(yè)稱，2020年第一季度已出現(xiàn)虧損，預(yù)計(jì)第二季度業(yè)務(wù)也難以全面恢復(fù)。且公司員工人數(shù)眾多，屬勞動(dòng)密集型企業(yè)；在直營(yíng)零售模式下，全球200余個(gè)營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)需持續(xù)運(yùn)營(yíng)，企業(yè)人工成本及場(chǎng)地租賃費(fèi)用支出較大。

凱撒旅業(yè)表示，接受凱撒集團(tuán)提供的財(cái)務(wù)資助，將顯著增強(qiáng)資金實(shí)力，為境內(nèi)游、免稅投資等新興業(yè)務(wù)發(fā)展提供有力支持，在當(dāng)前形勢(shì)下，助推上市公司復(fù)產(chǎn)復(fù)工的重要支撐，同時(shí)，也將提高公司償債能力，降低公司財(cái)務(wù)費(fèi)用。

國(guó)信證券研報(bào)指出，預(yù)計(jì)今年Q2甚至Q3出境游仍有一定壓力，但若后續(xù)疫情好轉(zhuǎn)則業(yè)務(wù)有望恢復(fù)。

凱撒旅業(yè)還預(yù)計(jì)，2020年半年度的凈利潤(rùn)-12500萬(wàn)元至-7500萬(wàn)元,下降幅度為300.19%至220.11%。

事實(shí)上，在疫情之前，凱撒旅業(yè)的營(yíng)收和利潤(rùn)已經(jīng)出現(xiàn)下滑，2019 年年度報(bào)告顯示，2019年，凱撒旅業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入60.36億元，較上年同期下降26.21%；歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為 1.26億元，較去年同期的1.94億元下降35%。

利潤(rùn)下滑的同時(shí)，流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、利息保障倍數(shù)等償債能力指標(biāo)也在惡化。

在此背景下，中誠(chéng)信國(guó)際近日決定將凱撒旅業(yè)的主體信用等級(jí)由AA下調(diào)至AA-，將“17凱撒03”的債項(xiàng)信用等級(jí)由AA下調(diào)至AA-，并將主體和債項(xiàng)信用等級(jí)繼續(xù)列入可能降級(jí)的觀察名單。

凱撒旅業(yè)于2017年6月發(fā)行了“17凱撒03”，發(fā)行金額為7億元。中誠(chéng)信國(guó)際認(rèn)為，疫情對(duì)公司旅游及配餐業(yè)務(wù)沖擊較大且短期內(nèi)恢復(fù)到疫情前水平的可能性較低，同時(shí) 3月末公司賬面貨幣資金保有量有限，“17凱撒03”也將于今年6月進(jìn)入回售期，公司流動(dòng)性壓力將有所上升。

山西證券也預(yù)計(jì)，隨著3月中旬疫情在海外大面積廣泛傳播，給出境游增加了更多不確定性，預(yù)期短期內(nèi)凱撒旅業(yè)出境游零售批發(fā)業(yè)務(wù)將承壓明顯。

中誠(chéng)信國(guó)際還分析稱，2019 年受行業(yè)增速放緩、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈的影響，公司旅游業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)面臨挑戰(zhàn)，加之受外部環(huán)境影響，公司航食及鐵路配餐業(yè)務(wù)亦受到?jīng)_擊。

遷址三亞，京東補(bǔ)血?jiǎng)P撒

在海航陷入債務(wù)困局后，2019年10月，凱撒旅業(yè)公告稱，公司控股股東由海航旅游集團(tuán)有限公司變更為凱撒世嘉旅游管理顧問(wèn)股份有限公司，實(shí)際控制人由海南省慈航公益基金會(huì)變更為陳小兵。隨后，公司名稱正式變更為“凱撒同盛發(fā)展股份有限公司”，簡(jiǎn)稱變更為“凱撒旅業(yè)”。

實(shí)際控制人的變化被凱撒旅業(yè)視為發(fā)展戰(zhàn)略上的“分水嶺”，凱撒旅業(yè)表示，在實(shí)控人變更的大背景下，公司從一主三輔式發(fā)展格局，到覆蓋旅游六要素的全產(chǎn)業(yè)鏈模式，隨著上下游產(chǎn)業(yè)鏈資源逐步整合，凱撒旅業(yè)構(gòu)建全產(chǎn)業(yè)鏈集團(tuán)的戰(zhàn)略規(guī)劃穩(wěn)步推進(jìn)。

實(shí)際控制人變更半年后，今年4月，凱撒旅業(yè)將注冊(cè)地由陜西省寶雞市變更為海南省三亞市，并進(jìn)一步增資海南凱撒。

根據(jù)凱撒旅業(yè)公告，公司董事會(huì)同意公司及下屬全資子公司香港凱撒以自有資金與凱撒集團(tuán)共同增資海南凱撒世嘉旅文發(fā)展集團(tuán)有限責(zé)任公司（下稱“海南凱撒”），本次增資款總額為20000萬(wàn)元，其中香港凱撒出資4000萬(wàn)元，凱撒旅業(yè)和凱撒集團(tuán)分別出資8000萬(wàn)元。 

凱撒旅業(yè)稱，落地三亞有利于公司直接獲取三亞當(dāng)?shù)氐穆糜钨Y源，發(fā)展上市公司主業(yè)。而參股海南凱撒，繼續(xù)加大對(duì)海南全島的投入，可借助集團(tuán)公司產(chǎn)業(yè)鏈條及資源、以資本為紐帶，孵化旅游+業(yè)務(wù)。

此外，今年4月底，凱撒旅業(yè)公告稱，擬非公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)188,311,686股A股股票，募集資金總額不超過(guò)人民幣11.6億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后全部用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

本次非公開(kāi)發(fā)行的發(fā)行對(duì)象為文遠(yuǎn)（三亞）股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）、宿遷涵邦投資管理有限公司（下稱“宿遷涵邦”）、華夏人壽保險(xiǎn)股份有限公司、 上海理成資產(chǎn)管理有限公司管理的理成新視野7號(hào)私募證券投資基金和青島浩天匯澤股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）。

其中，宿遷涵邦為京東集團(tuán)旗下的全資子公司，宿遷涵邦出資4.5億元認(rèn)購(gòu)7300萬(wàn)股，在完成本次發(fā)行后將成為凱撒旅業(yè)持股5%以上的股東。根據(jù)凱撒旅業(yè)與宿遷涵邦簽署的戰(zhàn)略合作協(xié)議，凱撒旅業(yè)將補(bǔ)充宿遷涵邦在京東旅行頻道上的二級(jí)頻道“商旅”頻道下的產(chǎn)品供應(yīng)鏈，包括高端商務(wù)旅游、免稅商品采購(gòu)等。同時(shí)，宿遷涵邦將利用其線上平臺(tái)的渠道資源促進(jìn)凱撒旅業(yè)市場(chǎng)空間的拓展，共同探索“互聯(lián)網(wǎng)+門(mén)店”的營(yíng)銷(xiāo)模式。

凱撒旅業(yè)預(yù)計(jì)，本次發(fā)行將改善公司的財(cái)務(wù)狀況，確保公司既有業(yè)務(wù)的持續(xù)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)及新興業(yè)務(wù)的快速規(guī)模化擴(kuò)張，同時(shí)有利于維護(hù)公司中小股東的利益，實(shí)現(xiàn)股東利益的最大化。

國(guó)信證券研報(bào)則認(rèn)為，中線來(lái)看，凱撒旅業(yè)作為全產(chǎn)業(yè)鏈出境游龍頭有望持續(xù)分享行業(yè)成長(zhǎng)和集中度提升紅利。此外公司近期擬定增引入戰(zhàn)投，持續(xù)加碼免稅業(yè)務(wù)等，有望打開(kāi)中長(zhǎng)線成長(zhǎng)空間。

*本文來(lái)源：微信公眾號(hào)“ 財(cái)經(jīng)涂鴉”（ID:caijingtuya），作者：夏天天，原標(biāo)題：《A公司｜凱撒旅業(yè)，京東難救》。