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歸屬公司凈利潤同比增長60.06%：報告期內，公司實現營業收入5.73億元，較上年同期3.91億元增長46.68%；歸母凈利潤2.77億元，較上年同期1.73億元增長60.06%，公司業績保持強勢增長。

異地項目經營業績再創佳績：報告期內，公司共計接待游客和觀眾超900萬人次，較去年同期增長66.66%，三亞、麗江、九寨溝三大異地項目市場占有率持續攀升，贏得口碑和游客規模雙豐收，成為預告期業績主要增長點；宋城景區在越來越飽滿的產品形態和個性化策劃中煥發新活力，起到了千古情系列產品排頭兵的作用，業績增幅創近五年來新高。

互聯網+輕資產模式+參股深大智能+TMT基金加速擴張實現協同：2015年3月18日，公司26億元并購六間房，二者線上線下具有極強的協同性，打造在線演藝O2O生態圈；公司采用“托管+駐演”的方式在泰山大劇院推出《泰山千古情》，以輕資產模式加速布局全國旅游演藝的步伐；參股深大智能，依托深大智能的先進技術，實現宋城景區運營管理和項目擴張的協同；同時，還設立了10億元規模現場娛樂投資基金和30億元規模TMT基金，將圍繞現場娛樂和互聯網娛樂領域進行深 度投資，搶占優質資源。 

投資建議：我們預計公司2015-2017 年EPS為0.87元、1.02元、1.17元，PE為73、63、54，維持買入評級。

一、公司業績飛速發展公司主要從事文化演藝和旅游服務業，目前收入主要來源于《宋城千古情》、《三亞千古情》、《麗江千古情》、《九 寨千古情》演藝產品票房收入以及杭州宋城旅游度假區、三亞宋城旅游區、麗江宋城旅游區、九寨宋城旅游區、杭州樂園景 區、爛蘋果樂園、浪浪浪水公園等七大景區門票收入。報告期內，公司業績保持強勢增長，實現營業收入5.73億元，比上年同期增長46.68%；營業利潤3.44億元，比上年同期增長59.87%；歸屬于上市公司股東的凈利潤2.77億元，比上年同期增長60.09%，歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益后的凈利潤2.63億元，比上年同期增長66.22%。報告期內，公司主營業務發展良好，各項業績指標大幅增長。 

圖1：公司2015年上半年實現營收5.73億元，同比增長46.68% 

圖2：公司2015年上半年歸母凈利潤2.79億元，同比增長60.09% 

三大異地項目成為業績增長點：公司共計接待游客和觀眾超900萬人次，較去年同期增長66.66%，主營業務增長穩定，尤其是三大異地項目帶來了大量的業績增長點。

二、收購六間房，全面擁抱互聯網

公司和六間房分別為娛樂產業線下和線上領域的龍頭企業，二者的資本和業 務合作具備極強的市場潛力和協同性（現場演藝和互聯網演藝）。雙方聯手將合力把宋城演藝打造成為中國最具品牌性、主導性和創新性的、覆蓋線上和線下的泛娛樂生態系統。 

公司依托自身優質的演藝產品、豐富的運營經驗，加上六間房線上豐富的資源、主播，擁有大量的粉絲基礎，舉辦了多種主題活動，植入宋城品牌在真人秀節目中（《奔跑吧，兄弟》），加大線上線下營銷力度，游客數量和收入均得到增長，帶來業績增長點。
三、開啟輕資產擴張模式

繼三亞、麗江、九寨溝三大項目成功復制后，公司更加注重異地項目的拓展速度、資源的整和用戶流量規模，并向輕 資產運營升級，公司以更輕更快方式復制成功經驗、拓展景區布局，將極大地提升利潤增長動力。

①4月，公司宣布控股九寨溝《藏謎》所在公司60%股權，通過整合優質演藝資源，持續鞏固公司在演藝內容端的根基； 

② 5月，公司設立福州千古情公司，戰略布局“海上絲路”，加快邁出對外拓展的步伐，有效提高了公司在全國進行異地復制的連鎖效應； 

③7月，成立全資子公司泰安宋城公司，并以托管泰安市核心區域的泰山大劇院的方式于2015年7月底推出大型演藝產品《泰山千古情》，基于泰山大劇院成熟的基礎設施和優越的地理位置，此次子公司的成立，縮短了公司項目的開發周期，屬于輕資產擴張模式的風險小、見效快的投資。泰山千古情的推出，將助力公司的利潤增長，加速公司“千古情”系列戰略布局的發展。 
根據宋城三大異動項目（三亞、麗江、九寨）的相關數據，我們預計泰山千古情的營業收入如下表：

四、參股深大智能 

宋城在實體景區的運營、品牌經營以及演藝項目上擁有成熟的經驗和管理體系，深大智能在軟硬件方面擁有先進的技術，深大智能可以通過宋城的平臺推廣自身的品牌，同時宋城可以通過深大的平臺得到更多的資源、項目，更好的加速公司輕資產運營的發展。

五、設立TMT基金搶占優質資源

此次設立宋城  TMT產業投資基金，主要投資基于互聯網和移動互聯網的文化休閑娛樂、新媒體、  OTA、體育等熱門領域的優質標的，結合七弦投資專業的團隊和項目渠道的資源，豐富公司的產業內容；利用公司線下演藝行業中的優勢，拓展六間房的線上演藝形態和大數據的的運用，快速布局關鍵領域。此次設立  TMT產業投資基金符合公司  “打造宋城生態，全面擁抱互聯網  ”的戰略方向。 
六、投資建議
公司主營業務的穩固發展，三大異地項目的復制成功成為公司上半年業務的主要增長點，是公司業績的保障；隨著六間房滲透率的不斷提高，大量的粉絲基礎將為宋城景區不斷地帶來客流量，再結合TMT基金的優質資源，公司將快速布局“宋城娛樂演藝O2O生態圈“，此次托管泰山大劇院，公司在不斷地創新，輕資產的擴張模式將加速公司未來的異地擴張，輕資產投資的周期短、利潤大，可以使公司的流動資金更加靈活，主營業務的發展從而得到更好的保障，將助推公司2015年的下半年業績飛速發展；相信公司未來將向輕資產模式轉型，加速公司全國演藝布局的戰略，我們預計  公司2015-2017年EPS為0.87元、1.08元、1.17元，PE為73、63、54，維持買入評級。