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談成了這輪融資，他的腿不經意間軟了一下，但顯然沒讓他多一絲留意。「拿了這筆錢，總算能給團隊把過去幾個月工資發了」，想到這，他釋然，驕傲，些許的酸澀和巨大的迷茫奇怪地揉合……下一步，該做什么呢？

這種永無止盡的征戰感，常在創業者心間揮之不去。在上周舉辦的 DemoChina 創新中國總決賽上，蜂擁的創業者在西子湖畔，他們或被選為參賽團隊，在臺上侃侃而談商業模式市場價值未來愿景；或在臺下做一個不安分的觀眾，給第一排的投資人們見縫插針地自我推銷，講概念遞名片。

場面熱烈如斯，無關資本寒冬。每個創業者都在搏一個錢程與未來，然而你的渾身解數與高瞻遠矚，真的符合投資人品味、順應市場發展嗎？

這一次，你還有機會突出重圍嗎？

「股市肯定會影響投資人的心態，但好的項目永遠不會缺錢」。

這種蘿卜+大棒的話是否似曾相識？沒錯，在 DemoChina 開幕式的圓桌會議上，聯想樂基金董事長賀志強這樣解讀了投資人當下心態。DCM 資本合伙人曾振宇也不否認，直言「寒意肯定有，針對企業類型不同，影響也不同。在經濟預期比較緊的環境下，投資者會延長某些領域的決策周期，做些低成本的事情，更看重3-5 年生意的機會」。所以企業端和處于行業龍頭（前兩名）的拿錢概率會比較高。

IDG 資本創始合伙人熊曉鴿表示，「當股市最熱時不是投資的好時期，它的冬天才是投資者的春天」，投資人和創業者都該在寒風中冷靜，真正思考如何做有競爭力、有想象力、長續發展的創業公司。這種積極的態度也與曾振宇一致，「總體來看每個行業都還非常有機會」。

過去的一年半被公認為狂熱的資本造星年代，互聯網技術的普及顛覆了傳統商業模式，加之國家政策的支持，一大批世界級的案例頻頻涌現，在中國一兩億美金都是尋常，滴滴快的 20 億美金與 Uber 中國 10 億美金打得難舍難分、趣分期 16 個月第五輪數億美金儼然躋身獨角獸行列……所有人都被巨額融資的盛況蠱惑了。

現在，什么能被稱為巨額融資？

曾振宇介紹了自己的內心定義：單輪超過 5000 萬美元可稱為大額或巨額融資，五年前可以算得上巨額的 2000 萬美金，現在只是 B 輪規模。在當下想融到 5000 萬美金，漂亮的數字也暗含危機：一是融資額太高極大影響下一輪，二是伴隨的高速成長與快速擴張給管理帶來不小壓力，「如果管理團隊沒有大公司管理經驗，未來團隊的凝練和文化會是非常大的挑戰」，賀志強如是說。

這種現狀下，方向對、團隊好依然是巨額融資成功的重要前提。軟銀中國主管合伙人宋安瀾舉例說，2011 年軟銀投資淘寶 6000 萬美金，這筆當時的巨額融資現在反觀是英明決策，而同期的團購大戰砸多少錢仍一地雞毛，所以選對跑道至關重要。對于早期創業者，現階段融資追求「紙面富貴」的高估值已不切實際，應盡快把錢融進來，關鍵看錢背后的資源，后續留有 12-18 個月的現金流已足夠。

當你足夠幸運，天時地利人和融成了 5000 萬美金，下一步呢？

「真正確定自己的行業地位、產品和服務模式，證明實驗性的小生意可以規模化為大生意」，這些踏實的方法論不會隨市場冷熱交替而過時。此外，把錢真正花在有持續價值的事情上，大到團隊、品牌，小到客戶重復購買率、續費率，這都是彰顯價值的。正確的燒錢方式是打破行業內的高壁壘，消費習慣、用戶量、市場份額……這些都是。

資本家也會犯錯：不為人知的投資教訓

「大家不要歧視資本家，我們永遠和你們在一起」，BAI 創始及管理合伙人龍宇這句圓桌對話的詼諧結語，似乎為自己的身份打了同情牌。驕傲如投資人，也未必能在市場的洪流中，時刻把握正確走向。在 QualComm 副總裁兼投資部中國區經理沈勁主持的圓桌對話中，獨具慧眼的投資人們也紛紛吐槽了投資失敗的走眼時刻。

比如，預期的 billion company 最后變為普通生意。

以壁虎科技為例，紅杉資本中國基金合伙人周逵談到了這點，并認為好公司不僅要有亮點，更不能有明顯弱點：壁虎在當時是一家游戲內置廣告（In-Game Advertising，簡稱 IGA）的新媒體公司，以酷炫的科技（無需修改任何游戲程序即可獨立實現廣告的植入和投放，且不影響游戲的穩定性）于 08 年三月底獲得紅杉 1000 萬美金的首輪融資，被認為是紅杉在 IGA 領域的切入點。然而，由于團隊領頭人問題遲遲未解決，以及純廣告商業模式的脆弱性，最后「Nike變成了Peak」。

比如，盲目進入不熟悉的市場，最后被高成本拖垮。

眼紅 05 年的新東方上市，不少投資機構當時都在尋找垂直英語教育中的機會，新動態英語就是華創資本在 07 年投的公司。合伙人熊偉銘回憶道，由于北上廣深的格局已定，起初他們把業務重心放在二線城市并發展得不錯。但 08 年金融危機的爆發拖垮部分一線的大公司，他們借著收購打入了北上廣深市場。然而不熟悉的市場打法極不相同，最后被一線城市的高成本拖垮。因此擴張時須非常謹慎，作為唯一的玩家進入光鮮卻不熟悉的市場，這種不對勁應讓決策者產生警惕。

比如，為完美主義與慣有名聲所累，慢工出細活后市場大變樣。

創始人的風格非常重要，這是北極光董事總經理姜皓天在 08 年投資某家游戲公司后得到的教訓。過去的巨大成功，讓這家游戲公司的創始人極度完美主義，為了讓產品臻于完美中間返工打磨，做出來花了 3 年的時間，市場變化翻天覆地，已不是當年模樣了。因此他建議，產品先出來再快速迭代，成功的幾率才可能大。

比如，進入鏈條特別長的領域，退出時遭遇與國有股份的拉鋸，凈身出戶。

07 年北極光創投投資了西部的蒙羊澳利蒙多肉業，被姜皓天比作「干凈的失敗」。這家高端羊肉加工的傳統行業公司，不僅鏈條特別長，上游的養殖和下游的渠道不受控制，用專精某個環節的互聯網思維，去做中間的某個環節就受到擠壓，并讓姜皓天意識到傳統的畜牧養殖業，并不適合互聯網思維或 VC 貿然進入。特別在最后挽救時，牽扯國有股份，退出也經歷了一番糾結。

比如，被局部的短暫勝利感染固步自封，錯失更大的市場機遇。

作為老牌社區論壇聚合網站的大旗網，曾是不少人年輕時的活躍陣地，今年 7 月底的關閉讓華創資本的熊偉銘慨嘆不已。曾得到 IDG 五次投資的大旗網一度是投資界的寵兒，并在社區搜索領域與奇虎網（奇虎 360 的第一個產品，由互聯網信息索引門戶「奇琥Qihoo」改版而來）斗了一年，獲得該領域的勝利并逼得奇虎轉行。然而小戰場的勝利讓他們對一些機會熟視無睹，沒能跟上后來火速起來的電商。因此，「在戰場上突然把兇悍的對手打贏，自我感覺取得了不錯的成績，可能實際上你錯過了更大的東西，這個市場里沒有傻子」，熊偉銘這樣總結道。