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IT桔子2015年度盤點，從“獨角獸”到“千里馬”，從10億美元、回到10億元人民幣估值，從60家公司擴增到245家。

如果把“獨角獸俱樂部”看作是互聯網創業公司“金字塔”的頂端，那么“千里馬俱樂部”則可以看作是金字塔的第二層。不出意外的話，未來的一段時間里、一些獨角獸會在后續發展及估值遇到瓶頸、走向疲軟，而千里馬的公司是最可能升級上去的。另外，“千里馬俱樂部”公司所覆蓋的行業、方向、地點更多，可以被我們視作更大范圍里、更多行業里顯露鋒芒的公司，他們的分布、數據，相比獨角獸可能更具有代表意義。

“千里馬俱樂部”的定義是說不低于10億元人民幣估值的公司，這些公司的單輪融資金額一般會達到2億元人民幣或者2500萬美元以上。在過往最火熱的創業投資大背景下，這個俱樂部的擴容速度是最快的，他們的成敗興衰濃縮了這一波互聯網創業的大局。

好了，接下來IT桔子隆重推出《中國互聯網千里馬俱樂部（2015版本）》，在我們往下看的同時，一方面歡迎大家繼續與我們一起“擠水分”，另一方面大家也可以對照此前的“獨角獸”榜單，看看10億人民幣與10億美元之間，到底有怎樣的特色甚至差距?

一、《2015年中國互聯網千里馬俱樂部》榜單

二、關于“千里馬俱樂部”的數據統計與分析

按照慣例，IT桔子會從“千里馬”公司的行業分布、最新一輪融資情況、地域分布、每個行業平均估值水平等幾個維度分別來看看。

1.行業分布上：電商依舊TOP 1，金融、汽車、文娛緊隨其后

千里馬俱樂部的245家公司共分布在15個行業，幾乎覆蓋IT桔子所定義的所有領域。其中電子商務共有51家上榜、占比21%。易商以210億人民幣的估值排名第一，從導購網站起家正在持續轉型中的美麗說、蘑菇街排名其次，可見在阿里巴巴、京東等成熟的綜合電商包圍下，中國的電子商務行業蛋糕還足夠大，還有足夠的空間容納更多的玩家參與。

從上榜的公司可以看到，除去位列獨角獸之列的母嬰、跨境、女性、移動化等細分領域與特色模式外，在千里馬俱樂部榜單上，又擴大了其它垂直門類，如安能物流、羅計物流、匯通達、發網、物流QQ等這樣的物流倉儲基礎服務；酒便利、易批酒、51訂貨、快塑網等為代表的B2B商品交易服務；百果園、天天果園、食行生鮮、每日優鮮、美菜網這樣的生鮮電商；甚至是在化妝品、眼鏡、家具等門類都出現了專業的垂直電商玩家，還有像魅力惠、閃電購這樣的導購、返利返現等模式，正在不斷擴展深化后電商時代的產業鏈縱深。同時我們也發現，由于這些垂直門類物品或者說原材料多數具有地區性聚集特性，因此使得創業公司在地域上的覆蓋也比較廣泛。數據上看，電子商務領域的51家千里馬創業公司，覆蓋了榜單中16個省份當中的15個，相比而言分布很廣泛，絕大多數正是各個垂直電商領域的領先者，他們不受限于地點的集中。

在緊隨其后的金融、汽車交通、文娛幾個行業，盡管都有大的玩家重點布局，但這似乎沒有影響到創業者們進場的熱情，甚至在某些方面還玩得有聲有色。金融自不必說，在P2P借貸及理財之外，大數據風控、消費金融、股票、金融安全服務，甚至是股權眾籌等垂直領域開始出現新生力量，地域上看金融領域的創業主要集中在北上廣浙等比較開放發達的省份。

汽車交通領域的千里馬上榜名單中，與獨角獸名單相比來看，汽車后服務以及新車成為又一個可望能出現獨角獸的領域。剩下的我們可以看到，在二手車和交通出行領域，獨角獸和千里馬們比較密集，這充分印證了該行業重資產和線下化的屬性，且細分領域之間的服務壁壘高，很少會出現1家獨大，贏家通吃的局面。

2.地點分布：北京獨占45% 北上廣合計占比近八成

在互聯網創業投資的版圖上，地點屬性這個標簽的TOP 3總是那么一致。如同獨角獸一樣，千里馬公司的地點分布前三甲仍舊是北、上、廣，其中北京獨占鰲頭比例高達45%；接著是上海的21%、廣東的12%，三家加起來達到了78%，接近八成，相信大家沒有意外。

把地點分布結合行業分布來看，電商和金融囊括了多個省份的前兩名。北京除了游戲和工具軟件，全行業開花，并主要集中在金融、電商、汽車、文娛四個領域。總體看，帝都基本奠定了千里馬俱樂部的基本序列，無論是行業分布也好還是估值榜，比如估值體量最大的12家硬件創業公司，就有一半的數量落戶在北京。上海以電商、金融為主，金融自不必說，作為我們國家重要的金融中心，上海理所應當可以在這個領域有所建樹，同時作為一個非常注重生活品質的城市，消費類電商的興盛，某種程度上自然捕捉到了這個城市濃郁的生活氣息。而廣東省的千里馬公司行業分布比較均勻。

浙江和江蘇目前正在成為繼北上廣之后第二多誕生千里馬的地區，這個與這兩個省份一直以來濃郁的民間商業氣息密切關聯。光是在浙江，圍繞著阿里整個大商業生態，就能夠有比較多的創業想象空間，目前看，上述兩個省份進入到千里馬俱樂部的創業公司，還是集中在了電商和金融領域，如蘑菇街、51訂貨、買賣寶、貝貝網等，以及挖財、同盾、51信用卡為代表的金融類創業公司。

3.估值分析：金融、硬件、汽車交通吸金位列前三甲

數量之后，我們再來看千里馬公司的估值分布數據。IT桔子所統計的245家公司平均估值達到了77億元，其中排在首位的是互聯網金融，總估值高達5600億元，仍是過去一年最閃耀的行業。

硬件領域雖然只有12家上榜企業，但總體估值體量遠遠大過其他幾個領域，甚至比第三位的汽車交通還多出了1400多億元，是游戲行業的68倍，旅游行業的26倍，可謂來頭不小。高估值往往也預示著高風險。作為一個產業鏈條完整、同時兼具嚴謹工業生產流程、且研發周期相對漫長的行業，硬件領域創業顯得尤其需要謹慎。因為在這個領域的每個環節，產品設計、工藝流程、用戶體驗、產能、庫存、銷售服務等，都有可能使得整個產品在最終交付上面受到意想不到的影響，幾年下來，我們經常會看到硬件產品遭遇跳票的尷尬。

電商領域雖然上榜了51家公司，但是就總體估值體量看，并沒有顯示出力量來，反倒是本地生活顯得比較強勢，從下圖的平均估值水平看，尤其如此，本地生活以113億元的平均估值超越汽車、電商上升到第三位，本地生活在本輪風口上，確實有些公司借助東風之力達到一個高度。與實物電商相比，服務電商在到家、到點以及對線下服務的升級改造上，顯得野心勃勃，至于坑多少、水多深，只有試過的人有感觸。

除開總估值外，IT桔子還計算了下每個行業的平均估值，這時候出現了一些有意思的數據（可能也是不科學的數據）：

平均估值上看，硬件領域一枝獨秀、12家公司的平均估值達到了322億元，汽車交通和旅游領域的平均估值接近百億，其余多數維持在25-40億元左右的水平。這充分說明了越是靠近線下，行業越是有競爭壁壘，越是高度依賴資源稟賦的行業，其高估值和高風險的特性也越加明顯。當然如果能夠建立其某方面競爭優勢的話，也越容易形成自身的護城河。這一切都要求創業公司“打鐵還需自身硬”，核心的基礎能力往往決定了公司能夠走多遠，而不是像大多數TO C類創業公司僅僅通過燒錢補貼就能贏得地位那樣簡單。

4.最新一輪融資分析：平均融資金額3.7億元

 如同獨角獸公司一樣，千里馬俱樂部公司的融資能力也非常強大，我們從這些公司的最新一輪融資情況來看：

把245家公司最新一輪融資的金額加起來，合計達到了2058億元（占到了2015年中國互聯網總融資金額的60%左右），包括獨角獸在內的平均融資金額為8.7億元、剔除獨角獸60家公司之后的平均融資金額為3.7億元；

融資輪次分布上，B、C輪次是標配。如果按照歷史水平看，融資輪次在B、C輪估值就達到這個體量的，價格上還是非常高的，泡沫的嫌疑似乎不可避免。

與此同時，我們也會發現，有一批“含著金鑰匙出生”的公司，在成立之初就已經獲得了超高融資額以及相伴隨而來的高估值，這典型表現在A輪融資就進入千里馬的公司上，如上榜的陸金所、眾安保險，背后有BAT和中國平安身影；首汽租車和約車為首汽新設立的業務；鳳凰金融來自鳳凰傳媒資產；芒果TV隸屬湖南廣電旗下；樂視移動背后是樂視生態；網龍旗下的貝斯特教育；上海醫藥集團設立的O2O平臺上藥云健康；綠城集團分拆后獨立的網筑集團。

此外，還有的就是本身是重資產模式或是存續相當長時間終于迎來風口的公司，如宅急送代表的物流公司，以及魅族、中藥材天地網、康眾汽配等。

5.公司屬性：BAT參投公司占比不低于27%

在245家進入千里馬俱樂部的公司中，BAT直接或間接參與投資的公司達到66家，占比達到27%，實際上可能還有一些千里馬公司獲得了BAT的投資但并沒有對外披露。

據IT桔子千里馬數據庫統計得出，騰訊參與投資的千里馬公司33家，阿里參與投資的公司22家，小米參與投資的公司20家，百度參與投資的公司16家。其中有些公司被BAT三家中的兩家合投，例如被阿里騰訊合投的眾安保險、微鯨科技、醫聯等。騰訊百度合投的優信二手車、e袋洗等。值得注意的是，未來可能成為中國互聯網第四極的小米公司，投資的千里馬公司數量上甚至超過了百度。

據IT桔子統計，千里馬俱樂部中那些含著金鑰匙從BAT或其它大公司出生的富二代公司有25家，其中13家集中在獨角獸俱樂部中，千里馬中有12家，例如湖南衛視旗下芒果TV、網龍旗下貝斯特教育、鳳凰傳媒的鳳凰金融等、趕集旗下的瓜子二手車以及首汽旗下的首汽約車。

三、關于未來：千里馬們路在何方

在IT桔子此前分析的“獨角獸”榜單之上，我們關注的是“皇帝的新裝”，而在本篇的“千里馬”榜單上，我們想到的是“路在何方”。在經受住死亡、生存的考驗之后，千里馬們至少在商業探索上，已經完成了初步洗禮，剩下的，就是如何保持發展勢頭，繼續高歌猛擊，完成一個又一個里程碑。與此同時，同樣面臨的也是競爭的加劇，巨頭的夾擊，以及團隊本身擴張帶來的效率問題。何去何從，將會比較考驗千里馬們的智慧。

其實，從“獨角獸”上榜的60家名單看，千里馬俱樂部上榜企業同樣會存在一些隱憂，畢竟，融資的成功、估值的攀升，更多是預期管理，實際業務層面是否虛脫，而最終導致高估值成為故紙堆，也是需要打上一個大大的問號。

大致看，去除“獨角獸”的前60位企業，我們將剩下的“千里馬”大致分在了三個檔位：估值在40億-60億元之間、20億-40億元之間以及10億-20億元。

40億-60億元估值區間的公司上面，共計17家上榜公司。耐人尋味的是，有7家之多集中在A輪，這里面算上真正意義上的創業，也就是人人貸，其余幾家（微鯨、上藥云健康、郵樂、麥子金服、中藥材天地網）多數是背景雄厚，可以借助原有資源條件，在一開始就博得資本青睞。這樣的公司，其發展起點就不同于通常意義上的創業公司，未來發展趨向上，轉型和換擋，是他們面臨的主要挑戰，即如何將原有資源找好與當下技術、商業環境對接的方式，從而轉化落實在業務邏輯上。

20億-40億元估值區間的公司為58家，走到C、D輪及以后的有32家，整個占比相對比較健康。但從榜單看，個別行業下的公司在發展上面臨的挑戰越來越加劇，如招聘領域、智能手機、社交、汽車、股票社區、服裝電商、教育。某些公司在過往的融資上，也是出現了空白期，具體情況我們不得而知，至少有一點，這些多數發生在比較殘酷的TO C類消費市場。與此同時，在上述領域也是創業公司躥升比較迅速的行業，如教育里的輕輕家教、TPO小站教育、一起作業，本地生活的愛鮮蜂。

容納千里馬最多、最密集的是10億-20億元估值區間，多達110家，占比達到了45%。對于這些剛剛躋身上位的創業公司而言，在本身需要建立自我成長發展邏輯，提供增長動力、商業變現的同時，能否堅挺過資本的挑剔，避免裸泳，將是他們后續面臨的重要挑戰。

最后的結語

剛剛結束的2015年，國內互聯網創業、投資，正在從運動似的火熱，慢慢走向理性與商業的本質。如果說60家獨角獸已經讓我們看到一半的泡沫，那么245家估值超過10億元的千里馬俱樂部公司更讓我們看到一地的泡沫，每一個深處其中的公司，在接下來的日子里都會面臨碩大的壓力，真心期待他們能夠堅挺地走過去，所謂“揚鞭奮蹄爭朝夕，不為一鳴驚眾人”，能真正地成為可以長跑的千里馬。

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