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9月29日，三夫戶外公布非公開發行股票預案后，已停牌數日的三夫戶外意外地在10月18日早盤開始即被封上漲停板。A股市場中小板股票也隨之被各路資金青睞，盤中快速拉升。出乎意料的是，當市場都認為此次漲停可能是以張恒為首的三夫戶外內部增持所為之時，深交所成交回報（龍虎榜）卻顯示，無論是買入和賣出席位，此前疑似溫州幫的游資代表開始大力增持三夫戶外，幾日內便占據了一二三席。

野蠻人“溫州幫”入局，三夫戶外跌殺連連

“三夫戶外這只股票不穩定，容易被套牢。”9月29日晚，在三夫宣布非公開發行股票預案，擬融資6億元的消息落地后，深圳中小股投資客王可（化名）感慨道。原本，他打算趁著三夫戶外一復牌就賣掉手里持有的全部股票，套現100-200萬，轉戰其他小股尋找淘金機會。但突如其來的的大盤走勢和小道消息讓他還是暫停了他全盤賣出的計劃。其實在王可之前，圍繞三夫戶外擬融資6億元的外來游資已經確定好了投資目標。

在三夫復盤后，10月14日，游資代表“溫州幫”開始了這一輪的股市操盤計劃，他們集中資金開始重倉，搶占三夫戶外的一二三席位。相關研究數據統計顯示，三夫戶外股票市場投資者關系中，溫州幫群體性買入增長迅速，一席位甚至直接買入1.27億元股票，這一購買比例達到了擬募資總額的21.2%。同時，二三席位合計也買入了6229萬元。截至10月21日收盤，三夫戶外最高錄得115.99元，最低下探94.90元，收報95.90元，最深區間振幅達到18%，流通股換手率達到50%。從創下歷史新高到跌停附近報收，三夫戶外用了不到一個小時。對于這樣連續漲跌停幾近瘋狂的表現，三夫戶外除了引用分析師的言論疑被操盤外，再未對此作出具體說明。對于三夫戶外是否存在親自參與籌策的可能性？執惠梳理了三夫戶外有關的商業伙伴關系及張恒在內的股東認購情況，并未能發現明顯操作的痕跡，而對于執惠提出的采訪訴求，三夫方面并未給予回復。執惠同時也采訪了深交所有關分析師，分析師認為，“三夫戶外的股價一直不被看好，核心業務能力和盈利能力不算突出，幾日的漲停都超過預期，屬于溫州幫的強勢操作，拉開了其股價空間。這類形勢屬于短期過熱現象，普通投資者應慎重考慮買入。”

“三夫戶外的跌殺，其實不難解釋。”一位公募基金經理向執惠表示，10月14日-21日，三夫戶外的股市表現極為搶眼，尤其在10月21日的大盤，三夫戶外創造了3分鐘漲跌停，這對于三夫一直以來的低迷表現無疑是可觀的，三夫戶外的龍虎榜上開始出現“杭州四季路”以及“廣州臨江大道營業部”等溫州幫的席位；且“廣州臨江大道營業部”同時出現在買賣兩邊的龍虎榜席位上，對倒操盤意味明顯。

10月18日的龍虎榜數據更證實了“溫州幫”在操作三夫戶外，中信證券杭州四季路營業部、九州證券浙江分公司分列買入金額最大的交易部第2和第3位。

何為溫州幫？曾經操作過哪些案例？

“溫州幫”得名，主要是今年以來，經常出現在龍虎榜上的幾個席位，在某些股票上短時間內快速拉升，并用斷頭鍘刀形態出貨。這幾個席位包括上海證券溫州月樂西街營業部、銀河證券溫州錦繡路營業部、中信證券青島香港中路營業部等，除了最后一個席位不見“溫州”，其它基本都有“溫州”印記，故而被人命名為“溫州幫”。溫州幫號稱漲停板敢死隊的克星，專門收購游資為主，其手法與傳統游資敢死隊相對，快速拉升、砸跌停出貨，溫州幫所經過的個股市場都曾遭受不同程度重創，不少投資者聞風而動，但因把握不住其動態及出手間隔，而多人被套牢，損失較為慘重。悉數遭到“溫州幫”操盤的個股，今年以來已發生四起，6月29日--7月5日的利君股份、5月31日--6月22日的甘肅電投、5月5日--5月20日的寶鼎科技、9月14日--9月30日的安得利，這些都是俗稱“過路莊”溫州幫運作后的走勢，即在連續數日大漲之后，于最后一天做出盤中拉升，然后瞬間大量賣出。“溫州幫”導演了多次“左右手對倒”，當日拉升，當日出貨的好戲。“溫州幫”入局過的個股，短期內都會持續下挫，“一路走到黑”。

溫州幫的市場橫行規則，利用跌停式砸盤出貨

“溫州幫”的坐莊模式可以追溯至2016年年初，元旦后股市行情波動劇烈，投資者很快發現市場上連板的股票上漲概率極大，所以打板的人越來越多。 而“溫州幫”利用市場的跟風心理，提前建倉，拉板，第三天點板砸盤或者三連板后第四天開盤直接砸盤，在漲停板上絞殺跟風者。追蹤溫州幫的操盤軌跡執惠分析發現，它通常選擇隱蔽性非常強的深市A類中小板股票，這樣避免了搶籌和結仇，也能規避其他投資者過早發現他們意圖，在盤子特點上他們多選擇流通市值在30億元以下的冷門盤子，一來方便拉升，二來方便建倉。

圍獵三夫戶外的特別之手

三夫戶外會變成溫州幫的獵食對象，很重要的一個原因在于三夫戶外的次新股特征。三夫戶外總市值64億元，但大部分是限售股。公司流通股本僅為1700萬，折合市值僅為17億元，而這是易于遭到游資控盤的典型特征。交易所曾在今年三季度出臺認定異常交易的規則，溫州幫的幾綜“大案”走勢均可被列入異常交易的范疇。然而對于異常交易的監管，交易所并沒有明確相關細則，這讓“溫州幫”此類嗜血游資變得有些肆無忌憚。 

證券日報券商分析師朱華（化名）告訴記者，溫州幫對于三夫戶外采取了不同于原有的方式，更加的有技術性。在9月29日三夫戶外公司公告擬定增6億元復牌之前的7個交易日，三夫股價走勢接近水平線，成交額每日約在6000萬元。

但如此走勢的好處在于，多條均線在該處粘合。從技術上來說，均線粘合將為未來走勢提供爆發力。在技術形態提供支撐后，溫州幫在拉升當天介入，運用預先埋伏的少量籌碼將股價小幅下壓。從K線上看，下殺制造的下影線成為了當期的新低。早盤的-5%跌幅，不能說是大跌，但給散戶造成了心理上的影響，手中的籌碼更容易被洗出。在制造適當恐慌之后，溫州幫開啟了三夫戶外的拉升之旅。整個過程還是之前我們說到的“吃獨食”，拉升中用大單盡量吃光賣盤，不給其他游資或散戶機會。在當天的龍虎榜上，買一到買三席位應當都來自溫州幫。在完成第一個漲停后，三夫戶外在接下去的5個交易日內，不曾再有漲停。分析背后的原因，一方面是連續漲停太過招遙；另一方面則是，前期操盤手法被曝光后，有相當多的游資與散戶想要“搭便車”借溫州幫拉升做短線，而溫州幫顯然不愿意為他人做嫁衣，因此在操盤時改變原先連續封漲停的方式，給其他游資與散戶造成判斷障礙。 通過每天沖高回落的操作，溫州幫可以對手頭上的籌碼進行T+0買賣。這樣做可以降低籌碼成本，也能夠迷惑其他投資者，客觀上套牢一部分人。另一方面，在T+0的操作中，溫州幫也不急于追求超高換手率。之前操作其他個股時，40%以上的超高換手率在三夫戶外上并沒有見到。可以說，溫州幫正在試圖掩藏自己標志性的連續漲停和超高換手。盡管溫州幫席位還會出現在龍虎榜上，但操盤痕跡已經不像之前那么重了。

溫州幫跟徐翔的漲停板敢死隊比，誰更狠？

股票市場的持續低迷，已經沒有太多新鮮。溫州幫今年的橫空問世，尤其最近幾個月，頻頻以這種兇殘模式猛拉狂砸，讓傳統打板模式的追板敢死隊和游資損失慘重，備受煎熬，被譽為游資收割機。很多投資客開始拿溫州幫與過去以徐翔為首的漲停板敢死隊進行比對，認為前者操作方法更加兇猛，更加具有破壞性。

“溫州幫這種操盤手法，是否涉及到利用資金影響股價，還有待有關監管部門認定。傳統的游資敢死隊打板往往第二天高開出貨，或是繼續拉板互相接力，等散戶最后接棒，整個操盤流程下來，走勢相對流暢。而現在溫州幫已是完全不再顧及接盤者死活，死命往下砸，在上升勢頭中驟然砸盤，整個趨勢畫風立馬逆轉。原來大家一起收割散戶，現在溫州幫一出來已經是在收割同行傳統游資。雖然也是江浙地區游資，這幫資金與其他游資又不是一伙，與當年徐翔那幫應該也不是一類。游資間看來也是有幫派的，游資也要為難游資，目前還沒有信息顯示這幫資金的總舵主是誰。”深圳創業板某公司老總對執惠記者表示。

三夫戶外未來走勢難以捉摸

伴隨著買入三夫戶外股票獲得預期收益的增強，近幾日，沸騰的溫州幫似乎引起了證監會機構的注意，甚至開始介入調查欲圖降溫的消息徑走，讓很多小散戶和游資感到心安，在一年時間內，整個中小股票市場的瘋狂不斷重來，對于股票市場來說，這一失衡的狀態稍顯急促。上海證券交易所某官員向執惠記者表示，這期間的瘋狂溢價行為對于三夫戶外有一定的積極作用，但對于整個股票交易市場的影響卻非常有限。因為像三夫戶外這類小股在A類組合中，都可能存在，隨便哪一家都可以，此次溫州幫的操盤可能并未專門針對三夫戶外，而是基于它們的慣用手法及特點而挑選出來的。二級市場分析師張宏琦更是直言：“對于三夫戶外來講，既然是非公開募集資金，就無法避免被這類游資選中，造成盤面及股市整體走向的不可控，當前三夫戶外的普通股民應該理性看待這一“偶然性事件”，盡量避免跟風，造成損失。

三夫戶外同風險點，5家A股中小板旅企應提高警惕

三夫戶外的強勢表現也同樣吸引了旅游業內人員的目光，執惠采訪了A股中小板上市公司負責人，對于此次股市動態，他表示，最近也在時刻關注，這類游資代表的入席對于三夫戶外本身的融資情況而言是加速資本運作，擴大了三夫戶外的品牌影響，加強了杠桿效應，但同時也因為快進快出的不規則性讓很多熱衷旅游產業小股的散戶受到較大影響，長期持有的依賴性及判斷力容易出現偏差。

依據溫州幫操盤三夫戶外的特點及手法，記者盤點了我國A股中小板旅游企業，對截止10月26日，依據流通市值在30億左右的企業進行梳理觀察發現，有5家旅企在限售股、流通股本、流通市值等方面較滿足溫州幫操盤基本特點。自2016年3月開始，5家企業也分別有不同程度的新動作發生，類似三夫戶外的風險點及有關數據統計如下：  

1.西安旅游：流通股本2.35億股，流通市值35億元，限售股161.65萬股，占比0.68%，存在重大資產重組風險。10月16日發布公告稱，由于標的公司估值等重要條款無法達成一致，經協商決定終止對三人行的收購計劃。此舉宣告自今年4月開始，西安旅游謀劃6個月的重大轉型計劃最終失敗。根據公告，三人行1~8月份的業績不及預期成為并購終止的重要原因。10月17日下午3點，西安旅行就關于終止重大資產重組事項召開投資者說明會，并表示公司將繼續通過并購重組促進公司轉型升級。這次已經不是西安旅游首次因重組標的存在業績可能不達標的風險而終止收購，此前西安飲食的重大資產重組失敗也是如此。作為一個老牌上市公司，西安旅游稍顯被動的資本運作能力與迫切的轉型心態顯然并不同步。

2.世紀游輪：流通股本6439.65萬股，流通市值32億元，限售股16.23億股，占比達96.18%，且305億跨境并購無業績承諾，交易所追問巨額商譽減值風險。10月20日，巨人網絡殼公司世紀游輪發布公告，宣布將以每股39.34元向財團發行新股，收購核心業務為休閑社交棋牌類網絡游戲的以色列公司Playtika。交易報告書顯示，上市公司擬向重慶撥萃、泛海資本、上海鴻長、上海瓴逸、上海瓴熠、重慶杰資、弘毅創領、新華聯控股、四川國鵬、廣東俊特、宏景國盛、昆明金潤及上海并購基金13名交易對方，非公開發行股份及支付現金購買其持有的交易標的全部普通股。

3.大東海A：流通股本2.66億股，流通市值37億元，限售股達1045萬股，占比2.87%，公司持續經營虧損，股東減持股份，財務狀況較弱。7月27日公告稱，公司股東廣東新價值投資有限公司（簡稱“新價值投資”）于7月26日通過集中競價交易方式減持公司A股12.53萬股，占公司總股本的0.03%，減持均價為13.74元/股。此次減持后，新價值投資對上市公司合計持股比例降至5%以下。新價值投資表示，其此次減持主要是因為資金需求，且在未來12個月內將根據證券市場整體狀況，并結合大東海A發展及其股票價格情況等因素，決定是否繼續減持公司股份。本次減持后，新價值投資持有大東海A股份1816.86萬股，占公司總股本的4.99%，不再是公司持股5%以上股東。

4.張家界：流通股本2.09億股，流通市值26億元，限售股達1.12億股，占比達34.85%，且依賴政府補貼高額補貼。張家界3月發布公告稱，擬非公開發行不超過11549.57萬股，發行價不低于10.39元/股，募集資金總額不超過12億元投資大庸古城（南門口特色街區）項目，隨后6月獲得政府5000萬元補助資金，9月再次獲得政府5900萬元補助，補助資金累計高達1.09億元。

5.三特索道：流通股本1.34億股，流通市值35億元，限售股達478.40萬股，占比3.45%，公司持續經營虧損風險已成為業內熱議的話題。 2016年上半年，三特索道總營收2.02億元，同比增長17.28%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為-2819萬元，同比增長3.83%；歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤為-2881萬元，同比增長14.07%。業內專家分析認為，三特索道的商業模式在目前A股中具有唯一性，是一種特別的旅游聯鎖商業模式，存在一種特殊引力，一直有機構游弋，但公司上市多年，經營并不出色，致目前仍只有30多億市值，算是個長不高的股市老頑童。從產業發展角度看，旅游產業，特別是休閑旅游將會迎來黃金發展期，如果三特索道進入收獲期或說業績拐點，一個又一個的景點將會提供強大的現金流，為新景點的開發提供資金，企業進入快速發展時期，所以三特的業績拐點非常重要。

執惠認為，三夫戶外作為以零售+多品牌戰略為主的旅游A股中小板企業，一直表現平平，2016年9月定增6億元方案公布開始，便遭遇游資代表溫州幫“獵殺”，這給整個旅游市場起到了一定的參考價值，溫州幫的獵殺目標及操作方法成為行業熱題，目前我國A股市場共有35家旅游企業（17家主板，18家中小板），都應該借此提高警惕。對于溫州幫為何介入何時介入，這還需要多方綜合考慮，目前還不能完全定論，對于旅游類股票還是應該保留信心。

*本文作者：陳駒（個人微信：cham_ch），執惠記者，歡迎關注交流！

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