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7月23日，三湘印象披露了2020年半年報，這家“文化+地產”雙主業的公司，迎來了業績的斷崖式下滑。
三湘印象是一家比較“獨特”的地產公司，近年來幾乎停止拿地，銷售主要來自之前儲備的上海及杭州項目，近年來銷售額保持在二三十億的規模。上半年由于結轉收入減少，導致業績出現斷崖式下滑。
另一方面，公司號稱雙主業之一的“文化演藝”業務，其實占比還不到4%。2015年公司高溢價從張藝謀等管理層手中收購了觀印象，經過了三年承諾期后，公司凈利潤由之前的1.3億下滑到兩三千萬。
地產業務多年原地踏步，無新增土儲；文化演藝業務收入下滑，來源不穩定。三湘印象的未來在哪里？
地產業務：上半年結轉減少影響利潤 已多年未拿地
三湘印象上半年營業收入4.94億元，同比下滑66.22%；凈利潤7446.27萬元，同比下滑80.75%。
公司披露業績下滑主要是房地產業務結轉收入減少所致。三湘印象地產業務主要集中在上海、杭州及環京區域，銷售額一直比較穩定，近幾年維持在二三十億，從2016年到2019年，房地產銷售額分別為25.16億元、9.12億元、27.92億元、39.14億元。
2020年上半年，公司有一個開盤項目——三湘印象名邸，6月22日開盤，均價12.18萬元/平方米，共142套房源，開盤當日全部房源售罄，該項目貢獻了22.11億元的銷售額。
但是不能忽視的是，三湘印象的土儲規模較小，隨著在手項目的銷售，未來面臨不確定性。
截至2019年底，三湘印象在建項目主要有4個，分別是上?！叭嬗∠竺 ?、杭州“海尚觀邸”、河北“三湘森林海尚城”14號地塊及15號地塊，規劃計容建筑面積總計35.92萬平方米。在售項目有6個，可售面積總計74.83萬平方米，目前已售50.86萬平方米，剩余23.97萬平方米。
而2019年銷售面積為10.81萬平方米，按照目前在售和完工項目情況來看，僅夠兩三年銷售，儲備項目略顯不足。而2018年、2019年及2020年上半年，三湘印象均未拿地。
公司唯一位于燕郊的地塊也存在開發進度緩慢的問題。早在2011年10月份，三湘印象就通過招拍掛取得了燕郊六宗地塊的土地使用權，其中一塊住宅地塊、一塊商服地塊分別于 2015 年 12 月、2017 年 1 月取得開工許可證，但由于政府原因未全部交付土地，不能正常施工，至今尚未竣工，另外四幅地塊至今也尚未動工。
儲備不足導致公司近幾年銷售額主要來自上海項目。目前在建項目主要位于河北燕郊和杭州，上海占比較小。未來隨著上海項目的售罄，能否保持目前的銷售額、毛利率及去化速度，值得關注。
演藝業務：高溢價收購的觀印象收入持續下滑 已計提11.54億商譽減值
三湘印象自稱是一家“文化+地產”雙主業公司，但是2019年來自房地產銷售收入占比90%，如果再加上房屋租賃及建筑施工，占比達到94%；文化演藝收入占比則不到4%。
三湘印象的文化板塊主要以2015年收購的觀印象藝術發展有限公司為業務平臺，代表作包括《最憶是杭州》、《印象劉三姐》、《又見平遙》等。
2015年三湘印象以19億元對價收購觀印象100%股權，當時公司所有者權益合計9675.58萬元，評估值為16.67億元，評估增值1622.71%。而收購價較評估值又溢價13.99%。
原股東承諾2015年到2017年，觀印象歸母凈利潤分別不低于1億元、1.3億元、1.6億元。而觀印象這三年實際完成歸母凈利潤1億元、1.25億元、1.32億元。連續兩年未完成業績承諾。2018年業績承諾期結束后，觀印象凈利潤更是降到2761.17萬元，當年計提商譽減值11.54億元。2019年觀印象凈利潤3798.15萬元，仍沒有起色。
今年上半年，觀印象取得營業收入1.29億元，凈利潤5615.26萬元。由于房地產銷售收入的大幅下滑，觀印象收入占比達到了26%。業績大幅增長主要是因為確認了一筆1.2 億元的制作收入。
和演藝公司收入主要來自票房不同，三湘印象演藝收入主要來自制作收入，票房分成占比較小。這種商業模式好處是輕資產、風險較低，作品交付就能產生收入。缺點和影視制作公司一樣，靠天吃飯，收入不穩定。
目前公司有些演藝項目已經虧損多年，比如《印象普陀山》，2010年首演，截至2018年已經虧損983萬?！队∠蠛Ｄ蠉u》2009年開演，后由于效益不佳已經停演。虧損項目無疑會影響到公司后續的項目簽訂。之前的主創張藝謀等管理層的陸續離開，也會給后續作品質量帶來不確定性。
更重要的是，觀印象演藝項目主要靠地方政府投資，近幾年隨著經濟增速降低，地方收入減少，可能收縮投資。在這種情況下，觀印象能否保持持續增長，是個很大懸念。
*本文來源：新浪財經，作者：王永，原標題：《三湘印象業績斷崖式下滑：多年未拿地 演藝業務不穩定難撐大局》。
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