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文旅巨頭行情

本周巨頭行情關注主題公園領域超級霸主迪士尼最新財季的亮眼業績。

4月11日，華特迪士尼公布截至4月2日的2022財年第二季度財報，主題公園業務營收、利潤等財務指標全線飄紅，甚至搶了流媒體業務Disney+新增790萬訂閱用戶的風頭。

在本財季，迪士尼公園、體驗和消費品業務實現營收66.52億美元，與去年同期的31.73億美元相比增長超過一倍。同時，該業務板塊為整個公司貢獻的運營利潤為17.55億美元，占公司總體運營利潤的一半，而公司去年同期則虧損4.06億美元。

從綜合業績看，迪士尼公園、體驗和消費品業務上半財年營收為138.83億美元，同比增長超過100%，運營利潤從去年同期的虧損5.25億美元，飆升至今年的凈利超42億美元，占公司整體運營利潤超60%，而疫情前的2019年整年運營利潤占比為45.5%。

迪士尼主題公園板塊業績的增長歸結于三個因素：游客量增加、游客平均消費提升及酒店預訂量大增。

首先，疫情防控政策的調整是迪士尼主題公園游客量上升的根本原因。

對于主題公園行業來說，游客量是一切消費的基礎。從去年的“大合”到今年的“大開”，美國的疫情防控政策發生很大的轉變，也讓包括迪士尼在內的主題公園行業玩家受益。

從去年整個季度開放0天，到今年全季度每天開放，再到去年和今年的財報期內都開業，全球各地迪士尼樂園的開業天數與其運營結果息息相關。

比如，第二財季期間，美國國內的迪士尼樂園整個季度保持開業，去年同期迪士尼樂園度假區整個季度關閉，而華特迪士尼世界度假區采取限流措施有條件開放。巴黎迪士尼樂園整個季度也保持開業，去年同期均處于關閉狀態；香港迪士尼樂園度假區本財季僅開業三天，去年同期開業33天。上海迪士尼去年第二財季期間保持每天開業，而本季度只開業78天。開業時間最長的是東京迪士尼，整個度假區去年和今年的這一時段均為開業狀態。

疫情嚴重時練內功、提升運營效率的各種舉措成效顯著。

在樂園未完全開放之前，迪士尼在多個樂園里實施了一系列的創新舉措。比如，開發線上預約管理系統控制客流、門票漲價、實施新的免排隊收費制度、手機點餐等等。這些措施既保證游客享受高質的游玩體驗，也大大刺激了他們的消費意愿。

有一個值得注意的細節是，美國國內的迪士尼樂園運營利潤去年同期的虧損近200萬美元，今年暴增至近1 4億美元，開放與不開放的區別一目了解。

對任何主題公園或樂園來說，游客量的多寡是基礎，但決定業績好壞的是入園后的餐飲、住宿等二次消費，而最能體現二消高低的便是每位入園游客的平均消費水平。

而迪士尼主題公園板塊最突出的業績是，平均每位游客消費水平比疫情前2019年同期增長40%，說完全開放后，人們對主題娛樂方面的消費開始“報復性”消費也不為過。

這次平均消費大幅提升的特殊性還在于，游客量減少了，但平均每游客消費增加了。但這并不是說，迪士尼門票漲價就能帶來如此大幅度的消費提升，也不單單是商品授權、酒店住宿收入帶來的增長。關鍵還在于，迪士尼推出了更多的付費項目，比如為取代迪士尼樂園快速通道FastPass和FastPass+而推出的新系統Genie+平臺，游客每天每人支付15每天可無障礙免排隊暢玩。

當前，國內大多數主題公園還在用盡各種辦法吸引游客入園，提升游客量，追求以量求勝，再想辦法靠人氣及人流，最終增加二次消費收入。相比之下，迪士尼樂園，尤其是美國國內的主題公園，已經直接實現從量到質的飛躍式轉變。

從量到質的轉變，主要體現在迪士尼對入園游客的人流控制管理方面，即客流與游客體驗之間做好平衡，專注于提升運營結果。

比如，引入新的線上預訂系統后，迪士尼可以監測樂園游客數量，分散人流，避免游客在某天或某一景點過于集中影響體驗。上海迪士尼、環球影城等給出90天的日歷供游客選擇出游日期也是這方面的實踐。這樣不僅可以控制整年的人流，還可以監控具體到每月和每周的客流，這為迪士尼管控客流、避免擁擠和提升體驗提供很好的解決方案。此外，讓游客更多地使用手機線上預訂、檢票及訂餐等舉措也證明很成功，為提升運營效率和增加收入與利潤奠定堅實基礎。

這一邏輯不難理解，如果游客玩得開心，體驗好，他們很可能消費得更多，比如餐飲、迪士尼各大IP相關度的商品銷售等，這也是迪士尼自上個季度到這個季度主題公園業務屢次刷新業績的原因。迪士尼甚至稱，隨著疫情防控工作越來越好，迪士尼樂園也不再需要每個樂園每天都人滿為患，言外之意，為游客提供更好的體驗，讓他們愿意在園區消費更多的產品才是王道。

目前，迪士尼正在斥巨資投入Disney+，面向更多年齡段的C端消費者推出更多的內容，但事實證明，目前撐起迪士尼整個娛樂帝國大廈的業務仍是主題公園板塊業務。公司已經根據時代和市場的需求把原來的四大業務重新整理成兩大業務：專注線上的迪士尼媒體與娛樂分發業務和專注線下體驗的迪士尼公園、體驗和消費品業務，雖然前者的收入一直是后者的兩倍左右，但運營利潤方面基本上是平分秋色，主題公園業務有時甚至更勝一籌（本季度占60%）。

或許，迪士尼最厲害的不是數不清的IP資源庫或全球化的擴張，而是一直能根據市場需求及時代發展做出調整，即便有時是推出新的業務就是在革自己的命。比如，推出流媒體業務，線上吸收更多用戶意味著傳統的有線網絡業務用戶和收入雙雙受到很大影響。何況，流媒體持續燒錢多久能最終盈利尚不得而知。就連目前運營結果已經證實有效的很多舉措當初也得到很多迪士尼粉絲及行業專家的反對或懷疑，迪士尼這艘百年大船最終駛向何方及造就哪些新的神話仍是全球主題娛樂行業密切關注的話題。

目的地投資晴雨表

本周目的地關注河北省推動后奧運經濟發展。

近日河北省體育局印發《加快推動后奧運經濟發展實施方案》（以下簡稱《方案》）。《方案》指出，到2025年，全省冰雪產業總規模達到1500億元，冰雪旅游和冰雪裝備制造發展成效顯著，張家口“冬奧城市”品牌凸顯，冰雪產業規模達到600億元，崇禮成為國際冰雪高端賽事聚集區和冰雪運動休閑勝地。

河北省作為冬奧會的會場所在地，冬奧會期間受到全球矚目，先進的冰雪賽事場館為地方承辦國際國內高端賽事提供了必要條件。崇禮高原國家（綜合）訓練基地、保定淶源國家跳臺滑雪訓練科研基地、河北承德國家體育訓練基地等3個國家級體育訓練基地設施齊全，在保障國家隊訓練備戰工作需要基礎上，可吸引兄弟省市運動隊以及國外高水平運動隊伍駐訓，承接國際國內高水平賽事，輻射帶動周邊地區、全省冰雪賽事、冰雪運動開展。

奧運場館的賽后延用一直以來是奧運賽事舉辦國關注的問題，奧運場館規格高、設備先進，如何在奧運賽事后更好的發揮場館作用，為全民健身提供助力是我們要考慮的。河北省提出，支持張家口、保定、承德等地利用冬奧場館和國家冰雪訓練基地，開發冰雪運動培訓、研學、體驗、展覽以及戶外體育休閑項目。推動奧運場館的四季運營，打造大眾冰雪運動推廣基地、山地戶外運動公園和戶外運動體驗基地，拓展全季全體育運動。推動奧運場館完善體育旅游服務配套設施，拓展健身休閑、體育旅游和休閑娛樂綜合功能，建設體育綜合體和體育小鎮，建設高品質體育旅游度假景區。

除了奧運場館的賽后使用，河北省還將實施冰雪場地設施補短板行動。遵循“綠色節能、資源循環、可持續利用”理念，以滿足運動訓練、賽事、健身為主要功能，通過新建、改擴建方式，以政府投資為引導，吸引社會力量因地制宜建設冰雪場地設施，每個縣（區、市）建設一個冰雪運動體驗培訓中心，補齊社區群眾冰雪場地設施短板。到2025年形成冬奧場館、國家基地、省市縣冰雪場地等層次分明、功能健全、設施配套、覆蓋全省的冰雪場館設施網絡。

據了解，為推動全民健身，河北省還組織了“冬奧惠民”行動。要求持續發揮河北省體育消費券發放對體育消費的拉動作用，重點向張家口市傾斜，向冰雪運動傾斜。以張家口承擔國家體育消費城市試點為契機，指導張家口市實施體育惠民補貼，豐富補貼項目內容，擴大參與市場主體數量，降低群眾消費成本，激發消費熱情。

與之相關的，河北省將在冰雪裝備器材產業上著重發力，豐富冰雪產品供給體系。從產業創新研發能力著手，推動體育制造設計創新、工藝創新。組織“供需對接會”等，推動體育裝備科研成果轉化、技術推廣、工藝改進，助力河北省體育制造業技術水平不斷提升。對新認定中國馳名商標企業、入選“河北體育裝備器材制造十大品牌”等企業按規定給予資金獎勵。

河北省抓住冬奧效應，充分發揮奧運場館和冬奧訓練基地的帶動作用，推動全民參與冰雪運動，并推出相關政策推動該省冰雪產業發展，相信隨著未來冰雪運動的推廣，河北會為中國的冰雪運動的普及和冰雪產業發展發揮重要作用。