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這篇文章綜合了之前文章的一些邏輯和數據，同時新增了不少一些內容。一方面是普及經濟學常識，一方面是對全球未來經濟的走向的一個判斷。

一、經濟運行的周期

讓我們先來思考這樣一個問題：人類不斷發展的核心是什么？我的答案是：除掉資本和體制干預的影響，從能量是守恒的角度看，人類經濟增長的本質就是不斷消耗地球資源的過程（少量太陽能宇宙能），換句話說，人類經濟的發展是基于“制造業”——把地球上可用的資源制造成人類需要的東西，期間包括生產效率的提升和商業模式的改進（互聯網依附于“制造業”）。

在狩獵農耕時代，人類以消耗土地、動植物資源為主，把這類資源加工成各種食物或生活用品，此階段經濟增速緩慢；在工業時代，人類以消耗能源、礦石、有機物為主，加工成各種化合品、工業品、建材、汽車、飛機等，經濟增速較快；在后工業時代/互聯網時代，經濟增速大分化，發展中國家仍在工業化中（世界工廠），而發達國家對自然資源需求量大減，發展出了更好的商業模式、更低的損耗、更高的效率的互聯網。

所以，人類經濟發展的核心是不斷繁衍擴大人口，不斷消耗資源、期間不斷發展科技。由于經濟增長可以看做是生產力/生產效率不斷的過程，所以我們也可以得出結論，影響人類生產力/效率的核心要素是：人口和技術。

當然這是從超長周期或超大的宏觀角度看，如果從短周期或微觀一點來看，經濟的周期還決于資本（信貸周期）+體制（體制不僅影響生產效率，還影響信貸周期），具體的變化可以用以下圖來表示，注意圖中經濟增長的曲線均勻穩定，這只是為了更好地說明問題，在某些時刻經濟增長會突然跳升（如技術突破），在某些時間則會不增長甚至下滑，并且人類經濟增速有快有慢，每個時期差別很大。這張圖也是橋水基金在解釋經濟運行原理時常用的圖：

三個周期如何相互影響呢？生產力的提升帶來了經濟的繁榮：人們賺的錢越來越多，消費也越來越多，進一步推動了生產力的提升，這是一個不斷向上的正反饋。但人們總不滿足，想要賺更多的錢，買更多的東西，他們認為繁榮會一直持續下去，于是開始加速借錢，這帶來了信貸的繁榮，消費越多經濟越好，信貸越繁榮……不過人們過度的投資和透支的消費不可永遠持續下去，當經濟/信貸增速超越生產力太多時泡沫就會破裂，引發經濟危機。長期信貸/債務周期一般持續20年甚至更長；短期信貸/債務周期一般是3-5年。

二、世界經濟當前的困境

自上一次（08年）信貸泡沫破裂之后，一個比較特殊的經濟周期來到了，即在人口、技術、生產率下滑的情況下，依靠國家意志（大放水）穩住了經濟。

我的問題是：在人口、技術、生產率都沒有提升甚至下滑的情況下，在貧富差距越來越大的情況下，我們政府還能靠貨幣（信貸）寬松支撐搖搖欲墜的經濟和泡沫的金融市場多久？

回答這個問題前，我們先來解釋一下，為什么說決定經濟發展核心的人口、技術、生產率已經見頂了？為什么說寬松或者說信貸無法繼續擴張下去？具體來看數據：

1）人類整體技術在工業革命之后提升的很慢，最近一個高點是2000年，之后增速大幅下滑（圖為全球勞動生產率增速）：

主要原因是：電子科技行業進入量子時代，增速大幅放緩（已經達到體積最小的極限導致摩爾定律已經失效）；而互聯網已經把效率提升到很高的水準，很難進一步大幅提升（互聯網本質上是改變商業模式和提升效率，并不會改變“制造業”的本質）；至于傳統的制造業，在工業革命之后沒有飛躍性的突破，機器人革命或許是一個突破點，但現在還沒有形成質變。

2）下圖為全球勞動力人口增速，在08年左右出現了拐點（金融危機如期而至），注意中國勞動力人口增速下滑的速度，相比其他國家非常驚人，2015年之后開始負增長：

3）而貧富差距越來越大也嚴重影響了經濟的發展（消費低迷變相等于人口減少）。下圖顯示美國的前0.1%人口財富和剩余的90%人口相同：

注意圖中3個時點。

第一個時點是1930年前的大蕭條，這之后開始了美國貧富差距長達50年的收窄，這也是美國不斷發展前進成為世界第一大國的50年。

第二個時點是2000年之后，貧富差距曲線開始變陡了，這恰好對應了2000年勞動生產率開始下滑的時點（蛋糕做不大就開始分蛋糕了）。特別留意07年前后，窮人的財富占比迅速滑落。圖中沒有給出最近5年的數據，但不難想象，隨著全球不斷的寬松甚至大面積的負利率，貧富差距的曲線必然加速拉升（負利率是對窮人的征稅）。

第三個時點最重要，是1980年-1985年前后，貧富差距開始逆轉的幾年，這段時間發生了什么？沒錯，恰好是美債收益率見頂的時間，之后開始了長達35年下行周期的開始，見圖：

全球利率代表的十年期美債收益率受到的影響因素很多（全球化分工體系、中東石油格局、新一代技術、人口流動、中國因素等等），但這并不意味著貧富差距見底和美債收益率見頂是巧合。貧富差距越來越大，窮人收入一直不增長（扣除通脹后）無力增加消費，而大量窮人決定了長期通脹走勢，消費不斷下滑必然導致利率不斷下行；另一面，富人錢越來越多，但他們個體數量太少，即便一個人消費再多也無法替代龐大的窮人消費群體，富人的錢無處可去，各種泡沫此起彼伏；正所謂窮人輸出通縮，富人輸出泡沫。

下面這圖就更為直觀了，藍色為美帝人民收入增速曲線，紅色為美帝人民借貸增速曲線：

可以看到收入/借貸趨勢的逆轉起于1983年（恰好是貧富差距的低點），而在2000年之后，美帝人民的收入增速就再也沒超過借貸增速了（儲蓄率逆轉），2000年不就是全球技術發展增速見頂，生產率增速見頂的時間嗎？一切都是那么的“巧合”，80年代和千禧年毫無疑問是兩個重要的時間點。

不論如何，人們2000年之后越來越依賴借錢消費，還記得上文說的經濟運行原理嗎？我們帶入進去，在2000年之前的10多年，人們收入增速越來越快，消費也越來越多，但人們不滿足，想要買更多的東西，并且他們認為收入增速會一直保持高增長，于是他們開始加速借錢，這帶來了信貸的繁榮，這又加速刺激了經濟，經濟越好人們對有錢有信心，信貸越繁榮。不過人們過度的投資和透支的消費不可永遠持續下去，當經濟/信貸增速超越生產力太多時泡沫就會破裂，于是08年次貸危機來臨。

08年之后就是全球大放水，但大放水除了搞起資產泡沫進一步拉大貧富差距使得經濟越來越萎靡、通脹越來越低之外，毫無建樹，為什么？日本早在90年代就告訴我們，撒錢沒用，撒孩子和提高技術（生產率）才有用！但遺憾的是勞動力人口增速在08年開始大拐點，生產率在2000年開始下滑，貧富差距在2000年之后開始加速，在09年之后瘋狂加速。在生產力（人口、技術、生產率）不斷下降和貧富差距不斷拉大的情況下，僅僅依靠國家意志的大放水帶動的經濟透支式的上升毫無意義，經濟只能短周期的曇花一現，放水→短暫繁榮→進一步衰退→加大防水→更短的繁榮→更大的衰退→更大的放水……飲鴆止渴式的惡性循環到了什么地步呢？利率不斷下行，突破理論極限的0，全球更是一度有1/3的國債出現負利率！而全球資產價格泡沫不斷刷新歷史新高！

2016年下半年全球經濟開始了又一次的短周期“復蘇”，這里先不提中國的巨大貢獻和其他的因素，我們來看貢獻全球貿易的美帝人民的信貸情況，在低利率的寬松環境下，家庭部門越來越敢借錢（注意邏輯的轉變，以前是經濟繁榮向好時信心充足借錢越來越多，現在則是利率越來越低借錢越來越多，而非信心越來越足），美國家庭高負債高支出是支撐美國經濟乃至全球經濟本輪復蘇的重要力量（也是支撐資本市場的重要力量），美國家庭現在的負債情況如何呢？距離歷史新高一步之遙！

16年四季度美國家庭總負債環比增長1.8%至12.58萬億美元，僅略低于金融危機剛剛開始時2008年三季度的峰值（12.68萬億美元），2016年全年，美國家庭負債總額上升了4600億美元，年增長幅度為十年來最大。其中美國房屋抵押貸款已經增長至07年三季度以來的最高水平，房貸余額是美國家庭負債的最大組成部分。而車貸余額是創紀錄新高，學生貸款余額也創紀錄新高。美國通用汽車次級貸款的數據顯示，拖欠超兩個月的逾期率在今年1月飆升至2009年底以來最高水平。

那么，接下來會發生什么？如果今天我們借了這么多錢來買房、買車，那么明天的房和車誰來買呢？過度的債務是一種對未來消費的透支，必然不可持續。

插一句題外話，在美帝的幾個重要轉折點：1981-1989年（貧富差距逆轉時）迎來著名的共和黨總統里根，2001-2009年（技術增速見頂時）迎來共和黨總體布什，2016年迎來共和黨總統川普，這些重要的時刻，迎來的這些總統都是巧合嗎？只有上帝才知道，為什么美帝總能在危難“抉擇的時刻”找到那個能做出抉擇的人。

4）最后再來看全球信貸泡沫。下圖是IMF發布的2015年全球非金融行業債務情況：

注意幾個時間點，2000年時，全球總債務占GDP的比快速創了新高，達到246%；到2007年時又快速的增加到269%；2014年整體債務突破07年高點達到286%，而根據國際金融協會（IIF）在17年1月發布的報告，2016年全球債務占GDP比再次快速攀升，達到325%以上，注意，08年之后的債務或者信貸擴張主要是中國貢獻的。

在長期債務周期見頂的情況下就會發生超級經濟危機，如1929年大蕭條，90年代日本泡沫經濟破裂，97年亞洲經融危機，08年百年一遇的經濟危機。歷史上看，在金融危機發生前，債務的增速會突然飆升，那么這次會不一樣嗎？這個世界，尤其是中國，距離下一個 “明斯基時刻” 還遠嗎？

這里推演一下債務信貸周期的運行邏輯，以及明斯基時刻的判斷。

我們都知道周期衰退是因為信貸債務快于生產力增速，當債務達到一定的水平后，人們便無法繼續擴張自身的資產負債表，因為如果人們的收入大部分用于還債的話，人們就會減少消費，而你的消費是彼的收入，這樣形成一個向下的正反饋，人們賺的錢越來越少，消費的也越來越少，債務比會越來越高，同時隨著人們對各類資產的投資下滑，資產價格也會下跌，資產價格下跌后銀行的貸款會更謹慎更少（抵押物價格降低），這同樣是一個惡性循環。所以，債務的償還就是信貸湮滅的過程，當然這會帶來通貨緊縮。

政府想要干預周期，能做幾件事，一是降低利率，讓債務負擔變小，二是想辦法把債務往后延（發行長期債券購買短期債務），或讓債務違約，三是想辦法刺激消費、生產（政府赤字加杠桿、降稅），四是發行基礎貨幣來代替信貸的消失。

在目前情況下，利率已經降無可降，很多國家甚至史無前例的負利率，央行的工具箱已經空了，而債務在不斷展期中已經接近上限，歐洲、日本等很多國家無法繼續舉債，債務的大量違約和負利率進一步傷害了商業銀行的資產負債表，使得大量銀行出現危機或潛在的危機（壞賬率極高），而政府的赤字很多國家已無法進一步加大，畢竟稅收隨著經濟衰退在減少，且政府的赤字已經非常高，這導致降稅艱難，生產消費難以被刺激。

于是政府在過去幾年一直在做的就是加速擴表，加速信貸擴張：大量發行的基礎貨幣購買資產以維持資產價格（阻止抵押物貶值-信貸減少的惡性循環），或大量購買政府債券以增加政府支出（刺激消費、補貼失業、降稅等）。

如何理解政府發行基礎貨幣大量購買資產的行為？

上面說到，經濟衰退往往伴隨著資產價格大跌，而資產價格大跌會讓企業和居民的資產負債表失衡，負債大量超過資產，大多數企業和個人會把“收入/利潤最大化”的目標轉為“負債最小化”的目標，這使得企業/個人把賺來的錢大量用于償還債務而非新的擴張/消費，這也使得銀行即便手握大量資金也無法找到資金的需求方。由于經濟體中的“貨幣”絕大多是都是信用派生的貨幣，信貸開始湮滅導致的通縮蕭條，使央行各種刺激信貸的行為變得無濟于事，且大量放水刺激必然導致：M2增速即便很高，也遠低于M1增速，大量沒有出路的資金必然引發通貨大膨脹。所以政府窮盡一切辦法避免資產價格的崩潰（如日本央行購買大量ETF，中國大量資金救股市，特別的，中國強力在維持信貸派生的主體房地產的價格），這樣才可以避免資產負債表的崩潰，歷史上諸多危機均是資產/抵押物價格暴跌引發的（29年美國，90年日本）。

特別的，這里說明一下，在中國特殊的市場經濟體系中，國企作為剛兌和夕陽行業的標志，銀行會把大量的“閑”錢投入給國企，使得最垃圾的國企也能活下去，變得僵而不死、大而不倒，這加劇了經濟結構的惡化（大家可以想一想為何地王都是國企的，因為他們的資金成本極低，因為他們主營低效，投資其他資產才是最佳的選擇）。

如何理解政府發行基礎貨幣購買政府債券的行為？

誰都知道維持資產價格泡沫并非長久之計，泡沫總有一天會破滅，同時，貨幣政策在工具箱耗盡、經濟大通縮的情況下也必然會失效，那么在這種情況下，政府必須要做的就是通過財政政策來資金經濟復蘇（代表人物里根）。此時央行就要大量發行貨幣購買國債來支持政府，讓政府有更多的錢去實施財政政策。

但發行基礎貨幣同樣有致命的缺陷，一是損害國家的信用，使得貨幣貶值，海外資本會大量離開，持有外債的企業是致命的打擊，同時對于大多數進口多于出口的發達國家來說，貨幣貶值傷害很大；二是引發惡性通脹，人們會拋棄無信用的本國貨幣，或買入他國貨幣、或買入黃金、或買入其他“實價物資”，代表如魏瑪共和國、委內瑞拉等。

經濟危機時政府總是信仰人定勝天，總是希望能對抗周期，但大多數情況下政府的干預只會加劇周期波動力度，并無法改變周期的運行。在極端干預的情況下，市場經濟就不復存在了。所以，我們也看到，計劃經濟一度“暢銷”全球，連最崇尚自由經濟的美國都曾大量采用計劃經濟（二戰至冷戰結束，典型代表是羅斯福），試圖讓經濟完美跟上生產力的提升，大家似乎都認為計劃下的經濟就不會有周期波動，但這最終被證實為最愚蠢的行為。

米塞斯早已說過：“信用擴張并不能增加真實物品的供應。它僅僅導致資源再配置。它把資本投資從經濟財富的狀況和市場條件要求的地方轉移開。它使得生產走上增加物質品（material goods）的路徑。因此，生產的增加缺乏堅實的基礎。它不是真實的繁榮。它是虛幻的繁榮。它并非來自經濟財富的增加。它的出現是因為信用擴張創造了財富增加的幻象。這個經濟狀況建立在沙灘上的真相遲早要暴露。無論如何，信用擴張的政策必然結束——信用擴張越早停下來，它對企業活動的誤導造成的損失越小。周期性發生的經濟危機的出現是不斷的用銀行政策降低市場上的“自然”利率的必然結果。只要人們沒有學會避免這樣的人為刺激經濟的舉措，危機就永遠不會消除，因為人為刺激的繁榮必然導致危機和衰退?！盤S.我個人一直信仰新古典自由主義。

三、中國的情況

關于中國的問題我已經寫過很多長文，談過很多次了，中國面對的問題和全世界面對的問題差不多，多數情況更為嚴重，少部分有些優勢。

1）從人口結構來看：

勞動力人口2010-15年出現拐點，即將迎來老齡化高峰和90后年輕人口的斷崖（撫養比低峰）。下圖為中日印三國勞動力人口占總人口的曲線（撫養率曲線雷同）。有意思的是，90年日本和15年中國都發生了股災，回頭再看，日本在91年下半年房價見頂，中國在16年四季度房價會見頂嗎？幾年后再看。

中國2014 年的總撫養比只有46.8%，在人類歷史上是絕無僅有的低，遠低于世界平均的74%、印度的77%、美國的68%，也低于日本歷史上最低點（1996 年）的59.5%。如此低的總撫養比，使得內需嚴重不足，就業和經濟高度依賴國際市場。而隨著年輕勞動力的減少，國際需求的下降和反全球化的開始……經濟前景非常糟糕。

再來看中國新生人口結構圖，注意計劃生育的節點時的人口高峰以及1985-1990的生育高峰，60后人口高峰帶來了85-95年經濟的高速發展。而75后人口低谷，則使得中國經濟在90年代末-21世紀初經歷低迷，此后85后人口高峰再次將中國經濟帶向高峰，在30年后的2015年，85-90這些人恰好對應了勞動力人口的頂峰（經濟頂峰、消費頂峰、資產價格頂峰、剛需房價頂峰…）

再來判斷未來的生育率是否能提升。2000年人口普查中國的總和生育率為1.22，2010年人口普查再次證實生育率只有1.18，2015年1%人口抽樣調查查明生育率只有1.05，遠遠低于更替水平的2.1。國家計生委和中國人口學會一次次以“超生漏報”為由將生育率人為上調?，F在開放二胎甚至全面放開計劃生育有用嗎？

看看我們的一孩生育率（縱觀全球其他國家數據，一孩生育率基本和總和生育率成線性關系，并且我國的一孩不受計劃生育的限制，能較為準確的反應我們生育的意愿），中國2000年、2010年人口普查和2015年1%人口抽樣調查顯示，1孩次生育率只有0.859、0.725、0.562，直線下降。根據中國的1孩生育率，用臺灣、香港、新加坡、韓國、美國的1孩生育率與總和生育率的線性公式，推測中國在沒有生育限制情況下2000年、2010年、2015年的總和生育率只能達到2.0、1.6、1.1；看看和我們文化相通的鄰國和地區吧，全球總和生育率最低的國家或地區分別為臺灣、香港、新加坡、韓國，分別只有1.18、1.20、1.24、1.24。因此，即便取消計劃生育，總的生育率也很難提升，當前的勞動力人口結構和老齡化趨勢不可逆轉。

更重要的是，大多數發達國家大約在上世紀50年代之前完成的生育率從高至低的轉變是緩慢的、漸進的，很多發達國家甚至在50年近百年的時間才實現了這個轉變。但中國的生育率在短短十年內就出現了斷崖式下跌。

2）從資本/金融角度看：

我們信貸泡沫極為嚴重，信貸缺口指標已經接近40（在信貸占GDP比重在5年時間內上升30個百分點的43個經濟體當中，有38個發生了嚴重的金融危機或經濟衰退），并且我們的私人部門負債率全球第一，雖然居民和政府的負債率絕對值不高，但增速驚人，且居民部門因為人均收入較低加杠桿空間也不大。

我認為我們的信貸擴張和整體杠桿負債率已經見頂，金融體系沒空間也絕不能再繼續擴張，否則就是嚴重的金融危機或長期大蕭條，預計接下來我們的信貸增速會出現斷崖式下跌，私人部門的負債率將會見頂回落（如果短時間爆發大危機則負債率可能因資產價格暴跌而不升反降）。

國家一定要嚴控信貸和資產泡沫的進一步膨脹，防止硬著陸、經濟危機的發生。當然，由于我國“維穩”壓倒一切的特殊性，我們一切調控目的都是為了不被動發生硬著陸（拖），調控絕對不會想要主動去刺破泡沫（西方大都通過金融危機的模式去降低信貸缺口和資產泡沫）。這也導致問題可能越拖越大，長期蕭條的可能性變得極高。

就說這次FED超預期加息，很可能是壓垮我們信貸泡沫的稻草。FED的加速行動和預期，全球短端利率快速走高，這對于那些資產泡沫（房地產，債務）很高的國家沖擊和影響很大，很有可能因為被動抬升利率或大幅貶值匯率導致資產價格泡沫崩盤。中國要么也加息要么讓人民幣貶值要么干脆閉關鎖國，因為我們需要低利率維持龐氏債務，不能加息，所以這樣會導致中美利差收窄甚至倒掛，這樣的話匯率又會有很大的壓力，而釋放匯率壓力進行快速貶值或干脆閉關鎖國則會遭到貿易制裁，外貿也就完了……

3）從技術的角度看，這是最樂觀的一項了，我們的技術仍在不斷提升中，我們的研發投入增速在全球名列前茅，特別是在汽車、電子等行業的追趕速度很快，但后發優勢慢慢開始成為后發劣勢（無模仿對象需要創新、企業各種成本快速抬升）；

4）從體制的變化看，過去三十年中國成功的秘訣除了人口紅利、技術進步、金融泡沫之外，更重要的是加入了WTO，進入了美國主導的西方文明的價值觀體系中。并且我們并沒有付出太多，我們不需要大量的軍事擴張去維護世界貿易的穩定，不用操心兩伊、敘利亞等核問題，我們一直以經濟發展為重心，韜光養晦，安心做商品賺美元。不過現在內外部環境巨變，反全球化升溫，美國戰略收縮，中國面對巨大的挑戰，當然也有機遇。

挑戰在于：目前內部經濟是否能承受得起全球擴張策略，內部目前面臨勞動力人口拐點、養老、醫保，實體企業高負債、資產價格泡沫等問題，且在內需不足的情況下我們還要面對反全球化后出口下滑的問題。外部環境是全球經濟萎靡、反全球化升溫，美國戰略收縮…此外，中國的價值觀是否強大到足以對外輸出？別人可以承認你的經濟硬實力，但不一定承認你的文化價值觀的軟實力（這個問題說到底還是：中國是文明的主導還是文明的邊緣，是秩序的產生者還是被動輸入者）。

中國機遇在于：有機會填補美國撤離后留下的空白（人民幣國際化、一帶一路、亞投行）爭奪更多的世界話語權；有人說，我們搭便車搭了30年，搭出了自己是司機的幻覺。但我認為，我們要是做好改革，在接下來的危機中不至于粉身碎骨。大刀闊斧的改革包括：盡快的市場化改革、完善法制、保障環境、食品藥品安全、建立公平公正公開透明的市場、減少政府管制和精簡開支、小政府大市場、加速垃圾國企出清、對中小民企減稅、加快收入分配制度改革、加快資本市場的市場化改革、保護私人產權、給群眾更多的投票權，加強對權力的監督、建立更開放更民主更公平的社會……當然，即便是做出更好的選擇，我們也不一定能毫發無傷的度過危機。美國、日本、東南亞、金鉆國家等全球沒有一個國家能夠無傷躲過危機，我們必須做好最壞的打算，要做好GDP在某一年突然下滑然后多年在5%甚至在2-3%徘徊的準備。我們現在的情況和日本泡沫經濟時很接近，衰退可能會持續一段時間，并且我認為最好的結果是和日本一樣——GDP低增速，百姓日子仍過得不錯，制造業仍具有全球競爭力。

不過，我上面說的改革都是理想主義，從鋪天蓋地的為長者續一秒的聲音中，我相信大家已經表明了態度，現在不是掛幾檔的問題，而是倒擋的油門踩多少的問題了。

四、大洪水時代的超級黑天鵝

總結上文，我們再來回答這個問題：當前全球面臨的困境是什么？

全球勞動力人口已經處在歷史大拐點中（特別是中國斷崖式下跌），進入量子時代后科技進步增速越來越慢，互聯網效率提升越來越有限，整體技術發展遭遇瓶頸。生產率無法繼續提升，蛋糕無法繼續做大，貧富差距越來越大……過去數十年（特別是80年代后）的全球經濟大景氣周期正在08年已經出現大拐點（中國在改革開放后的超長向上周期也已經見頂了）。08年之后依靠資本和國家的力量，依然在苦苦支撐著這個搖搖欲墜的世界，信奉凱恩斯主義的全球政府試圖強行改變這個向下長周期的到來。

在生產力不斷下滑的背景下，在人類經濟史發展以來最大的下行周期中，全球所有的資產因為政府的不斷干預反而都在逼近或創造歷史新高。但人不能戰勝客觀規律，目前，貨幣政策已然失效（負利率不可再持續），全球主要國家的債務已然見頂，央行購買資產的行為讓資產價格持續高位，購買政府債券的行為也隨著政府杠桿的見頂而無法持續。

這是人類有史以來最大的一次盛宴，這一次盛宴持續的時間太久以至于大家都認為這一瞬便是永恒，幾乎沒有人具有風險意識，我相信，這輪史無前例的盛宴一定會以出人意料的方式終結。

誰會是盛宴終結的導火索？美聯儲代表的全球央行？很難，因為央行們早就被少數富人階級的大而不倒給綁架了，失去了獨立性。想一想現在美聯儲為什么要連續加速加息？不是因為經濟復蘇向好，而是美聯儲知道這種虛假的繁榮不可持續，所以現在要盡快的為下一次寬松爭取空間。

不是美聯儲終結那又會是誰呢？我認為很可能是民主國家中有選票的底層群眾，貧富差距大到人們明白他們必須要開始反抗了，川普、梅姨、龐勒等等還不足以說明問題嗎？PS.反而是沒有選票的國家，可以有足夠的犧牲空間，爆發超級黑天鵝的概率小，長期蕭條概率更高。

如果我們不能在新的技術上有所突破（勞動力人口逆轉和極度泡沫的金融已經是不用指望了），那么盛宴終結只是時間問題了。我們不能忘記歷史告訴我們的殘酷現實：人類社會和平從來不是主流（工業時代進入瓶頸后，爆發了兩次世界大戰），底層群眾將不斷的崛起，選出了一個又一個的天降偉人，接下來就是反全球化，地緣沖突加劇，WAR III不是不可能。

08年之后全球政府所信仰的凱恩斯曾說過一句話：長期看我們都死了。而現在“我們都死了”的這個時刻已經來臨。全球市場對即將來到的大洪水準備嚴重不足，這輪人類史無前例的泡沫盛宴已經走到盡頭，相信這輪盛宴會以出人意料的方式終結：These violent delights have violent ends，God Bless us.

*本文轉載自《雪球 · 價值at風險》。