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曾因賽馬計劃連續兩次被采取“監管措施”的羅牛山，如今再惹監管重點關注。

7月10日，羅牛山收到深交所的關注函。深交所要求其要求說明是否存在利用“賽馬概念”炒作公司股價，以避免董事長因員工賣出股票產生虧損需現金補償情形，或者配合公司董事長減持公司股票的動機。

上周五晚，羅牛山發布了《實控人通過資管計劃減持股份》的公告，稱公司實控人徐自力通過資產管理計劃“長安基金-工商銀行-中鐵信托-中鐵信托·豐利1609期羅牛山股票投資項目集合資金信托計劃（以下簡稱“信托計劃”）持有的5190.11萬股（占公司總股本的4.5072%），到期后不再續期，擬全部減持。

一時激起千層浪，7月9日，羅牛山重挫7.66%。而在此之前，羅牛山通過蹭海南賽馬熱點，股價節節攀升。

從5月8日，羅牛山公布旗下子公司的賽馬小鎮項目獲得海南省企業投資項目備案證明以來，截至7月10日晚，公司股價已經上漲了27.54%。

股價最高時，羅牛山曾突破17.84元/股，較5月8日9.15元的開盤價高出了僅一倍，最高時漲幅為94.97%。

隨后，深交所、海南省證監局卻先后發布《關注函》、《監管函》和《警示函》，質疑其賽馬項目違反了信披要求。近期，羅牛山又爆出員工、實控人高位減持的消息，再度引發監管層關注。

頻頻劍走偏鋒的羅牛山

羅牛山原本是一家畜牧業公司，主要是靠養豬發家，是海南最大的種豬繁育基地，然而隨著畜牧業不景氣，羅牛山的路子也越走越“野”。

從1997年上市以來，羅牛山先后跨入了商品房地產開發、教育、金融投資等個板塊，其中以大農業為主，以房地產開發業務、教育產業為輔。

然而房地產業近年來企圖“喧賓奪主”。根據2017年年報顯示，2017年度羅牛山實現營業總收入13.3億元，同比增長49%。其收入中占比最大的是房地產業務，達到49%。

原先的主業——畜牧業和屠宰加工業，占比分別約為22%和14%。而包括海口景山學校和海南職業技術學院的教育板塊收入占比近11%。

有著如此龐大版圖的羅牛山，凈利潤看似不錯，2017年達到了1.53億元，同比增長91.49%，但實際上多為政府補貼和投資。

2017年公司扣非凈利潤僅為3174.1萬元，2017年公司計入當期損益的政府補助5330.89萬元，其他符合非經常性損益定義的損益項目高達7627.30萬元。

根據年報顯示，2017年公司獲得的投資收益（股票投資收益、可供出售金融資產 在持有期間的投資收益、權益法核算的長期股權投資收益等）合計達9623.66萬元，占利潤總額的比例高達43.30%。

4月14日，在國務院發布《關于支持海南全面深化改革開放的指導意見》，“鼓勵發展沙灘運動、水上運動、賽馬運動等項目”后，羅牛山敏銳地嗅到了“新商機”。

5月8日，羅牛山發布公告稱下屬全資子公司羅牛山馬術的“海南國際賽馬娛樂文化小鎮”項目已獲得《海南省企業投資項目備案證明》。

蹭上新熱點的羅牛山一時之間受盡追捧，股價也飛速上漲。

羅牛山的好日子并未持續多久。

5月28日，深交所指出，公司5月8日披露“總投資額為287.80億元的賽馬項目獲得備案證明”的信息，公司于4月26日獲得備案證明，但至5月8日才對外披露，且在信息披露過程中，存在項目預計開工建設時間前后披露不一致、對項目建設土地性質披露不完整、未充分提示相關風險等問題。

被深交所出具監管函后，羅牛山股價開始震蕩下行，從5月28日的收盤價17.38元/股，下挫至6月28日的12.89元/股，但其股價依然處于歷史高位。

6月28日，羅牛山再收海南省證監局的《警示函》，指出公司公告披露取得建設項目備案證明的信息，但未充分披露相關項目尚未進行可行性研究，備案證明對后續建設無法定約束力，以及預計開工建設時間、融資渠道和資金來源、土地性質變更等事項存在不確定性等相關風險。

同時，海南省證監局對公司采取出具警示函的行政監管措施。

實控人割韭菜可獲利2.65億真金白銀

信息披露違規只是羅牛山面臨質疑的一部分，去年6月份，羅牛山董事長曾倡導公司員工增持股份 ，并表示在12個月后仍持有的公司股票價格低于增持期間股票買入均價并且在職，公司董事長徐自力將以現金形式對虧損部分予以全額補償，補償資金來源為自有資金，且補償金額不存在最高金額限制。

2017年6月8日-6月12日期，公司共有6位員工間通過二級市場增持公司股票，合計增持總股數7.66萬股，增持總金額約47.88萬元，增持均價約6.25元/股。

而該部分的員工持股的股票出售日期正好是2018年6月13日至2018年12月13日，，截至7月4日，上述增持股票皆已悉數減持。其中符合在規定出售日期賣出股票的在職員工合計1人，賣出數量200股，該員工不存在因賣出產生虧損需公司董事長現金補償的情況。

員工減持時間窗口與公司股價上漲時間高度重合。

而在6月13日至7月4日，公司股價從未跌破12元，這也就意味著員工獲利水平至少為44.045萬元。

而今，羅牛山實控人也開始蠢蠢欲動，擬減持5190.11萬股。

據公開資料顯示，徐自力的該信托計劃首次披露是在公司2016年的年報中，值得注意的是， 2016年12月15日，羅牛山曾發布公告稱，徐自力通過長安基金管理的資產管理計劃“長安基金羅牛山投資組合”在深圳證券交易所交易系統增持公司股份2770.01萬股，占公司總股本的2.4055%，增持金額1.91億元，增持均價為6.88億元。

該部分股價與其在2016年披露的年報中，信托計劃持有的股數一致，這也就意味著，上述“長安基金羅牛山投資組合”正是前文提到的信托計劃。

2017年6月29日，徐自力再度通過“長安基金羅牛山投資組合”以增持公司股份2420.10萬股，占公司總股本的2.1017%，增持金額約1.50億元。

總而來看，徐自力信托計劃的增持成本為3.41億元，但截至7月10日，該部分股票的總市值約為6.06億元，實控人可獲利金額約2.65億元。

*本文來源：21世紀經濟報道，作者：楊坪，原標題：《羅牛山數百億投資賽馬利好暗度陳倉 實控人割韭菜可斬獲幾個億真金白銀》。