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2020年，剛剛換帥的帝國迪士尼，在肺炎疫情的肆虐下，變成了可憐兮兮的“灰姑娘”。

據統計，2020年肺炎疫情全球爆發后，迪士尼股價六周內從142美元/股下跌至96.97美元/股，下滑幅度達到31%。2020年至今，迪士尼美股市值蒸發927億美元。這個處境算糟糕嗎？參考“外敵”Netflix，在美股幾乎全線下跌的情況下，Netflix逆流而上，股價2020年迄今為止上漲了13%，公司市值一度超過了迪士尼。

情況好轉的時機還未到來。4月3日，迪士尼對外宣布，美國迪士尼從4月19日起對旗下主題樂園、郵輪、商店、電影制片廠的部分非必要員工實施無薪休假，迪士尼將支付4月到18日的薪資，并繼續為員工支付醫療保險費用。

而這個舉措是為了員工有資格從美國政府最近通過的經濟刺激計劃中獲得補償，員工具體復工時間尚未確定。——可以理解為，迪士尼在人道主義的基礎上，薅資本主義羊毛，節約自身成本。

而在這之前，迪士尼高層也紛紛以身作則“勒緊褲腰帶”。今年剛剛宣布卸任的迪士尼前CEO、現董事會執行長鮑勃·伊格（Bob Iger）宣布放棄2020財年的所有薪資，而其2019財年與2018財年的收入分別達到4750萬美元與6560萬美元。

新任CEO鮑勃·查貝克（Bob Chapek）則將減薪50%，而其他迪士尼高管則進行20%-30%不等的減薪。而減薪將一直到持續到迪士尼業務有實質性恢復為止，換句話說，這次減薪或將持續到今年下半年。

帝國迪士尼都尚且需要通過高層減薪、員工休假等方式來縮減成本，疫情對全球娛樂產業的影響可見一斑。而現在的重點是，這場危機不知何時才能結束，迪士尼如何在沖擊里盡量減少損失？

電影撤檔、樂園關閉，疫情下迪士尼的“不可抗力”

一直以來，迪士尼憑借主題樂園、體驗及周邊收入（迪士尼樂園、度假村、游輪以及周邊衍生等收入），媒體網絡業務（迪士尼電視頻道、電視網、股權投資等），影視娛樂（迪士尼影業、皮克斯、盧卡斯影業、福克斯等），消費者和國際業務DTCI（迪士尼商店出版、網絡游戲、流媒體等收入）四大板塊創造營收。簡單理解，迪士尼通過電影、實體樂園、周邊衍生、數字游戲獲取收入，這其中迪士尼的樂園與電影是重要收入來源。

疫情全球爆發之后，首當其沖的是迪士尼影視娛樂板塊的收入。迪士尼旗下各影業電影除了Q1季度票房收入受到影響，4、5月電影項目也面臨大規模延期撤檔的問題。

迪士尼目前宣布撤檔電影

同時，迪士尼部分正在拍攝中的影視作品也被迫暫停，暫且不計算劇組停擺帶來的成本損失，僅僅是延期導致的排播問題就難以處理，作為IP帝國的迪士尼，IP發酵節奏整體放緩。

迪士尼宣布停拍作品

單從電影票房而言，這些電影撤檔會給迪士尼帶來多少票房損失？據外媒《好萊塢報道》數據，由于疫情影響，2020年Q1北美票房相比去年同期下降25%，票房減少了 6億美元。而根據Comscore的數據，2019年北美前三個月票房收入為24.1億美元。

而迪士尼2019年1-3月上映了《小飛象》《驚奇隊長》等頭部電影，其中《驚奇隊長》北美票房4.26億美元，國內票房達到10億，全球票房超過11億美元。迪士尼影業該季度營收為21億美元，業務部門的實際利潤為5.34億美元。

開年3個月是迪士尼電影發力的起點，慣常會安排一兩部頭部IP電影迎接開門紅，如2018年迪士尼上映了《星球大戰8:最后的絕地武士》（實際2017年12月15日上映，但是《星戰》系列電影慣例壓軸跨年）和漫威超英電影《黑豹》；2017年則有《星球大戰外傳：俠盜一號》與真人童話《美女與野獸》；2016年同樣給出了《星球大戰7:原力覺醒》與爆款動畫《瘋狂動物城》。

2020年迪士尼原本也安排了兩部頭部電影，皮克斯的動畫電影《1/2的魔法》與真人版《花木蘭》。但是《1/2的魔法》因為肺炎影響遭遇滑鐵盧，在電影口碑尚且不錯（爛番茄指數87%、Metacritic評分61分）的情況下，創下了皮克斯動畫電影最低開畫成績之一，電影全球票房僅過1億美元，而其成本預算在1-2億美元，以目前的形式《1/2的魔法》或將成為皮克斯電影歷史里虧損額度最大的電影。

而《花木蘭》則在經歷了漫長的電影宣發期與預熱期之后，以一個聲勢浩大的首映禮作為告別，電影全球撤檔。此前外媒體預測，在不計算亞洲票房市場的情況下，《花木蘭》開畫首周票房可能達到5000萬美元－8000萬美元，而北美的最終票房預測在1.4億美元－2.3億美元。

到目前，迪士尼2020年的電影發行收入十分慘淡。而按照北美市場目前的疫情發展狀況，美國電影院或許到6月以后才會恢復正常運營，這意味著電影排播時間縮短，大部分制片廠都要因此調整排片計劃，迪士尼2020年的電影票房收入或許不會太好看。

另一個受到重擊的則是迪士尼的線下實體娛樂收入。從1月底關閉上海與香港迪士尼樂園、2月關閉東京迪士尼樂園，到3月陸續關閉美國加州、佛羅里達州和巴黎迪士尼樂園，迪士尼旗下6座樂園全部停閉。除此之外，迪士尼的酒店、游輪等業務也宣布暫時停閉。這對迪士尼而言，打擊比電影撤檔更大。

根據迪士尼2019財年Q2（2019年1-3月）數據，主題樂園、體驗和消費品部營收高達62億美元，實際利潤達到15億美元。此前迪士尼官方透露，僅上海、香港迪士尼樂園關閉兩個月損失將達2.8億美元，現在六座樂園加上酒店、游輪等業務的停擺，損失顯然將數倍翻漲。

而糟糕的是，沒有人知道迪士尼樂園何時能夠恢復運營，已經4月，但是迪士尼樂園仍舊處在停閉狀態，這意味著2020財年Q3迪士尼或許還將承擔部分損失。

而2019財年Q3，迪士尼樂園、度假區與消費品業務的營收為65.75億美元。時間成了最鋒利的刀刃，時間越長，損失越大。

減薪與休假杯水車薪，迪士尼噩夢何時醒？

迪士尼高層減薪、員工無薪休假能夠減少多少成本不得而知，但是相比帝國核心業務的損失，這一點資本回收也是杯水車薪。除了樂園與電影業務，迪士尼一直以來作為基本盤的媒體網絡業務也陷入困境。

迪士尼的媒體網絡業務以電視部門為主要營收部門，電視部門含娛樂與體育節目電視網ESPN、廣播電視ABC 、迪士尼頻道等頻道，一直以來是迪士尼最大的“現金?！薄＝鼛啄昶煜翧BC 電視臺播出熱門美劇《神盾局特工》《逍遙法外》《實習醫生格蕾》等，ESPN進行NBA、NFL、MLB 等體育賽事直播，都持續鞏固迪士尼電視部門的核心營收地位。雖然隨著Netflix、亞馬遜等流媒體的沖擊，電視部門業務出現下滑趨勢，但這依舊是迪士尼一塊穩定的淘金地。

2020財年Q1迪士尼媒體網絡收入達到73.6億美元，同比增長24.3%，高于市場預期。Q2受疫情影響，美劇出現大規模停拍現象，電視業務雖然有一定的存量，但迪士尼各方頻道廣告收入、內容授權收入等或許將出現波動。

同時受疫情影響，NBA、Formula One等賽事遭遇推遲，而MLB、MLS及NHL等體育賽事也有可能延期，這意味著ESPN頻道的訂閱收入降大幅減少。

而一直被視為迪士尼“新希望”的流媒體業務也存在不確定行。一方面，疫情爆發，線上娛樂市場空前爆發，HBO、FOX電視網，Netflix、亞馬遜等流媒體平臺迅速開始了“疫情流量”。

據不完全統計，3月到5月Netflix公布了上線作品達到19部，包括海外IP續集作品《王國》第二季（韓劇）、《名校風暴》第三季（西班牙?。┑?，也有《惡魔城》第三季、《副本：義體置換》等垂直動畫，品類與數量上超越了Hulu、亞馬遜、蘋果TV等平臺。

各平臺部分劇集、電影作品，紀錄片、低幼動畫并未統計

相對于Disney+，大眾市場認為疫情間線上流量最大的贏家更有可能是Netflix，上線作品數量為Netflix的用戶流量提供了保障，疫情期間Netflix依舊是最大的內容供應商。有海外分析師預測，2020年第一季度Netflix國際用戶訂閱數可能超出預期。

事實上也是如此，根據調查機構 Sensor Tower 數據顯示，3月19日，意大利Netflix手機App下載量，一周前上升60%，與 2 月平均每周下載量相比激增了77%；而西班牙的下載量也暴增33%。同期間，亞馬遜的 Prime Video下載量在意大利上漲了101%。即便Netflix因為網絡流量吃緊降低頻寬的做法受到爭議，但是Netflix依舊攔截了最多的用戶流量。

這種情況下Disney+想要突圍并不容易，3月24日Disney+于歐洲7個國家地區正式上線，上線首日，Disney+下載量約達500 萬次。數字是喜人的，但想要迪士尼想要靠流媒體獲得營收還有難度。

2019財年Q1Disney+、 Hulu、ESPN+促使迪士尼消費者&國際業務收入達到39.9億美元，但同時該季度流媒體業務經營虧損幅度達到了6.9億美元。流媒體是迪士尼新的收入增長點，但是卻離盈利還有距離。

疫情“黑天鵝”的出現對全球娛樂產業都是災難，但是災難中總是爆發新的生機，推動行業產生新的格局。迪士尼在這場意外里既受到沖擊，也得到了提醒，帝國的路還很長，大象要在泥濘里跑起來。

*本文來源：微信公眾號“娛樂獨角獸”（ID：yuledujiaoshou），作者：周銳，原標題：《員工無薪休假、市值蒸發927億美金，迪士尼帝國的“噩夢”來臨？》。