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對沖疫情，經(jīng)濟的穩(wěn)定與拉升，如此迫切，而文旅投資也面臨新的機會。5月將是一個歷史高峰期。

在“三駕馬車”中，消費與投資正被更多依賴，而內(nèi)需的拉動并不容易，當(dāng)前報復(fù)性旅游、報復(fù)性消費并未到來（而且很大概率不會來，近期的報復(fù)性存款可以說明不少事情），于此，投資的作用需要放大。

近期高層會議要求，積極的財政政策要更加積極有為，提高赤字率，發(fā)行抗疫特別國債，增加地方政府專項債券，提高資金使用效率，真正發(fā)揮穩(wěn)定經(jīng)濟的關(guān)鍵作用。

其中，今年地方政府專項債發(fā)行額度和速度都在持續(xù)提升。4月，高層會議指出，在年初已發(fā)行地方政府專項債1.29萬億元基礎(chǔ)上，再提前下達(dá)1萬億元專項債新增限額，力爭5月底發(fā)行完畢。由此，2020年內(nèi)已累計提前下達(dá)2.29萬億元專項債額度，超過2019年全年（2.15萬億元）。

更有專家認(rèn)為，今年積極的財政政策會顯著加大對沖力度，無論是減稅降費規(guī)模還是政府投資水平，都會高于上年。其中，預(yù)計今年新增地方政府專項債規(guī)模會達(dá)到3.5萬億至4萬億。

在這個龐巨的地方政府專項債中，文旅也希望分到更多。近期，文旅部下發(fā)通知提出重點文旅項目可申報地方政府專項債，要要用好專項債。

綜合來看，機會是增加了，但文旅業(yè)最終能分到多少？

萬億地方專項債，早發(fā)行早拉動經(jīng)濟 

按現(xiàn)有定義，地方政府專項債券屬地方政府債券的一種，是為了籌集資金建設(shè)某專項具體工程而發(fā)行的債券，地方政府一般以項目建成后取得的收入作為保證。

地方政府專項債券于2015年首次發(fā)行，在地方的市政建設(shè)、生態(tài)建設(shè)、棚戶區(qū)改造、脫貧攻堅和鄉(xiāng)村振興等方面，發(fā)揮了重要作用。而自2019年起，地方政府專項債券發(fā)行規(guī)模持續(xù)走高。

官方數(shù)據(jù)顯示，2019年全國發(fā)行地方政府債券43624億元，其中發(fā)行專項債券25882億元，占比59.33%；另相比2018年的19460億元專項債券增加33%。

而基于繼續(xù)拉動投資促進經(jīng)濟提升等考慮，早在2019年11月，財政部已提前下達(dá)2020年部分新增專項債務(wù)限額1萬億元；2020年2月，提前下達(dá)2020年新增專項債務(wù)限額2900億元，兩次累計下達(dá)專項債限額12900億元。4月20日，財政部表示，將再提前下達(dá)1萬億元地方政府專項債券額度，力爭5月底發(fā)行完畢。

數(shù)據(jù)顯示，截至今年4月底，今年各地已累計發(fā)行新增地方政府專項債11521.5億元，剩余額度1379億元，疊加上述的1萬億元，預(yù)計5月新增專項債發(fā)行規(guī)模將超過1萬億元，達(dá)到歷史峰值。

早發(fā)行，早拉動投資，早對經(jīng)濟復(fù)蘇拉動起效，是為本意。

這給文旅項目投資也帶來不小機會。5月初，文旅部辦公廳印發(fā)《關(guān)于用好地方政府專項債券的通知》（簡稱《通知》），鼓勵各地文化和旅游部門積極用好地方政府專項債券支持各地重大文旅項目。

時不我待。《通知》提到，各地文化和旅游行政部門要主動與所在地財政、發(fā)展改革等部門溝通對接，爭取將文化和旅游行業(yè)納入各地地方政府專項債券重點支持范圍，要緊緊抓住當(dāng)前項目集中受理和申報的“窗口期”，做好符合條件的文化和旅游領(lǐng)域重大項目的申報和儲備工作，積極爭取專項債券支持。

項目投資促產(chǎn)業(yè)復(fù)蘇，文旅部的用意明顯。疫情中基本各行各業(yè)都受到影響，為復(fù)蘇經(jīng)濟，加上地方因疫情影響導(dǎo)致財政收入下降，地方政府在債券發(fā)行方面也相對積極，地方政府專項債券也給文旅項目建設(shè)投融資提供了渠道。

以大型文旅項目來說，前期的基礎(chǔ)配套設(shè)施建設(shè)需投資金量級不小，不少地方政府也多有壓力，由專項債來打開局面，再爭取形成金融機構(gòu)資金的配套支持、更多社會資本參與，形成一個更有效的項目投資鏈條。

不過縱然當(dāng)前有更好的專項債發(fā)行環(huán)境，但總額度畢竟依然會有天花板，一個大的經(jīng)濟盤子里，給誰不給誰？同時，不少地方的債務(wù)風(fēng)險已高企，不少地方新債規(guī)模受控，加上文旅項目投資體量大，投資回報周期長等，這些都算是文旅項目獲取文旅專項債支持的制約因素。那么，已明確的超過2萬億或可能達(dá)到4萬億的專項債，文旅業(yè)能真正分到多少？

給錢、給地，地方要拉動文旅業(yè)發(fā)展

不完全統(tǒng)計來看，目前文旅專項債券在整個地方政府專項債券“盤子”中所占規(guī)模依然較小。

公開數(shù)據(jù)顯示，截至今年3月底，全國文化和旅游領(lǐng)域成功發(fā)行地方政府專項債券23只、發(fā)行規(guī)模132.59億元。其中四川省文化旅游專項債券發(fā)行16只、發(fā)行規(guī)模82.33億元，分別占發(fā)行總數(shù)的69.6%和發(fā)行總規(guī)模的62.1%，數(shù)量規(guī)模均居全國前列。

這說明，全國文旅專項債券目前整體規(guī)模不大，且區(qū)域過于集中，如此基本有兩種情況，一是多數(shù)區(qū)域不需要文旅專項債，二是多數(shù)區(qū)域沒有爭取到文旅專項債，顯然后者因素更多。

另據(jù)執(zhí)惠不完全統(tǒng)計，2019年全國各地文旅項目簽約概算金額近2.5萬億元；今年1月初至5月中旬，地方文旅項目投資簽約概算金額超過5000億元（當(dāng)然這些數(shù)字里面難免不小的泡沫，但其中真正落地體量規(guī)模應(yīng)也不小）。

對很多尋求疫后經(jīng)濟復(fù)蘇的地方來說，文旅產(chǎn)業(yè)的復(fù)蘇振興是關(guān)鍵之一。目前大致統(tǒng)計，國內(nèi)幾乎所有省（市區(qū)）都出臺了旅游行業(yè)或涉旅相關(guān)政策措施并督促落實，包括不限于發(fā)放大量消費券、實施周末2.5天休假制度；降低貸款利率、支持低息貸款；減免企業(yè)房租并給予適度財政補貼、減免企業(yè)稅費、延期交納稅款等。

旅游大省云南的政策措施可算典型一例。近期，云南省印發(fā)《云南省支持文旅產(chǎn)業(yè)應(yīng)對新冠肺炎疫情加快轉(zhuǎn)型發(fā)展若干措施》（以下簡稱《措施》），共18條，其中較為顯眼的有以下三條：

支持重大文旅項目建設(shè)……在全省遴選20個左右重大文旅項目，由“一部手機游云南”工作領(lǐng)導(dǎo)小組統(tǒng)籌，實行“一口受理、在線辦理、規(guī)范透明、限時辦結(jié)”審批，優(yōu)先保障建設(shè)用地指標(biāo)，優(yōu)先申報和安排中央預(yù)算內(nèi)投資，優(yōu)先予以省級各類項目資金和貸款貼息支持。對年度實際完成投資2億—20億元的重大文旅項目，由省級按投資額的3%予以獎勵；對年度實際完成投資20億元以上的重大文旅項目，由省級按投資額的5%予以獎勵。

支持設(shè)立文旅支行。支持在滇大型銀行、股份制銀行等金融機構(gòu)設(shè)立文旅支行或文旅事業(yè)部，綜合運用信貸、債券等各類融資工具為文旅項目和文旅企業(yè)提供專業(yè)化金融服務(wù)。對納稅信用等級為A、B、M的文旅企業(yè)，鼓勵使用“銀稅互動”，獲得信貸支持。

出臺差別化用地政策。將文旅項目用地納入各級國土空間規(guī)劃……文旅項目用地中，永久基本農(nóng)田以外的農(nóng)用地轉(zhuǎn)建設(shè)用地指標(biāo)，優(yōu)先安排，加快用地報批……支持利用農(nóng)村集體經(jīng)營性建設(shè)用地建設(shè)文旅項目，支持采用點狀供地方式建設(shè)文旅項目。鼓勵以長期租賃、先租后讓、租讓結(jié)合方式供應(yīng)文旅項目建設(shè)用地。

給錢、給地，吸引項目投建，目的直接了然。

云南的文旅項目投建缺錢嗎？自然也缺。不過，從公開信息看，云南的文旅專項債可能并不算突出，為何？再看四川，此前有觀點認(rèn)為，四川文旅專項債走在全國前列，主因有二：一是四川具有良好的有資源稟賦，在歷史文化和自然景觀方面都有先天優(yōu)勢；二是四川在創(chuàng)新品種債券方面起步較早，已形成了一套相對成熟專項債券發(fā)行機制。

若由此簡單對應(yīng)到云南，其更可能是其在專項債券發(fā)行機制方面尚存在不足。

這輪錢雨，文旅業(yè)能分羹多少？

可以說，今年將是自2015年以來，文旅業(yè)在獲取專項債支持方面，最好的年份。一方面，今年的地方專項債發(fā)行體量龐大，另一方面，文旅部發(fā)文推動支持，在政策及地方主管部門積極性等方面有更多可能。

但真正能分羹多少，可能還要看以下三個情況：

其一，哪些地區(qū)（省市區(qū)等）可能分到更多？

有數(shù)據(jù)顯示，相比2019年，今年新發(fā)行地方專項債券的區(qū)域集中度再次提高，區(qū)域發(fā)行額度也持續(xù)分化。從各區(qū)域今年年內(nèi)發(fā)行規(guī)模看，參考中證鵬遠(yuǎn)統(tǒng)計的數(shù)據(jù)，截至4月19日，廣東省、山東省、福建省的發(fā)行規(guī)模位列前三，分別發(fā)行1411億元、928億元和636億元。此外，發(fā)行規(guī)模排在前五位的地區(qū)（廣東、山東、福建、四川、北京）合計發(fā)行4199億元，占比38.14%，發(fā)行規(guī)模排在后五位的地區(qū)（遼寧、青海、西藏、吉林、寧夏）合計發(fā)行139.11億元，僅占比1.26%。

另截至4月19日，地方專項債券方面，浙江發(fā)行588億元，江西發(fā)行 527億元。

此外，自2018年以來，四川、浙江、江西等地區(qū)在文旅專項債領(lǐng)域有不少創(chuàng)新實踐，地方政府及投資平臺陸續(xù)發(fā)行旅游專項債、文化旅游專項債、紅色旅游專項債、旅游扶貧開發(fā)建設(shè)專項債、旅游產(chǎn)業(yè)專項債、旅游基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)專項債等。

所以大體來看，文旅專項債有可能向經(jīng)濟發(fā)達(dá)或較發(fā)達(dá)區(qū)域，以及發(fā)債較為成熟的區(qū)域集中，這樣在債券的發(fā)行和使用效率，以及成效方面可能更為明顯。當(dāng)然，諸如一些經(jīng)濟欠發(fā)達(dá)，但旅游資源豐富，正大力推動文旅業(yè)發(fā)展的區(qū)域，以及政策高地，也會有更多文旅專項債的出現(xiàn)。

2019年6月初，國家印發(fā)的《關(guān)于做好地方政府專項債券發(fā)行及項目配套融資工作的通知》中的“精準(zhǔn)聚焦重點領(lǐng)域和重大項目”提到，重點支持京津冀協(xié)同發(fā)展、長江經(jīng)濟帶發(fā)展、“一帶一路”建設(shè)、粵港澳大灣區(qū)建設(shè)、長三角區(qū)域一體化發(fā)展、推進海南全面深化改革開放等重大戰(zhàn)略和鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略等。

這也可以是個參考。

其二，文旅業(yè)能分到多少？

2020年，因疫情因素，地方專項債券發(fā)行的額度走高、速度走快，但總體規(guī)模不會無限放大，會有個限度（想想當(dāng)前地方債的境況就能明白一二）。也就是說，地方專項債券的“池子”大小是有限的，而地方投資拉動經(jīng)濟的方方面面那么多（包括新基建涉及的產(chǎn)業(yè)范圍也眾多），債券分給哪個產(chǎn)業(yè)，哪個產(chǎn)業(yè)多一些/少一些，各地區(qū)的考量或側(cè)重點也不同。文旅業(yè)怎樣？

近期，山東省提前下達(dá)2020年第三批專項債券額度857億元，加上中央財政單獨核定青島市專項債券額度110億元，本批額度共計967億元。本批債券將優(yōu)先用于重點水利、公共衛(wèi)生、應(yīng)急體系建設(shè)、交通能源、生態(tài)環(huán)保等省里已確定的補短板強弱項項目，優(yōu)先用于在建及上半年開工建設(shè)項目。

而廣東省近期發(fā)行專項債券712億元，重點用于交通基礎(chǔ)設(shè)施、能源項目、農(nóng)林水利、生態(tài)環(huán)保項目、民生服務(wù)、冷鏈物流設(shè)施、市政和產(chǎn)業(yè)園基礎(chǔ)設(shè)施等七大領(lǐng)域重大基礎(chǔ)設(shè)施項目建設(shè)等。

若參考這兩個地方，以及地方當(dāng)前通過投資拉動經(jīng)濟側(cè)重的產(chǎn)業(yè)等因素，文旅業(yè)的分羹整體應(yīng)該還不會太多。

其三，什么樣的文旅項目或文旅企業(yè)能更好拿到文旅專項債？

據(jù)文旅部上述《通知》，其明確將擬申報地方政府專項債券的項目定位于具備一定收益性的（包括企業(yè)運營的）重大項目，并根據(jù)項目特點確定所屬領(lǐng)域。目前，文化和旅游領(lǐng)域重大項目既可以從文化旅游等已經(jīng)明確的重點領(lǐng)域進行申報，也可以根據(jù)項目特點，從生態(tài)環(huán)保，農(nóng)林水利、市政和產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施等與文化和旅游相關(guān)聯(lián)的領(lǐng)域進行申報。

大體來說，具備一定收益能力的重大項目，操盤者多是在資金或資源相對出眾的企業(yè)，比如上市旅企，或行業(yè)巨頭等，文旅專項債的真正更多推動后，它們相對可能獲益更多。