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站在40多年后的今天往回看，1971的美國發生了兩件大事：一件是基辛格訪華，打破了中西方對立的局面，為美國經濟贏得了長期穩定的發展環境；另外一件是當時看起來特別小的小事，美國的一個電子證券交易機構納斯達克正式誕生，成為美國跨國公司稱霸全球的發動機，向全球源源不斷地輸出其軟實力。

早期的納斯達克和我們的新三板一樣，全部都是草根，直到微軟在1986年登陸納斯達克才得以改觀。事實上，盡管接納了全球數千家高科技公司，但鮮為人知的是，納斯達克是一個只看明星的地方，直到今天7家高富帥占了整個納斯達克市值的一大半，大部分的僵尸公司并不比我們的新三板待遇更好。

這7家經常露臉的高富帥其實基本都是互聯網基礎設施：20世紀七八十年代在PC互聯網時代形成的微軟的WINDOWS+INTEL=WINTEL聯盟, 在21世紀頭一個十年末移動互聯網時代形成的蘋果Apple IOS+Android安卓（Google）+ARM處理器=3A聯盟,以及基于移動互聯網時代的服務商FACEBOOK，跨越兩個互聯網時代的內容服務商亞馬遜Amazon。

從納斯達克的發展歷程來看，公司爛、投資門檻高、沒有流動性等問題對新三板來說都不是事，新三板需要的是納斯達克早期像英特爾和微軟一樣的明星公司。千億市值的九鼎投資作為新三板資產管理明星的示范效應已經出現了，新三板TMT行業的英特爾還有多遠?

7家公司市值過半、80%是僵尸公司、真實估值是新三板的四倍，看完真實的納斯達克后，美國的月亮真的不一定比中國圓。

真實的納斯達克：大部分是僵尸公司

從1971年誕生開始，45年后，納斯達克的掛牌家數并不多，老美的速度是不是太慢了？和A股不一樣的是，納斯達克掛牌的速度很快，但退市的速度更快。從1985年到2008年，美國納斯達克有11820家IPO，但同期退市數達到12965家，凈增長為負數。

盡管有如此高的淘汰機制，但有80%以上的納斯達克公司依然還是僵尸公司。根據券商JonesTradings匯總的數據，在納斯達克綜合指數今年6640億美元的市值增長中，亞馬遜、谷歌、蘋果、Facebook、Netflix和Gilead Sciences這6家公司貢獻的比例超過一半。而亞馬遜、谷歌、蘋果、Facebook、Gilead和迪士尼的市值增長甚至超過標準普爾今年新增的1990億美元市值。

據富姐初略統計，蘋果、FACEBOOK、微軟、谷歌和英特爾等7家納斯達克公司的市值對納斯達克的占比近一半。長江商學院金融學教授歐陽輝近期也統計發現，市值1千億人民幣以上的公司數量僅為納斯達克市場的3.5%，但卻占據納斯達克市場71%的市值。

也就說，整個納斯達克基本就是這7家高富帥的秀場，也難怪那些長相還算端正的中概股集體從納斯達克返鄉。

真實估值是新三板的四倍

包括很多二級市場的專業機構投資者在內，很多人都在說新三板沒有流動性和估值太高，看看對標的納斯達克的流動性和估值，總覺得我們的新三板簡直弱爆了。

新三板市場經過大幅下跌后，目前每天的平均成交金額在5億元左右，平均市盈率在40倍出頭；納斯達克近期的成交金額在500多億美元左右，平均市盈率約為20倍左右；

這么一看，新三板真是垃圾。但沒有人告訴你的是，扣除亞馬遜、谷歌、蘋果、Facebook等7家市值最大的明星公司，其余納斯達克上市公司的平均市盈率高達150倍，是我們新三板平均市盈率的近4倍。

據歐陽輝統計，納斯達克300億人民幣以下市值公司整體市盈率為88倍，200億人民幣以下市值公司整體市盈率為112倍，100億人民幣以下市值公司整體市盈率高達572倍，而對于50億人民幣以下市值公司其整體無盈利，可以理解其市盈率為無窮大！

明星公司驅動了納斯達克

1971年2月，美國的一個電子證券交易機構納斯達克正式誕生，同時納斯達克綜合指數建立,涵蓋納斯達克市場上市的所有美國和外國的公司，基數為100點。

納斯達克的當月就收到了英特爾融資的申請,隨后半年的納斯達克幾乎沒有成交量，直到10月13日英特爾掛牌融資了820萬美元。這時候的英特爾還是一家做存儲器的公司，是它成立三年來第一次盈利。當時納斯達克指數為103.9點。

隨后美國深陷經濟危機，1974年10月納綜指55點。英特爾的存儲業務面臨激烈的競爭，同時也面臨外部經濟環境動蕩的影響，沒有迅速成為納斯達克的中流砥柱，納斯達克也沒有得到主流高科技企業的認可。

直到1980年12月，蘋果公司登陸納斯達克，創造了四名年輕的億萬富翁。巨大的財富效應從此讓納斯達克被稱之為“億萬富翁的溫床”，納斯達克這時候才真正開啟了硅谷模式，成為年輕人冒險的樂園。

20世紀80年代是美國個人計算機大爆發的時代。1982年,美國《時代》雜志把“個人電腦”選為當年的“年度風云人物”,并預言,“家庭電腦有朝一日會像電視和洗碗機一樣普及。

1986年，微軟的上市讓納斯達克達到了一個小高潮。作為PC互聯網的基礎設施，WINDOWS+INTEL=WINTEL模式迅速風靡全球，主宰了隨后30多年的PC互聯網。另外兩計算機服務商甲骨文和思科也前后成功登陸納斯達克。

個人計算機的基礎設施逐步推廣后，互聯網內容服務極度匱乏，以1996年雅虎登陸納斯達克為標志，1997年，亞馬遜登陸納斯達克。互聯網的內容供應商在2000年被引爆：2000年4月，新浪網登陸納斯達克；6月，網易登陸納斯達克；7月，搜狐登陸納斯達克。

2001年納斯達克泡沫的破滅并沒有阻擋住互聯網企業上市的熱情。2002 年,Netflix上市；2003年12月，攜程登陸納斯達克。2004年5月，盛大網絡登陸納斯達克。谷歌2004年8月19日在納斯達克上市之后，成為巨大的造富機器，上千名員工一夜之間就變成了億萬富翁。2005年7月，分眾傳媒登陸納斯達克。2005年8月，百度登陸納斯達克……直到2012年FACEBOOK這個移動互聯網時代的巨無霸登陸納斯達克。

整個納斯達克的發展史，其實就是一部互聯網明星企業的發展史。

新三板的WINTEL在哪里？

納斯達克成功的明星驅動模式后，新三板適合用明星驅動模式么？答案是一定適合，因為國內不管是機構投資者還是散戶，都是比美國人更瘋狂的追星族。

九鼎投資在千億市值之后，資產管理公司都看到了財富效應。目前已經有中科招商、同創偉業等已經登陸新三板，更多的資產管理公司還在盡調登陸新三板的路上。再過兩年，新三板將成為資產管理公司的標配，否則一定不好意思出來募資了。

周鴻祎說顛覆式創新都是從邊緣開始顛覆的，新三板的WINTEL也一定是從邊緣的偶然中必然產生的。在目前IPO大門關閉的情況下，新三板將迎來WINTEL的重大契機。

上一次IPO暫停了18個月。在集體救市的背景下，富姐認為，這次IPO的暫停時間可能創造新的歷史。

那些從海外回歸的互聯網公司，在基金退出期限的壓力下，IPO估計是等不起了，新三板將成為他們的必然選擇。不過富姐一眼掃過去，30多家回歸的中概股也很難擔此重任，不過回來總比沒有好。