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在相繼推出2015年獨角獸俱樂部、千里馬俱樂部、千里馬估值飆升榜三個有關創業公司的盤點后，IT桔子接下來推出的是VC機構和天使投資機構的分析盤點，本篇是IT桔子2015年度盤點第五篇：國內活躍天使機構榜單，一起來看看創業公司最初的伯樂們的風格。

該榜單主要是根據IT桔子數據庫收錄的機構投資組合的多少來進行界定，即數量越多，排名越是靠前。同時，在活躍天使機構榜單排名上，我們再進一步，重點關注他們參投公司進入下一輪的情況。這有助于大家更好地對比天使機構間的專業能力，對于想投資A、B輪的機構而言，也不失為一種參照。

需要說明的一點是，按照通常的節奏看，天使機構每年投資案子的總數應該會在20家上下，IT桔子記錄到的數據多少會有點不足，這也會導致有些活躍的天使機構并未出現在該榜單上，歡迎大家聯系我們，提供更多的投資線索。

回到本文，我們先來看一下活躍的天使機構榜單。

活躍程度指標之一：投資總數排名

總排名上，真格基金獨孤求敗，PreAngel、險峰華興緊追不舍。

真格基金的投資節奏一向比較緊湊，他們每年接觸的BP案子之多估計是其他家很難想象，這對于一家早期投資機構而言，相當于是優先獲得了投資圈的一個BP流量入口，優勢不可謂不明顯。在眼下的投資界，如果要算PR能力，真格基金絕對不輸于任何一家，即便是海泉、star-VC、 AB capital等演藝界明星加入的投資機構。就像互聯網公司常說的“入口”一事，作為投資價值鏈條上最前端，天使機構的形象也是引流利器。如果真格基金愿意公布他們每年接收到BP數量的話，這個數字想必大家也會吃驚不少。

來看具體數字，根據IT桔子數據庫收錄的信息，真格基金在近兩年投資節奏明顯加快，每年投資數量近90起， 平均起來每個月完成7個案子，如果去除節假日等非工作時間，這個密度和強度相比還要大很多，再如果我們能夠拿到其全部投資案子的總數量的話，大家不妨可以想象一下。

緊隨其后的是PreAngel、險峰華興、九合創投。從收錄的數據上看，PreAngel基本維持在每年小50起投資數量的節奏上，沒有明顯的漲幅起落。險峰華興則是相反，從2014年起投案子的節奏明顯提速不少，幾乎是過去的3倍。

第三檔的活躍機構當中，戈壁投資一向比較穩妥，平穩維持在20起投資上下。近年來，在早期投資方面， 戈壁做了一系列不錯的活動，試圖把早期投資做得扎實和深入，如“綠洲計劃”。與此相對應的則是梅花天使，前后反差極大，從此前的個位數，躥升到近半百，可謂來勢兇猛。九合創投則相對穩定，除了2013年數據特別有限以外。類似情況的還有天使灣。

再往下一檔看，這幾家機構基本也是維持在20起上下的投資水平，除了洪泰基金。該基金是由俞敏洪、盛希泰于2014年聯合創立，在成立之初，就表現得非常活躍，僅2015年有44起投資案例，在整個2015年年度榜單上能進得了前四，僅在險峰華興之后。

事實上，本榜單排位靠后的幾家基金，基本都是近一兩年才剛剛成立的，比如豐厚資本、云天使、幫實資本是2013年新成立的基金，米倉資本、摯盈資本則是在2014年成立。他們能如此快的沖進本榜單，也說明了機構們至少在披露這個環節的活躍度，這也不失為一種快速建立品牌和認知度的策略，未來，相信還會有新機構不斷出現，這里面也一定會誕生出新的一批活躍天使機構。

活躍程度指標之二：被投公司能否進入下一輪

1、合力投資55%居首，聯想之星、盈動投資、戈壁投資緊隨其后

僅從數據上看，合力投資下20個案子有11個成功進入到了下一輪，轉化率為55%，并且這其中有5家公司已經走到B輪，占比接近一半。聯想之星和盈動投資分別是48%和47%，位居次席。聯想之星更是有2起投資已經走到了公開市場，一家是愛應用，于今年12月底掛牌新三板，一家是樂逗游戲，在今年8月正式登陸納斯達克，四年下來聯想之星獲得了高達85倍的回報。盈動投資也是有一家被投公司被上市公司大智慧以3200萬元收購了其80%股份。戈壁投資雖然沒有上兩家公司幸運，但從進入新一輪的排布上看，依舊屬于穩健型，在A輪、B輪、C輪都有自己投資的企業，而他們的投資總數是遠遠超過上面的3家機構。

在緊接著下來的一組，是比較值得細細研究的幾家，他們分別是PreAngel、真格基金、極客幫和險峰華興，整體看，就他們投資案子的量級相對于他們的轉化率上看，是值得稱道的，尤其是真格基金、險峰華興和PreAngel。文章最后，我們將主要分析一下他們的情況。

再往后，比較顯著的一家機構是九合創投，盡管在總體轉化率上沒有十分顯著，不過就所投公司進入到下一輪的位次上看，應該是回報最多的：分別有2家公司在新三板掛牌上市和被百度收購。此外還有三家公司美餐網、星空琴行、36kr已經分別進入到C、D輪。

2、所投公司進入下一輪的領域分布上，電商、企業服務和文娛排位前三

IT桔子數據顯示，上榜天使機構所投公司順利進入下一輪的數量是536家，占到了所投公司總數的36.7%，接近四成比例，整體存活能力相對不錯。在具體行業分布上，我們看到，能夠進入下一輪的公司主要集中在電商、企業服務、文娛和本地生活領域。從行業特性看，電商、本地更多是在TO C物質/服務消費領域，文娛在TO C的精神/虛擬消費領域，企業服務在TO B互聯網化領域。

就國內目前經濟增長動力看，C端的需求依舊強勁，天使機構們主投一些消費升級性的項目自然不在話下，這些項目也相對比較容易存活下來。企業服務在今年算是開啟了它的投資元年，事實上，結合前三個熱門領域屬性看，TO C消費類項目的增長，一定會帶動和引發TO B端的效率提升問題，無論是供應鏈上，還是企業內部互聯網化管理運營上。

文娛行業作為一個精神消費為主的門類，它的融合性、IP的內生和外延屬性往往會有傳統經濟無法比擬的增量空間，內容產業在爆款、爆品上很容易收獲巨大回報，這個也一定會是天使機構們愿意押注的原因。而在房產和廣告營銷行業則是居于末尾，這或許預示了上述兩個領域的創業空間正在不斷壓縮。

3、所投公司進入下一輪的輪次分布看，項目整體處于早期

上圖我們不難看出，所有進入下一輪的公司，在早期階段的（種子、Pre-A、A輪）占比69%，整體處于成長發展階段，成熟期的項目為42個，占到了所有投資項目的2.9%，真正走到退出期的項目是21個，占到了所有投資項目的1.4%。也就是說，平均下來，中國最為活躍的天使機構每投資100個項目，能有3個項有機會走到最后，而真正實現退出的，只有1.5家，且命運很可能就是被收購。殘酷性可以想見。

主要活躍天使機構

1、主要活躍天使機構分析之真格基金

數據上顯示，真格基金所投資的242家公司有98家進入到下一輪，在具體輪次分布上，盡管主要集中在A輪和B輪，但是其譜系還是先對比較寬，在后面的C、D、E、F以及收購都有自己投資的公司。

在投資領域上看，真格基金主要投向了企業服務、教育和電子商務，此外在文化娛樂、游戲、本地生活、硬件以及金融也都有不少的投資。就上述所投項目進入下一輪的情況看，在工具軟件、醫療健康、硬件的轉化率最低，有20%多。布局比較多的企業服務、教育和電商當中，企業服務的轉化不錯。汽車交通較為意外，在普遍投資不多的領域里面，轉化率高達64.3%，社交領域的投資也達到了50% 。房產和旅游雖然僅有1起布局，但都進入了下一輪，押注能力很強。

2、主要活躍天使機構分析之PreAngel

PreAngel所投資項目在進入下一輪的輪次分布上，主要集中在了早期和成長期，在A輪和B輪的投資占到了90%，極個別案子進入到后期。如C輪的明星衣櫥，還有就是主打海外留學服務的時差網是被新東方收購。

投資領域分布上看，PreAngel在電商、硬件、文娛和移動互聯網布局比較多，其次是企業級服務、本地生活、社交和工具軟件，相對傳統的汽車、教育、醫療、房產和旅游則相對沒有投資多少項目。但是，在進入下一輪的轉化率上，可以明顯看到PreAngel更擅長在技術端投資，如移動互聯網、工具軟件的轉化率非常高，游戲則是100%。在醫療和房產領域投資的轉化率也都在40%以上，甚至是50%，重點布局的硬件也有44%的轉化。而金融領域投資的4起案例，都沒有進入到下一輪。

3、主要活躍天使機構分析之：險峰華興

險峰華興投資組合進入下一輪的輪次排布上，跟真格基金有點相像，普遍比較長，不過稍微不同的是在于進入C輪的公司占比比較高，B、D輪的相差不大。在后端退出上，險峰近些年也有所收獲，一個是2014年上市的聚美優品，一個是主打時尚導購媒體的風格網被現代傳播集團收購。

投資領域布局上，跟上述兩家機構一致的是，險峰華興也是16個行業全覆蓋，并且主要投下了電商和金融，兩個領域所投組合進入下一輪的轉化率都超過了四成。投資數量位列第三位的本地生活總體上也有一半的公司進入到了下一輪。

比較顯著的是在醫療和旅游兩個領域，險峰華興投資的6家醫療領域的公司全部進入到了下一輪，旅游領域的戰績也保持高效，4進3。不過在文娛、房產和硬件三個領域的投資相對看，比較差一些，基本是投資10個案子，只有1-2個進入到下一輪。而今年普遍受追捧的企業服務，在險峰華興整個盤面上表現并不突出。

結語

從整個一級市場早期投資上看，天使機構們的表現，往往對后面的投資帶去一系列影響，畢竟他們是在這條價值傳送帶的最前端。雖然目前看，國內在天使投資這個環節存在大量的待補課題，但眼下這場火熱的創業潮，正好也提供了難得的機會。況且，越來越多有遠見和想法的專業投資人紛紛加入到其中，嘗試探索可行道路，包括股權眾籌、加速器、孵化器等，甚至是再造投資業務機制和流程。

無論如何，衷心祝福這個行業可以為今后留下一批優秀的創業者和投資人，總之，“莫把浮躁當成長”。

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