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有個故事大家都熟悉。1872年某個10月份的夜晚，一個名叫Phileas Fogg的倫敦貴族單身漢賭一個人用2萬英鎊不可能用80天環游地球。結果就有了1873年儒勒凡爾納的暢銷小說《80天環游地球》。

坐在芝加哥的小小咖啡店里，我也希望用全球創業融資和經濟數據帶大家去一些世界上最大的經濟體瀏覽一番那里的創業生態系統。無需80天，8分鐘就可以。

啟程之前，我們先來計劃一下路線。為了簡潔且貼合主題，我們將主要觀察全球11個最大經濟體的A輪融資情況。這11個經濟體的選取和排名來自最近幾年GDP(PPP)數據。

(注：用測算各種貨幣的購買力平價(Purchasing Power Parity，簡稱PPP)作為轉換系數，將各國國內生產總值(GDP)轉換為用統一貨幣單位表示，從而比較和評價各國的實際經濟規模和結構。)

11大世界經濟體，以GDP(PPP)排名

最近的完整GDP數據集是2014年的。至少有三家機構給出了他們的GDP數據——分別是世界銀行、國際貨幣基金組織以及美國中央情報局的世界概況。 這三家機構給出的數據根據計算方法的不同稍有差別。我在平均了這些數據后得出了一個總的GDP(PPP)數據，如下圖所示(數字以10億美元為單位)：

2015年GDP(PPP)排名

收集和處理原始數據

我拉取了2012年1月份到2015年12月份這期間以上11個國家的所有A輪融資數據。為了數據透明，下面是我收集到用來分析的每個國家每年的融資交易數量，其中包括了種子輪、天使輪和A輪融資。

各國每年累計融資交易總數

另外有些原始數據的交易額是以外幣結算的，我都按照交易進行時的匯率轉化為了美元。

從這些數據中可以看出什么?

從平均融資來看，中國奪冠無疑

深入探討融資趨勢之前，我們先來了解一下兩個不同時期的平均A輪融資數額。

在下圖中，藍色柱子代表2012年1月到2014年12月之間在我們樣本集中各國平均A輪融資規模，紅色柱子代表2015年1月到2016年2月初這段時間內完成的平均A輪融資規模。

平均A輪融資規模2012.01-2014.12 vs 2015.01-2016.02

有一點要注意：印度尼西亞在2015年之前的平均交易額其實是虛高的，因為其中有一筆3650萬美元的A輪融資且樣本數量相對較少。如果沒有Elevenia那一輪3650萬美元融資，那一時期的印度尼西亞平均A輪融資規模大概在150萬美元左右。

讓我們從最顯而易見的開始說起。比如中國企業的A輪融資與其他國家相比十分突出。在芝加哥，平均A輪融資規模大概在500萬美元左右，從一個長期生活在這里的芝加哥人看來，像灣區幾乎每天都有800-1200萬美元融資發生這種事著實令人驚嘆。

但是也有人會說中國是一個巨大的市場，在這樣的經濟體中有20多個5000萬以上的A輪融資合情合理。然而意料之外的是這些A輪融資幾乎只發生在少數幾個新興中國企業身上。比如58.com子公司58到家獲得阿里巴巴、KKR和平安集團的3億美元融資;前Mozilla高管Li Gong創辦的AcadineTechnologies獲1億美元融資;以及金融技術公司Lufax從多家風投獲得的4.83億美元融資。

在美國，如此規模的私人融資一般處于創業晚期階段，特別成功的公司例如Uber或Airbnb，很少會聽說有創立不到兩年的創業公司獲得巨額融資。在第一次互聯網泡沫那段日子倒是常有公司創辦不久就上市，不過那也只發生在90年代的美國。

2014和2015年這兩年中國的股市尤其動蕩，不少業內人士指出中國的科技IPO市場相對薄弱。雖然當你看到那么多4億以上A輪融資規模時很容易聯 想到“泡沫經濟”，但是這些中國民營技術公司的投資人應該不會輕易進入那些不能保證他們期望收益的市場。換句話說，他們在保護自己的資產。

在多個市場上，2014年是A輪融資的峰值年

各個投資市場上的平均A輪融資規模近年來有怎樣的變化呢?

這里我們先不談印度尼西亞和意大利。為了公平起見，我把所有數據都統一化為百分比數值來比較各個國家的相對A輪融資規模。如果每年的A輪融資規模持平，那么每年的得分為25(因為我們只看4年的數據，因此4*25=100%)。

各國相對融資規模變化趨勢圖

整體向上的趨勢說明在過去幾年這些市場的平均A輪融資規模一直在增長。而且在中國平均交易規模處于持續穩定增長狀態，2012年到2015年之間美國 的平均交易規模增長比較穩定。巴西和印度的平均A輪融資規模也有所擴大，雖然有時不太穩定。根據我們的分析，2014年多個國家的平均A輪融資規模達到最 大值，其中包括日本、俄羅斯、法國、德國和英國。

以下是我用來創建相對融資規模變化趨勢圖所用的各國各年平均A輪融資原始數據表：

新興市場早期創業階段的“融資倍數”在呈上升趨勢

我分析的數據顯示：根據市場不同，A輪融資平均交易規模具有很大差異。但是從我們所取的樣本看來，首輪融資前的平均融資規模差異卻很小。

Pre-A輪平均融資規模

2012年天使輪融資和種子輪融資保持在75萬到175萬美元之間。

但是，我還發現不同市場的平均A輪融資規模的不同不僅體現在總數上也表現在時間上。也就是說不同市場的首輪融資前融資與A輪融資的比例隨著時間推移也 不盡相同。舉例來說，某個國家平均種子輪或天使輪融資是100萬美元，平均A輪融資是1000萬美元，那么早期階段融資倍數將是10。為了顯示出每年每個 市場的這個融資倍數，我們得到了以下圖表：

早期階段融資倍數

不可否認這張圖有點令人困惑。一方面，德國與其他國家顯得格格不入，巴西也不太合群，但是鑒于交易數據比較少很難直接下結論。

撇開這些不談，中國也是一個例外。在我給出的平均A輪融資規模圖表中，中國的平均A輪融資規模就大大超出美國和其他國家。盡管統計學的人可能會說平均數沒有足夠說服力。

對此我想說2015年，在我們的樣本里中國的A輪融資中間值是1400萬美元，而美國是700萬。再往下看，巴西的A輪融資中間值只有300萬，但是 最新的世界銀行數據顯示：巴西的人均GDP(PPP)是11200美元，幾乎是中國的兩倍——中國的人均GDP(PPP)大約為6200美元。哪怕是比較 人均GDP，中國兩大熱門創業市場——上海和北京——人均GDP2011年在12700美元左右。考慮到這些地方的發展速度，如今的人均GDP肯定要更 高，但是顯然還不足以解釋4倍的融資規模差距。所以GDP并不能說明所有問題。

這意味著什么?

一位跟我聊過的投資者說，投資市場還沒有完全成熟，隨著機構資金下行，可能某些特定的資產分類的平均融資規模還會增加。換句話說，當財力雄厚的投資者 開始尋找投資年輕的創業公司機會時，他們對這些公司的投資會抬高部分平均融資金額。打個比方，漲潮會讓所有船只上浮，放一只鯨魚到你的池塘里水位也會上 升。

大體上來說，如果一個大型投資機構突然進入某個新興但未開發的創業領域，人們可以會看到在那個領域的平均融資規模不斷增加。正如我們在巴西、印度和中國等其他國家看到的那樣。

當然我的分析也未能解釋所有的現象，比如有多少全球發展最快的企業(像Flipkart、Ola、Snapdeal和 Delhivery)的總部是在印度。或者印度尼西亞的經濟與創業現狀十分不成比例。另外，盡管巴西和其他南美國家的經濟不夠穩定，但他們仍吸引了不少知 名的美國投資者。還有法國和德國的科技創業公司在默默繁榮著。不管怎樣，根據這些數據我們可以說，至少眼下而言中國是早期創業投資的最佳市場。

總結

在早期創業融資方面，2014年是許多市場輝煌的最后一年。2015年盡管平均A輪融資規模有所下跌，晚期創業融資卻活躍了起來。

這意味著風投們開始規避他們的投資戰略風險了嗎?看到投資市場寒冬將至，他們打算坐收前幾年的投資收益不再進行更多新的投資了嗎?